Стании Кулечов, основатель Aave (AAVE), в пятницу раскритиковал Европейский центральный банк и Европейское банковское управление за их позиции в рамках консультации по регулированию MiCA, указав на то, что обе структуры продвигают запрет на доходность стейблкоинов и ограничения доступа к DeFi.

Ключевые тезисы

  • Основатель Aave Стании Кулечов публично раскритиковал ответы ЕЦБ и ЕБО на консультацию по MiCA.

  • Обе структуры выступали за запрет выплат доходности по стейблкоинам — согласно рассказу Кулечова.

  • Они также добивались ограничений для поставщиков услуг с криптоактивами, предлагающих доступ к DeFi.

  • Позиции повлияют на любой европейский CASP, который направляет пользователей в протоколы DeFi.

  • Кулечёв описал ответы как источник разочарования, а не просто несогласия.

Кулечёв в публикации заявил, что ЕЦБ и ЕВА выступают не только за запрет на выплату доходности по стейблкоинам, но и за ограничения для поставщиков услуг по криптоактивам, которые дают пользователям доступ к DeFi, включая протоколы в экосистеме Aave.

Что ЕЦБ и ЕВА продвигают

Пост Кулечёва разложил на две отдельные позиции то, чего добиваются регуляторы.

Первое — это запрет на доходность по стейблкоинам. Согласно этой позиции, эмитентам или посредникам запретят передавать проценты или доходность держателям стейблкоинов. Логика, используемая европейскими банковскими регуляторами, заключается в том, что стейблкоины с доходностью напрямую конкурируют с банковскими депозитами и могут перетянуть финансирование из традиционной банковской системы.

Вторая позиция ограничит CASP — лицензированных посредников в рамках MiCA — предоставлять своим пользователям доступ к протоколам DeFi. По сути это «отрежет» европейских розничных пользователей от permissionless-кредитования, поставки ликвидности и продуктов с доходностью, если их точкой входа является лицензированный CASP.

В частности для Aave это важно на двух уровнях. На уровне протокола Aave является основным местом назначения для пользователей, которые ищут доходность по размещениям в стейблкоинах. На уровне инфраструктуры многие пользователи получают доступ к Aave через интерфейсы, работающие у лицензированных компаний. Ограничение для CASP может перекрыть этот канал распространения, даже если сам протокол Aave остается доступным.

Также читайте: ServiceNow хочет, чтобы ИИ-агенты учились на фейковой офисной работе

Справка о MiCA и регулировании стейблкоинов

MiCA — регулирование рынков криптоактивов — вступило в силу в Европейском союзе в 2024 году и установило лицензионную рамку для поставщиков услуг по криптоактивам и эмитентов стейблкоинов. Регламент оставил несколько технических деталей для заполнения через консультации, делегированные акты и разъяснения ЕВА и других органов.

Вопрос доходности стейблкоинов оспаривается с момента еще до принятия MiCA. Группы банковского лобби последовательно утверждали, что стейблкоины с доходностью — это инструменты, похожие на депозиты, и их следует трактовать соответствующим образом. Сторонники DeFi возражали, что доходность по смарт-контрактам структурно отличается от процентов по банковскому депозиту.

Публикация Кулечёва появилась в ответ на то, что он описал как формальные ответы на консультации, то есть это не случайные мнения, а официальные позиции, поданные в рамках процесса MiCA. Этот нюанс важен. Неформальные комментарии должностного лица центрального банка можно отозвать. Формальный ответ на консультацию имеет вес в том, как впоследствии будут подготовлены делегированные акты.
Что это значит для DeFi в Европе

Если будут приняты позиции ЕЦБ и ЕВА, практический эффект для пользователей европейского DeFi будет существенным. Лицензированные CASP — единственные соответствующие требованиям точки входа для многих розничных пользователей — могут быть ограничены в возможности направлять транзакции в такие протоколы, как Aave, Uniswap (UNI), или на любую permissionless-платформу.

Запрет на доходность ударит по эмитентам стейблкоинов, работающим в ЕС. Продукты вроде приносящих доход USD Coin (USDC) или аналогичных инструментов могут стать недоступными через регулируемые европейские каналы, даже если они остаются доступными по всему миру.

Публичное заявление Кулечёва — это форма «откатного» давления со стороны отрасли, призванная создать видимость во время консультационного окна. Децентрализованные финпротоколы не могут подавать формальные ответы на консультации в качестве юридических лиц так, как это делают банки. Публичные публикации основателей — один из немногих рычагов, доступных сектору.

Консультации продолжаются. Финальные позиции ЕВА и подготовка делегированного акта Европейской комиссией определят, станут ли эти регуляторные предпочтения обязательными правилами.

Читайте далее: глава Банка Англии предупреждает, что бум инвестиций в ИИ несет реальный риск рыночного шока