Министерство финансов США только что завершило выкуп 6 000 000 000 долларов США долгосрочных казначейских облигаций, однако на рынке не произошло ожидаемого смягчения. Доходность 10-летних UST продолжила рост, достигнув отметки 5,342%, обновив многолетний максимум. Предложенный инвесторами объем в 46,4 млрд долларов США на деле был выкуплен лишь на 6 млрд. На фоне огромного дефицита и потребностей в финансировании эта покупка выглядит несколько недостаточной, а стоимость долгосрочного капитала по-прежнему остается высокой.

Рост макро-безрисковой процентной ставки создает невидимое притяжение, которое ограничивает рискованные активы. Когда доходность долларовых активов с определенным результатом становится крайне привлекательной, а отток средств из инструментов, не приносящих фиксированного процента, $BTC сталкивается со значительно усилившимся давлением, то нагрузка на перераспределение капитала многократно возрастает. Прежде чем зайдет дополнительный маржинальный капитал, необходимо оценить, сможет ли он компенсировать более высокую премию за риск.

Текущая ключевая конкуренция заключается в том, сможет ли этот всплеск доходностей на максимумы действительно быть остановлен. В дальнейшем важно внимательно следить за изменением наклона кривой доходности по UST, а также за предельными сигналами со стороны данных по занятости и инфляции; лишь когда ситуация с долгосрочными ставками действительно начнет ослабевать, финансовое давление со стороны ликвидности на риск-стороне может получить шанс на перелом.