#美联储10月加息概率降至17%
Вероятность повышения ставки в октябре снизилась до 17%, но не спешите кричать «разворот»
Сейчас рынок оценивает повышение ставки в октябре примерно в 17%, а вероятность сохранения ставки без изменений — около 83%—86%.
Это не эмоциональный разворот: данные снова вернули ожидания трейдеров в прежнее русло.
Главные факторы этого переоценивания — два ключевых блока данных.
Сначала — базовый PCE за август оказался ниже ожиданий: базовая инфляция год к году составила 3,0%, ниже рыночного прогноза 3,3%.
Затем — сентябрьский NFP, опубликованный 2 октября: прирост занятости — только 29 тыс., что существенно меньше ожиданий 84 тыс.—90 тыс.; уровень безработицы вырос с 4,1% до 4,2%; зарплаты — 3,0% год к году, а помесячно (к предыдущему периоду) — лишь 0,1%; плюс в сумме за июль и август пересмотр вниз примерно на 60 тыс. рабочих мест.
Если сложить эти две группы данных, получается следующее: рынок труда не рухнул, но больше и не поддерживает сценарий «нужно срочно повышать ставку прямо сейчас». Давление на зарплаты ослабевает, поэтому острота необходимости в последовательных повышениях ставки в краткосрочной перспективе снижается.
Но есть одна деталь, которую легко упустить: пауза в октябре не означает завершение цикла повышения.
Сейчас рынок по-прежнему рассматривает декабрь как более вероятное следующее окно. Вероятность повышения ставки на 25 б.п. в декабре держится примерно на уровне 60%—68%.
То есть трейдеры сейчас «покупают» проход мимо октября, а не полную безопасность до конца года.
И самое важное: внутри ФРС нет единодушия. Председатель ФРБ Нью-Йорка Уильямс и вице-председатель Джейфферсон подают сигналы наблюдения, но более «ястребиные» политики вроде главы ФРБ Далласа Логана по-прежнему считают, что ужесточение необходимо.
Это означает: траектория политики остается зависимой от данных.
Следите за тремя переменными:
1. CPI/PCE в октябре: если инфляция снова развернется вверх, 17% могут быстро вернуться к 40% и даже выше.
2. Данные по занятости за октябрь—ноябрь: если рынок труда продолжит ослабевать, тогда рынок начнет всерьез торговать сценарием «прекращение повышений до конца года».
3. Цены на энергоносители и геополитические риски: как только цена на нефть снова пойдет вверх, инфляционное повествование мгновенно оживет.
Эти слабые данные по занятости краткосрочно — позитивны. Доходности UST идут вниз, а фондовые фьючерсы и золото синхронно усиливаются после публикации.
Но не трактуйте этот отскок как поворот в сторону более мягкой политики. Это скорее «вдох» на фоне среды высоких ставок, на который рынок смог рассчитывать.
Сейчас это не послабление, а пауза; не разворот — а данные предоставили риск-активам временную возможность подняться вверх.
Истинное направление еще предстоит подтвердить следующими отчетами по инфляции и занятости.
$BTC
Вероятность повышения ставки в октябре снизилась до 17%, но не спешите кричать «разворот»
Сейчас рынок оценивает повышение ставки в октябре примерно в 17%, а вероятность сохранения ставки без изменений — около 83%—86%.
Это не эмоциональный разворот: данные снова вернули ожидания трейдеров в прежнее русло.
Главные факторы этого переоценивания — два ключевых блока данных.
Сначала — базовый PCE за август оказался ниже ожиданий: базовая инфляция год к году составила 3,0%, ниже рыночного прогноза 3,3%.
Затем — сентябрьский NFP, опубликованный 2 октября: прирост занятости — только 29 тыс., что существенно меньше ожиданий 84 тыс.—90 тыс.; уровень безработицы вырос с 4,1% до 4,2%; зарплаты — 3,0% год к году, а помесячно (к предыдущему периоду) — лишь 0,1%; плюс в сумме за июль и август пересмотр вниз примерно на 60 тыс. рабочих мест.
Если сложить эти две группы данных, получается следующее: рынок труда не рухнул, но больше и не поддерживает сценарий «нужно срочно повышать ставку прямо сейчас». Давление на зарплаты ослабевает, поэтому острота необходимости в последовательных повышениях ставки в краткосрочной перспективе снижается.
Но есть одна деталь, которую легко упустить: пауза в октябре не означает завершение цикла повышения.
Сейчас рынок по-прежнему рассматривает декабрь как более вероятное следующее окно. Вероятность повышения ставки на 25 б.п. в декабре держится примерно на уровне 60%—68%.
То есть трейдеры сейчас «покупают» проход мимо октября, а не полную безопасность до конца года.
И самое важное: внутри ФРС нет единодушия. Председатель ФРБ Нью-Йорка Уильямс и вице-председатель Джейфферсон подают сигналы наблюдения, но более «ястребиные» политики вроде главы ФРБ Далласа Логана по-прежнему считают, что ужесточение необходимо.
Это означает: траектория политики остается зависимой от данных.
Следите за тремя переменными:
1. CPI/PCE в октябре: если инфляция снова развернется вверх, 17% могут быстро вернуться к 40% и даже выше.
2. Данные по занятости за октябрь—ноябрь: если рынок труда продолжит ослабевать, тогда рынок начнет всерьез торговать сценарием «прекращение повышений до конца года».
3. Цены на энергоносители и геополитические риски: как только цена на нефть снова пойдет вверх, инфляционное повествование мгновенно оживет.
Эти слабые данные по занятости краткосрочно — позитивны. Доходности UST идут вниз, а фондовые фьючерсы и золото синхронно усиливаются после публикации.
Но не трактуйте этот отскок как поворот в сторону более мягкой политики. Это скорее «вдох» на фоне среды высоких ставок, на который рынок смог рассчитывать.
Сейчас это не послабление, а пауза; не разворот — а данные предоставили риск-активам временную возможность подняться вверх.
Истинное направление еще предстоит подтвердить следующими отчетами по инфляции и занятости.
$BTC