Один фонд купил за один день криптовалюту больше, чем весь остальной рынок/сегмент ETF вместе взятый по чистому притоку… Цифры зелёные, их можно разбирать по частям — а внизу половина на самом деле красная..
💰 爆点新闻
Большинство людей, увидев данные за 2 октября, первым делом думают: «институционалы снова вернулись». Чистая покупка IBIT от BlackRock в тот день — около $195,6 млн в биткоинах; по данным on-chain от Arkham, он подтолкнул накопленный спрос за прошлый месяц примерно до $1,57 млрд..
А по-настоящему стоит смотреть на сравнение рядом.. В тот же день по всей категории спотовых BTC ETF по США суммарный чистый приток был примерно $102,7 млн.. Деньги, забранные одним фондом, больше, чем сумма по всему этому классу — и за этим есть только одно возможное объяснение: кроме него, в этот день другие фонды в сумме были чистыми продавцами..
Так что это не похоже на улучшение рыночных настроений, скорее похоже на то, что деньги внутри того же актива меняют «контейнер».. В предыдущий торговый день вся категория ещё имела чистый отток около $149 млн — а покупки IBIT вытащили её обратно в плюс.. Если расширить горизонт до 30 дней, по всей категории чистый приток около $2,99 млрд, и на долю IBIT одного приходится $1,57 млрд — больше половины..
Почему деньги текут в одно «горлышко».. Паи ETF не появляются из воздуха: когда инвесторов покупает слишком много и паёв не хватает, уполномоченные участники должны создать новые паи, а сам фонд затем покупает в объёме, равном созданным паям, реальные биткоины 1:1 для подтверждения.. Потребность брокерских аккаунтов при этом механически превращается в спотовые покупочные ордера.. На этом процессе тот, у кого шире сеть продаж, и забирает себе весь прирост.. Сейчас масштаб IBIT — около $109,3 млрд; комиссия 0,25%. Дистрибуция BlackRock может достучаться до консультантов по инвестициям, платформ по управлению капиталом и до институционалов — до этих мест небольшим эмитентам не дотянуться..
Поэтому, возможно, чтение этой цифры надо перевернуть.. Когда один продукт забирает себе больше половины всего чистого притока денег в сегмент, потоки ETF начинают всё больше походить на индикатор дистрибуционного канала, а не на индикатор рыночных настроений.. Он измеряет, через какой вход заходят деньги, а не сколько денег вообще «хочется» завести..
За что в реальности стоит следить — так это за тем, сможет ли та вторая половина чистого притока, которая приходится на всё кроме IBIT, снова перейти в плюс.. Если она будет долго оставаться в минусе, то это будет не «институционалы вернулись», а перетасовка на уровне каналов — актив тот же, но входы сжимаются.. В ту ночь биткоин всё ещё был выше $86 000; помимо цены, эта структурная деталь куда более заслуживает того, чтобы держать её в голове…
💰 爆点新闻
Большинство людей, увидев данные за 2 октября, первым делом думают: «институционалы снова вернулись». Чистая покупка IBIT от BlackRock в тот день — около $195,6 млн в биткоинах; по данным on-chain от Arkham, он подтолкнул накопленный спрос за прошлый месяц примерно до $1,57 млрд..
А по-настоящему стоит смотреть на сравнение рядом.. В тот же день по всей категории спотовых BTC ETF по США суммарный чистый приток был примерно $102,7 млн.. Деньги, забранные одним фондом, больше, чем сумма по всему этому классу — и за этим есть только одно возможное объяснение: кроме него, в этот день другие фонды в сумме были чистыми продавцами..
Так что это не похоже на улучшение рыночных настроений, скорее похоже на то, что деньги внутри того же актива меняют «контейнер».. В предыдущий торговый день вся категория ещё имела чистый отток около $149 млн — а покупки IBIT вытащили её обратно в плюс.. Если расширить горизонт до 30 дней, по всей категории чистый приток около $2,99 млрд, и на долю IBIT одного приходится $1,57 млрд — больше половины..
Почему деньги текут в одно «горлышко».. Паи ETF не появляются из воздуха: когда инвесторов покупает слишком много и паёв не хватает, уполномоченные участники должны создать новые паи, а сам фонд затем покупает в объёме, равном созданным паям, реальные биткоины 1:1 для подтверждения.. Потребность брокерских аккаунтов при этом механически превращается в спотовые покупочные ордера.. На этом процессе тот, у кого шире сеть продаж, и забирает себе весь прирост.. Сейчас масштаб IBIT — около $109,3 млрд; комиссия 0,25%. Дистрибуция BlackRock может достучаться до консультантов по инвестициям, платформ по управлению капиталом и до институционалов — до этих мест небольшим эмитентам не дотянуться..
Поэтому, возможно, чтение этой цифры надо перевернуть.. Когда один продукт забирает себе больше половины всего чистого притока денег в сегмент, потоки ETF начинают всё больше походить на индикатор дистрибуционного канала, а не на индикатор рыночных настроений.. Он измеряет, через какой вход заходят деньги, а не сколько денег вообще «хочется» завести..
За что в реальности стоит следить — так это за тем, сможет ли та вторая половина чистого притока, которая приходится на всё кроме IBIT, снова перейти в плюс.. Если она будет долго оставаться в минусе, то это будет не «институционалы вернулись», а перетасовка на уровне каналов — актив тот же, но входы сжимаются.. В ту ночь биткоин всё ещё был выше $86 000; помимо цены, эта структурная деталь куда более заслуживает того, чтобы держать её в голове…
