• Глава исследовательского направления VanEck Мэтью Зигель заявил 3 октября, что квантовые вычисления пока не оправдывают продажу биткоина.

• Зигель сказал, что некоторые майнеры биткоина заключили контракты на электроэнергию сроком от 10 до 20 лет с контрагентами инвестиционного уровня.

• Зигель видит признаки того, что давление со стороны продавцов на рынке биткоина начало ослабевать.

Зигель: Квантовый риск пока не является сигналом к продаже

Мэтью Зигель, который руководит исследованиями цифровых активов в VanEck, заявил 3 октября, что квантовые вычисления пока не представляют собой достаточно серьезной угрозы, чтобы оправдать продажу биткоина (BTC). При этом он увязал свою оценку с тезисом о том, что актив должен продолжать расширять свою долю в инвестиционных портфелях в долгосрочной перспективе. Проведенное им разграничение сводится к следующему: есть риск, за которым стоит наблюдать, и риск, на который нужно реагировать. По его словам, эта технология попадает в watchlist, однако на текущей стадии она не дает инвестору в биткоин оснований выходить из позиции. Его комментарии имеют вес в кругах, занимающихся распределением капитала, поскольку VanEck спонсирует продукты спотовых ETF, привязанные к этому активу; следовательно, исследования компании доходят до той же институциональной аудитории, которой адресованы ее продукты, а позиция компании по вопросу внедрения биткоина остается неизменной. Зигель утверждал, что долгосрочная тенденция к принятию биткоина сохраняется, и достижение определенной доли в рыночной капитализации других крупных инвестиционных активов станет одной из ключевых точек отсчета для будущих оценок. Он поставил биткоин в один ряд с золотом, заявив, что актив со временем может занять более широкую долю рынка среди позиций в портфелях. Квантовый вопрос всплывает снова и снова по мере того, как исследователи описывают гипотетические атаки на криптографию, обеспечивающую консенсус proof of work в сети, и ответ Зигеля был прямым: риск реален и долгосрочный, но сейчас он находится ниже порога, который заставил бы держателей продавать. На практике такая подача благоприятствует инвесторам, которые готовы спокойно держать (HODL) на фоне шума, а не реагировать на угрозу, за которой нет работающего эксплойта. Он не указал дату, когда этот порог может быть пересечен. Для столов, которые рассматривают исследования эмитента как сигнал того, как информируют аллокаторов, смысл сообщения в том, что квантовый нарратив не заставил VanEck изменить собственную конструктивную долгосрочную гипотезу по внедрению, а его оценка цены биткоина была сформулирована как структурная, а не как краткосрочный призыв.

Спрос со стороны ИИ повышает ценность энергетических активов майнеров

Вторая часть комментария Сигела касалась темы, за которой его команда внимательно следит: экономики криптомайнинга. Он отметил, что стремительный рост сектора искусственного интеллекта повышает ценность электроэнергетической инфраструктуры и долгосрочных контрактов на энергоснабжение, которыми располагают компании, занимающиеся майнингом биткоина. Раньше, заметил он, фундаментальные активы майнинговых компаний оценивали главным образом по вычислительной мощности и способности производить биткоин. По его мнению, этот подход начинает меняться, поскольку центры обработки данных для ИИ создают высокий и непрерывный спрос на электроэнергию, конкурируя за те же ресурсы энергосети. Некоторые майнеры биткоина, указал он, заключили контракты на электроэнергию сроком от 10 до 20 лет с контрагентами, имеющими кредитные рейтинги инвестиционного уровня. По его словам, эти соглашения придают компаниям дополнительную ценность, не зависящую от рыночной цены актива. По мере развития ИИ доступные и стабильные источники электроэнергии могут становиться всё более дефицитными, что повышает стратегическую значимость долгосрочного доступа к энергии. Майнеры, располагающие таким доступом, могут переоборудовать свои объекты в инфраструктуру для ИИ и высокопроизводительных вычислений, открывая новые направления бизнеса наряду с основной деятельностью. Этот вывод распространяется и на сам рынок: Сигел видит признаки того, что давление со стороны продавцов на рынке биткоина начало ослабевать. Такая оценка прозвучала в период, когда взгляды институциональных инвесторов на рыночные циклы расходятся. Недавно Дэн Гамбарделло отказался от концепции четырёхлетнего цикла и перенёс прогноз достижения дна на июнь 2026 года, а Джим Торн из Wellington-Altus отдельно назвал удержание активом растущей 200-недельной средней ключевым аргументом в пользу роста. Данные блокчейна дополняют картину: сложность майнинга на блоке 969696 снизилась всего на 0,03% — это признак равновесия между вычислительной мощностью сети и выпуском новых монет. Аргумент Сигела со стороны предложения — теперь у майнеров есть два актива, приносящих доход, вместо одного — придаёт этому стабилизирующемуся рынку конкретный механизм. Сохранится ли поддержка этих контрактов за счёт спроса на ИИ — переменная, за которой теперь стоит следить наряду с экономикой хешрейта.

Позитивная оценка без конкретного триггера

Ключевой источник данных здесь — собственный исследовательский комментарий фонда: Сигел, выступая от имени VanEck, говорит, что квантовые вычисления представляют собой долгосрочный риск, за которым следует следить, но на данном этапе он не настолько велик, чтобы служить основанием для продажи биткоина инвесторами. Однако в комментарии не обозначена чёткая граница. Он не называет ни ценовой уровень, ни этап развития квантовых технологий, ни порог ослабления давления со стороны продавцов, о котором говорит, после которого позиция компании изменилась бы. Наша команда технического анализа биткоина считает эту позицию открытой: позитивной в отношении долгосрочного распространения актива, но не ограниченной каким-либо конкретным триггером. Пока такая граница не обозначена, контракты на энергоснабжение сроком от 10 до 20 лет — а не дискуссия о квантовых вычислениях — остаются той частью инвестиционного тезиса, которая подкреплена конкретными цифрами.