2 октября, в тот же день одновременно произошло две вещи.
Первое: 7-я (G7) созывает экстренное видеосовещание и объявляет о согласовании через IEA: в ближайшие 4 месяца будет высвобождено до 100 млн баррелей нефти и нефтепродуктов из запасов. В первые 20 дней приоритетом станет масштабная поставка дизельного топлива. После публикации новости WTI на некоторое время опускалась ниже 88,10 доллара за баррель, а в течение дня падала почти на 5,2%; Brent опускалась ниже 100 долларов и достигала 98,72 доллара за баррель.
Вторая: в тот же вечер были опубликованы данные по занятости вне сельского хозяйства (non-farm) в США. Биткоин напрямую подскочил примерно с 83 000 долларов до 87 000 долларов, рост за день составил более 3%. По данным CME FedWatch, вероятность повышения ставки в октябре резко снизилась с почти 36% неделю назад до 17%, при этом вероятность сохранения ставки неизменной выросла до 83%.
За один день нефть рухнула — а биткоин вырос.
Цепочка передачи: нефть падает → снижаются инфляционные ожидания → давление повышения ставок ослабевает → восстановление оценок рискованных активов
Первый слой: нефть → инфляция.
Энергетические цены — самый изменчивый компонент в CPI. Как только нефть марки Brent падает, общий показатель инфляции сразу отпускает.
Исполнительный директор МЭА Биоль в G7 после объявления сразу сказал: «Цены на нефть уже начали снижаться».
Это означает, что «двигатель» инфляции глохнет.
Второй слой: инфляция → ФРС.
Это самый ключевой шаг.
Всего за неделю рынок был в панике. В сентябре ФРС повысила ставку на 25 базисных пунктов до 3,75%–4,00%, и из 18 чиновников ФРС только двое не ожидали, что в течение года будет еще одно повышение. Вероятность повышения в октябре доходила до более чем 70%.
Но нефть начала откатываться вниз, а в дополнение — слабые данные по non-farm за 2 октября: ожидания повышения ставки рухнули напрямую. Вероятность сохранения ставки в октябре без изменений подскочила с примерно 72% неделей ранее до 83%, а вероятность повышения ставки упала с 28% до 17%.
Падение цен на нефть означает, что ФРС получила ступеньку, чтобы не повышать ставку.
Третий слой: повышение ставки → рискованные активы.
Ранее доходность по 10-летним казначейским облигациям США подскакивала до 5,3% — максимума с 2007 года. Беспроцентные активы, включая биткоин, задыхаются.
Но если ожидания по повышению ставок продолжат остывать, доходность по гособлигациям пойдет вниз, и относительная привлекательность беспроцентных активов, вроде биткоина, заметно вырастет.
Фактически подъем биткоина 2 октября уже подтвердил эту цепочку: в момент выхода данных по занятости вне сельского хозяйства (non-farm) BTC сразу подскочил с 83 000 до 87 000 — это голосование рынком «настоящими деньгами».
28 октября ФРС проведет следующее заседание по политике. До промежуточных выборов в середине ноября остается всего несколько дней.
(The New York Times) ранее анализировала: за последние 35 лет ФРС ни разу не повышала ставку на заседании по политике, которое проводилось за месяц до промежуточных выборов.
А сейчас падение цен на нефть дает ФРС более веский повод «оставить ставку без изменений» — инфляция замедляется, экономика остывает, выборы уже на носу. Зачем повышать ставки сейчас?
Три линии — политическая, экономическая и геополитическая — одновременно ведут к одному выводу: в октябре с высокой вероятностью не будет повышения ставки.
Это крупнейшее окно ликвидности в четвертом квартале.
«Какая мне разница, при чем тут вообще мои криптобиржевые игры?»
Связь усилилась.
У биткоина никогда не было недостатка в нарративах — халвинг, ETF, выход институционалов на рынок, и история рассказывается снова и снова.
Ему не хватало, как и прежде, только окна ликвидности.
Нефть падает на 5 долларов — и это окно открывается на ширину одного дюйма.
Потому что падение цен на нефть → снижение инфляции → смягчение ожиданий повышения ставки → падение доходности по американским гособлигациям → ослабление доллара → улучшение ожиданий по глобальной ликвидности → восстановление оценок рискованных активов.
Именно эта цепочка — главный макро-Бета по биткоину на данный момент.
Когда Белый дом и Даунинг-стрит вместе давят на цену нефти, они на поверхности спасают обычных людей, стоящих впереди в очереди на бензоколонке.
Но на практике они же и «ослабляют хватку» на рискованные активы.
У биткоина никогда не было недостатка в нарративах — ему не хватало лишь окна ликвидности.
А в четвертом квартале это окно как раз вскрывается по одной бочке за раз.