PCE за август «утопит» вероятность повышения ставки в октябре: сможет ли NFP за сентябрь вернуть вероятность повышения ставки в октябре к прежнему уровню?

На данный момент вероятность повышения ставки в октябре составляет 23,8%, а в декабре — 63,4%. Хотя ожидания по повышению ставки были сдвинуты назад, строго говоря, вероятность по-прежнему находится на стадии неопределенности #比特币升至8.5万美元附近

Для рынка не страшен тот график повышения ставки, который можно заранее предсказать. Страшна повышенная ставка в условиях неопределенности — из‑за нее рынок не решается заранее закладывать сценарии в цены. Поэтому сегодняшние ключевые данные по NFP чрезвычайно важны

На данный момент прогнозный диапазон по данным NFP за этот месяц составляет 35–180 тыс. человек. Основные ожидания сосредоточены в диапазоне 84–90 тыс. Ранее экономисты в большинстве своем считали, что прошлые данные по 162 тыс. за август были усилены сезонными факторами

Поэтому сегодня вечером нужно смотреть не только на ситуацию с NFP за сентябрь, но и на пересмотр данных за август. И исходя из сегодняшних данных на уровне 90 тыс. можно выделить три разных сценария:

a — лучшие данные: ≤ 50 тыс., уровень безработицы ≥ 4,2%, зарплата ≤ 3,1%. Это голубиные данные, означающие охлаждение занятости. Слабость занятости ограничит пространство для повышения ставки ФРС: это не только еще больше ослабит ожидания по повышению ставки в октябре, но и рынок может начать обсуждать, нужно ли повышать ставку в декабре!?

b — нейтральные данные, также это самый желаемый для ФРС набор: NFP в диапазоне 80–100 тыс., безработица 4,1%, зарплата около 3,2%. Это означает, что рост занятости и зарплат стабилен. Экономика сохраняет устойчивость, что максимально благоприятно для пространства для повышения ставки. В таком случае вероятность повышения ставки в декабре будет дополнительно повышена, и рынок начнет закладывать в цены повышение в декабре

c — плохие данные: NFP > 120 тыс., уровень безработицы 4,0–4,1%, почасовая/заработная плата за месяц ≥ 0,3%. Тогда рынок будет опасаться замедления снижения инфляционного давления по PCE, но при этом экономика продолжает разогреваться. Эти данные усилят аргументы в пользу повышения ставки ФРС; вероятность повышения в октябре вырастет, но сможет ли она вернуть вероятность к уровню выше 50% — не обязательно. Однако это заставит рынок продолжать метаться среди неопределенности

d — худший сценарий: занятость по NFP 150 тыс., уровень безработицы снижается до 4%, почасовая/зарплата за месяц ≥ 0,4%. Это означает, что занятость и экономика «горячие»; вероятно, это может напрямую вернуть вероятность повышения ставки в октябре к 50% и даже выше 60%

Личные ожидания: с высокой вероятностью сегодня данные покажут сценарий b и c, и не будет сильного увеличения вероятности повышения ставки в октябре, но при этом вероятность повышения ставки в декабре продолжит расти

Здесь нужно обратить внимание: вероятность повышения ставки в декабре сейчас около 60%, и она еще не вошла в стадию первичного ценообразования. Но если сегодняшние данные приведут к тому, что вероятность окажется выше 70%, это будет означать, что рынок начнет ценообразование

Когда ожидания по повышению ставки будут сдвинуты на декабрь и вероятность будет высокой, в краткосрочной перспективе это скорее позитивно для рискованных активов, но для рынка облигаций — и для золота — скорее негативно, а для доллара — позитивно

Для рынка рисковых активов в ближайшее время нет давления со стороны повышения ставки. В дальнейшем по-прежнему можно будет смотреть больше экономических данных, так что в краткосрочной перспективе можно выдохнуть!