На этой неделе про долларовые стейблкоины можно выделить три момента, которые стоит рассмотреть вместе — так яснее, чем по отдельности.
Первое: они уже стали крупным покупателем гособлигаций США.
Сан-Францисская резервная система в последнем выпуске экономического бюллетеня подсчитала: за последние пять лет эмитенты стейблкоинов нарастили свои вложения в U.S. Treasuries примерно на 200 млрд долларов — в десять раз и более выросли запасы по USDT и USDC.
В тот же период Китай сокращал вложения в американские гособлигации: эти 200 млрд, обеспеченные стейблкоинами, по сути, закрывают более 40% от того, что было изъято. С 2023 года дополнительный спрос стейблкоинов на краткосрочные U.S. Treasuries уже превысил спрос со стороны Японии.
При текущих темпах к концу 2030 года объем гособлигаций США, которыми обеспечены стейблкоины, может достигнуть 40 млрд долларов.
Во-вторых: общий объем по-прежнему растет, но меняется способ роста.
По данным DefiLlama: общий объем стейблкоинов, привязанных к доллару, — 313,2 млрд, за последние 30 дней чистый прирост — 5,3 млрд (+1,7%).
Абсолютный прирост по-прежнему №1 у USDT (+820 млн), но темп роста — всего 0,4%; самый быстрый рост у USDe от Ethena (+16%).
Больше всего сократился, наоборот, сразу два токенизированных фонда денежного рынка: у BlackRock BUIDL убыло 510 млн, а у Circle USYC — 310 млн.
В-третьих: новые игроки изменили способ распределения доходов.
OUSD, выпущенный Bridge дочерней компании Stripe, выходит 9/30; за два дня в обращении окажется около 670 млн долларов, а резервы — примерно 588 млн в гособлигациях США плюс 80,3 млн наличными.
Партнеры: Coinbase, Mastercard, Shopify, Stripe, Visa.
Главное отличие от USDT: доходы с резервов распределяются между сторонами-распределителями по принципу «сколько оборота и сделок принесли вы», а не целиком уходят эмитенту.
Если связать все три пункта:
Стейблкоины сначала были «наличными в криптосфере», а теперь стали «покупателем гособлигаций США». Следующий шаг — борьба за то, кому достанутся эти проценты.
Сколько сможет заработать эмитент, зависит от доходности гособлигаций США; а доходность 10-летних бумаг на этой неделе только что коснулась 5,34% — максимума за 24 года.