Через две недели после того, как ФРС повысила ставки, рынки ожидали еще одно повышение в октябре. На этой неделе эти ожидания были вычеркнуты из цен. Представители ФРС заявили, что у них нет спешки поднимать ставки снова, инфляция вышла мягкой, а сентябрьский отчет по занятости оказался слабым. К пятнице после обеда фьючерсы оценивали вероятность октябрьского повышения в 22% — это меньше, чем 66% в понедельник. Биткоин за тот же период прибавил около 1%. Самая крупная за неделю волна вынужденных покупок пришлась на ночь перед публикацией отчета по занятости, когда коротких продавцов вытеснили из их позиций.
Вероятность повышения ставки в октябре снизилась с 66% до 22%. Самые значительные падения последовали за выступлением представителя ФРС и слабым отчётом об инфляции; данные о занятости вызвали менее резкое снижение.
В сентябре в США появилось 29 000 рабочих мест против ожидавшихся 84 000. За три месяца темпы найма составляют около 51 000 человек в месяц — менее трети от уровня 2010-х годов.
Доходность краткосрочных гособлигаций США снизилась, долгосрочных — выросла, а кривая доходности снова стала круче и вернулась к уровню до сентябрьского повышения ставки ФРС.
Перед отчётом о занятости накапливались позиции во фьючерсах. Самое крупное принудительное закрытие шортов за неделю произошло за 8 часов до публикации. После выхода отчёта биткоин снизился, а длинные позиции были ликвидированы.
Перед сентябрьским заседанием ФРС трейдеры опционами платили за потенциал роста, но перед этим отчётом — нет. После публикации подразумеваемая волатильность снизилась, как это происходило после большинства отчётов о занятости с 2024 года.
ФРС снизила ожидания повышения ставки
В понедельник фьючерсы на ставку по федеральным фондам оценивали вероятность повышения ставки на четверть процентного пункта на заседании 28 октября в 66%. К пятнице днём она упала до 22%.
Вероятность снижалась ступенчато, и каждому снижению соответствует событие на графике. Слабые данные об уверенности потребителей и открытых вакансиях во вторник почти не повлияли на неё. Позже в тот же день президент Федерального резервного банка Нью-Йорка Джон Уильямс заявил, что после сентябрьского повышения ставки «нет нужды торопиться» и у ФРС есть время собрать больше информации, прежде чем действовать снова. За 2 часа вероятность упала с 66% до 50%. В среду базовая инфляция PCE — предпочитаемый ФРС показатель — оказалась ниже ожиданий и снизила вероятность ещё на 10 процентных пунктов, хотя опубликованные одновременно данные по ВВП были сильнее. В четверг смешанные результаты опроса ISM о состоянии промышленности и слова заместителя председателя ФРС Филипа Джефферсона о том, что перед следующим шагом ФРС может понадобиться больше времени и данных, привели к дальнейшему снижению вероятности. Более высокая, чем ожидалось, инфляция в еврозоне, опубликованная в пятницу утром, почти не отразилась на ней.
Первая реакция биткоина на каждое снижение вероятности была положительной, но движения были небольшими или быстро сходили на нет. После выступления Уильямса биткоин вырос на 0,4% за полчаса. После публикации данных PCE он резко подскочил, но в течение 3 часов растерял весь прирост. В четверг днём он снова поднялся выше уровня понедельника, пока вероятность снижалась. Ночью на пятницу он вырос ещё на 2,1%, а вероятность почти не изменилась.
Каждое снижение вероятности повышения ставки совпадает с выступлением представителя ФРС или публикацией слабых данных. Реакция биткоина была незначительной или кратковременной. Вероятность повышения ставки: наш расчёт на основе цен фьючерсов на ставку по федеральным фондам, выраженный относительно эффективной ставки по федеральным фондам (EFFR). На EFFR распространяются Условия использования, опубликованные на newyorkfed.org. ФРБ Нью-Йорка не несёт ответственности за публикацию EFFR компанией Glassnode, не санкционирует и не одобряет какое-либо конкретное повторное опубликование данных и не отвечает за их использование вами. Слабый отчёт на фоне затяжного спада
Согласно сентябрьскому отчёту о занятости, появилось 29 000 новых рабочих мест против ожидавшихся 84 000 по опросу экономистов Dow Jones. Уровень безработицы вырос до 4,2%, а данные за июль и август пересмотрели в сторону понижения.
Поскольку отдельное значение часто бывает шумным, среднее за 3 месяца — более надёжный ориентир. Сейчас оно составляет около 51 000 рабочих мест в месяц, менее трети среднего показателя 2010-х годов в 183 000. На увеличенной панели видно, как складывалось замедление: в 2025 году найм почти остановился и составлял около 10 000 человек в месяц, а в этом году восстановилась лишь часть прежнего темпа.
Медленный набор работников даёт ФРС повод оставить ставки без изменений: более высокая ставка усилит давление на рынок труда, который и без того остывает. Инфляция указывает в другую сторону: базовые цены PCE за последний год выросли на 3,0%, превысив целевой уровень ФРС в 2%, что говорит в пользу ещё одного повышения ставки. На этой неделе трейдеры стали чаще ставить на то, что в октябре ФРС оставит ставки без изменений.
При темпе около 51 000 рабочих мест в месяц найм в США составляет менее трети от уровня 2010-х годов. Источник: BLS, данные получены 2 октября 2026 года. BLS.gov не гарантирует точность данных или анализов, проведённых на их основе после загрузки с BLS.gov. Доходность краткосрочных облигаций снизилась, долгосрочных — выросла
Доходность 2-летних гособлигаций США отражает ожидания трейдеров относительно политики ФРС; в доходности 10-летних также учитываются долгосрочные риски, например инфляция и государственный долг. Разница между ними показывает наклон кривой доходности: обычно она положительная, но с середины 2022-го до конца 2024 года была инвертированной после стремительных повышений ставки ФРС.
