BlockBeats новости, 4 октября — Майкл Хартнетт, главный инвестиционный стратег BofA Securities, заявил в последнем выпуске «Flow Show», что текущая структура фондового рынка США весьма схожа с кануном пика дотком-баббла 2000 года. В течение шести месяцев до пика в марте 2000 года технологический сектор вырос более чем на 40%, сектор товаров повседневного спроса упал на 30%, а все остальные сектора, кроме технологий и телекоммуникаций, снизились; нынешний рынок также демонстрирует расходящийся (дивергентный) паттерн, при котором растут только акции в сфере ИИ и крупной технологической капитализации, а остальной рынок находится под давлением. Рынок идет в длинную позицию по активам в сфере ИИ, представленным индексом Nasdaq 100 и Mag7, при этом сокращая (шортя) бумаги, связанные с более низким уровнем ИИ, с равным весом S&P 500 и другие индексы, и «аналогия с 1999 годом по-прежнему сохраняется». Хартнетт назвал ИИ «самым большим пузырем со времен железных дорог», используя в качестве ориентиров два инвестиционных пузыря на железнодорожном рынке в XIX веке. Ожидается, что капитальные затраты компаний гипермасштабного облачного вычисления достигнут 3,5–4% ВВП США к 2027 году, что все еще ниже примерно 5% в период пика строительства железных дорог; при этом цены на полупроводники продолжают расти, что отличается от железнодорожной эпохи, когда тарифы на грузоперевозки продолжали снижаться после возникновения избыточных мощностей. Однако он отметил, что тогда железнодорожный пузырь поддерживался снижением доходностей казначейских облигаций, тогда как текущая среда с высокими ставками не имеет этого условия. По облигациям: доходность 10-летних U.S. Treasury выросла до 5,33% — нового максимума с 2002 года. Хартнетт предложил стратегию «buy the shame» («покупать, когда стыдно»), посоветовав инвесторам начинать наращивать долю облигаций, которые были обойдены вниманием рынка. Исторически сопоставимо экстремально низкие доходности обычно соответствуют возможностям для распределения капитала на уровне поколений, но снижение доходностей на 100–200 базисных пунктов может по-прежнему потребовать кредитного события или экономической рецессии в качестве катализатора. Хартнетт перечислил четыре линии предупреждения о рисках: ETF глобальных финансовых компаний IXG падает ниже $125, индекс MOVE растет выше 125, ETF мидкепов MDY падает ниже $666 и ETF малой капитализации IJR падает ниже $135. Он считает, что если акции малой капитализации ослабнут вместе с банковскими акциями, рынок может увидеть цепную реакцию де-левереджа. Индикатор BofA Bull & Bear Indicator на этой неделе снизился с 9,3 до 8,8, но остается в диапазоне «sell» («продавать»).