Комиссия по ценным бумагам и биржам США опубликовала предложенное правило, направленное на порядок хранения криптоактивов, которые хранятся или управляются инвестиционными консультантами и фондами, открывая новый этап в усилиях агентства по включению практик с цифровыми активами в более широкий механизм защиты инвесторов.

Предложение поступает в тот момент, когда комиссар Хестер Пирс готовится покинуть Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) на этой неделе. Пирс, ставшая первым главой созданной в агентстве Криптовалютной целевой группы, сыграла заметную роль в формировании подхода комиссии к цифровым активам. Поэтому предложение о хранении имеет значение не только как регуляторное действие, но и как одна из последних инициатив, связанных с ее руководством целевой группой.

Поскольку мера предложена, а не является окончательной, она пока не представляет собой немедленно обязательное требование. SEC обычно предоставляет заинтересованным сторонам возможность ознакомиться с текстом, подать комментарии и указать на свои опасения, прежде чем решить, принять ли меру, изменить ее или отозвать. Этот процесс может быть особенно существенным для регулирования криптовалют, где инвестиционные фирмы, депозитарии и компании, работающие с цифровыми активами, неоднократно утверждали, что традиционные правила для ценных бумаг не всегда подходят для активов, основанных на блокчейне.

Правила хранения регулируют то, как имущество клиента хранится, защищается и учитывается, когда инвестиционный консультант управляет средствами от имени других лиц. В традиционных рынках эти обязанности обычно связаны с независимыми депозитариями, ведением учета, контролем над снятием средств и процедурами, разработанными для предотвращения злоупотребления или утраты активов клиента. Цифровые активы добавляют операционные сложности, поскольку право собственности и переводы фиксируются в распределенных реестрах, а доступ контролируется посредством закрытых ключей и связанных систем безопасности.

Сбой, утрата или кража частного ключа могут сделать актив недоступным даже тогда, когда базовая блокчейн-сеть остается работоспособной. Крипто-депозитарное хранение также может включать несколько уровней технологий, включая кошельки, системы подписи, подтверждения переводов и меры кибербезопасности. Регуляторная рамка, охватывающая эти действия, может повлиять на то, как консультанты выбирают депозитариев, выстраивают торговые договоренности и демонстрируют, что активы клиентов остаются отделенными от собственного имущества фирмы.

Для инвестиционных консультантов и фондов вопрос не ограничивается тем, где хранится актив. Фирмам также нужно учитывать, кто контролирует переводы, как авторизуются транзакции, какие записи ведутся и как клиенты смогут вернуть свое имущество, если депозитарий потерпит неудачу. Эти вопросы стали более заметными по мере того, как цифровые активы перешли из категории нишевого продукта в портфели, предлагаемые финансовыми учреждениями и управляющими инвестициями.

Действие SEC также отражает давние дебаты о том, следует ли рассматривать криптоактивы иначе, чем другие инвестиции, в целях депозитарного хранения. Участники отрасли добивались более четких указаний относительно статуса цифровых токенов, торговых платформ и специализированных депозитариев. Некоторые фирмы предупреждали, что неопределенность может отпугнуть регулируемые организации от предоставления услуг хранения или от поддержки инвестиционных продуктов, связанных с криптовалютами. Защитники интересов инвесторов тем временем подчеркивают, что технологическая новизна актива не должна снижать защиту от мошенничества, неплатежеспособности или операционных сбоев.

Предложенное правило о хранении способно повлиять на рынок даже до того, как оно вступит в силу. Консультанты часто начинают пересматривать свои системы и отношения с поставщиками, когда регуляторы публикуют подробные требования. Депозитарии могут оценить, смогут ли их технологии, страховые договоренности и внутренние меры контроля соответствовать будущему стандарту. Фондам и управляющим активами также, вероятно, придется оценить стоимость соблюдения требований, особенно если правило потребует дополнительного надзора или более обширной документации.

Предложение SEC появилось на фоне более широкой неопределенности в отношении регулирования цифровых активов в Соединенных Штатах. Агентство продолжало предпринимать действия по обеспечению соблюдения требований и заниматься нормотворчеством с участием криптобизнеса, в то время как участники рынка добивались от Конгресса и федеральных регуляторов более четких границ. Хранение оставалось одной из наиболее чувствительных сфер, поскольку оно находится на стыке защиты инвесторов, финансовой стабильности, кибербезопасности и практических механизмов блокчейн-транзакций.

Пирс — это выразительный голос в криптодебатах SEC. Ее роль как первой руководительницы Целевой группы по криптовалютам поставила ее в центр усилий по формированию более организованного подхода к цифровым активам. Работу этой целевой группы внимательно отслеживали компании, стремящиеся к более ясным правилам, и инвесторы, обеспокоенные тем, как цифровые активы хранятся и защищаются. Ее уход добавляет к предложению по хранению еще одно институциональное измерение, хотя процесс нормотворчества SEC продолжится и после ее ухода.

Окончательное воздействие меры будет зависеть от ее конкретных требований, полученных комментариев и окончательного решения комиссии. Ожидается, что консультанты, фонды, депозитарии и криптокомпании рассмотрят, как данное предложение может повлиять на действующие договоренности — от управления кошельками до использования сторонних поставщиков услуг. Инвесторы также будут искать свидетельства того, что любой окончательный порядок сможет обеспечить значимые гарантии, не делая при этом для регулируемых фирм предложение продуктов, связанных с цифровыми активами, непрактичным.

Пока что Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) поставила крипто-депозитарное хранение в центр еще одного формального регулирующего разбирательства. Предложение сигнализирует о том, что агентство рассматривает защиту и контроль цифровых активов как базовую обязанность управления инвестициями, при этом предоставляя отрасли оценить издержки, технические сложности и выгоды для инвесторов до того, как правила примут окончательную форму.

#BTC