Во время сентябрьского повышения ставки ФРС доходность 2-летних облигаций росла быстрее, чем 10-летних, и кривая стала более плоской: разница сократилась примерно с 40 до 20 базисных пунктов (б.п.). На этой неделе кривая снова стала круче: доходность 2-летних облигаций снизилась на фоне ослабления ожиданий повышения ставки, а доходность 10-летних выросла, увеличив разницу до 42 б.п.
Ужесточение кривой доходности из-за снижения краткосрочных ставок обычно означает, что трейдеры ожидают меньше повышений ставки в будущем. Однако стоимость долгосрочных заимствований не снизилась: в пятницу доходность 10-летних облигаций составляла около 5,2%.
Разница между доходностью 10-летних и 2-летних облигаций снова составляет 42 б.п. после того, как в сентябре она сократилась до 20 б.п. Интерактивный график: перед отчётом накапливался леверидж
За 24 часа до публикации открытый интерес вырос на $2,1 млрд, отчасти благодаря тому, что сам биткоин подорожал примерно на 3%; если считать в монетах, объём позиций всё равно вырос примерно на 2,5%. Ставки финансирования оставались положительными, но ниже обычного уровня, поэтому трейдеры не спешили наращивать лонги.
Открытый интерес продолжал расти около часа после публикации, а затем упал на $1,5 млрд на фоне снижения биткоина. Это больше половины того, что трейдеры набрали с середины дня в четверг.
Открытый интерес рос перед публикацией отчёта, а после неё снизился на фоне падения биткоина. Интерактивный график: шорты оказались под давлением до отчёта, лонги — после
На шорты пришлось около 60% ликвидаций на этой неделе. Самый крупный всплеск произошёл в пятницу в 04:20 UTC, за 8 часов до отчёта о занятости: за 10 минут ликвидировали шорты на $50 млн. На это время публикация данных не была запланирована. Сам отчёт о занятости вызвал гораздо меньшее принудительное закрытие шортов.
После часа публикации роли поменялись: на фоне снижения биткоина ликвидировали лонги на $11 млн против $2 млн шортов. К 15:40 UTC биткоин стоил более чем на 1% меньше, чем непосредственно перед публикацией.
Шорты оказались под давлением ночью перед отчётом; после него на падении ликвидировали лонги. Интерактивный график: опционы не учитывали отчёт о занятости
Когда трейдеры ждут крупного события в ближайшие дни, подразумеваемая волатильность на неделю обычно превышает показатель на месяц, как показано в затенённых областях. Перед решением FOMC 16 сентября недельная волатильность оставалась выше все 48 часов, а премия исчезла в течение суток после решения. Второй всплеск, 21 сентября, совпал с резким движением цены: биткоин вырос на 2,7% за час, и краткосрочная волатильность подскочила вместе с ним.
До отчёта о занятости линия волатильности на неделю все 48 часов оставалась ниже линии на месяц. Трейдеры опционами не ожидали, что данные о занятости сильно повлияют на биткоин.
Перед решением ФРС и после скачка 21 сентября краткосрочные опционы торговались с премией, но перед публикацией данных о занятости — нет. Интерактивный график: после публикации волатильность снижается
На этом графике сопоставлены 32 отчёта о занятости с 2024 года. Для каждого показано изменение подразумеваемой волатильности на неделю относительно последнего часового значения перед публикацией. Полоса охватывает среднюю половину отчётов, а линия показывает медиану; в момент публикации полоса сужается, поскольку каждый отчёт начинается с нуля.
Медианный показатель остаётся стабильным в течение суток до публикации и снижается в следующие сутки. После 23 из 32 отчётов подразумеваемая волатильность упала. В другие пятницы она тоже снижается в те же часы — примерно вдвое меньше, — поэтому часть падения объясняется обычной пятничной динамикой. Дополнительное снижение в дни публикации данных о занятости слишком мало, чтобы считать его устойчивым.
В этот раз падение было таким же, но более быстрым: за 3 часа подразумеваемая волатильность снизилась настолько, насколько обычно снижается медианный показатель после отчёта за целый день.
После 23 из 32 отчётов о занятости, опубликованных с 2024 года, подразумеваемая волатильность снижалась; на этот раз она упала быстрее обычного. Интерактивный график: следующий тест — 14 октября
Повышение ставки в октябре всё ещё возможно. Фьючерсы по-прежнему отражают вероятность повышения в октябре в 22% и примерно 24 б.п. повышения к декабрю — почти одно движение на четверть процентного пункта. Следующий важный ориентир — отчёт об индексе потребительских цен (CPI) за сентябрь, который выйдет 14 октября. Если базовый CPI окажется выше прогноза, вероятность повышения ставки в октябре снова вырастет; если он совпадёт с прогнозом или окажется ниже, следующего повышения будут ждать в декабре.
Данные по 10-минутным рядам — по состоянию на 15:40 UTC 2 октября 2026 года; по часовым рядам и вероятности повышения ставки — на 15:00 UTC. Данные о занятости — из текущей версии сезонно скорректированной статистики BLS.
Отказ от ответственности: этот отчёт не содержит инвестиционных рекомендаций. Все данные представлены исключительно в информационных и образовательных целях. Не следует принимать инвестиционные решения на основании приведённой здесь информации; ответственность за собственные инвестиционные решения несёте только вы.