Спотовые биткоин-ETF в США зафиксировали около $6,34 млрд чистого притока в третьем квартале — лучший квартал 2026 года, по данным SoSoValue.

Это обращает примерно $5 млрд чистого оттока во втором квартале — колебание более чем на $11 млрд между двумя периодами.

Биткоин вырос на 42,71% за квартал, это самый сильный показатель с четвертого квартала 2024 года и его лучшая третья четверть с 2017 года, по данным CoinGlass.

Ежемесячный паттерн демонстрирует угасание импульса

Квартал был «предзаряжен» во второй половине и теперь замедляется.

Июль принес $172 млн. Август — $3,52 млрд. Сентябрь завершился на уровне $2,65 млрд — примерно на 25% ниже августа.

Этот порядок важнее, чем общий итог за квартал. Квартал, который сначала накапливает импульс, а затем ослабевает, описывает спрос, пришедший в ответ на цену, а не спрос, который сам подтолкнул цену.

Сентябрь тоже завершился слабо. ETF на биткоин зафиксировали около $149 млн чистого оттока в среду, оборвав девятидневную серию притоков, которая привлекла примерно $3,1 млрд.

Потоки противоречат более слабому сигналу спроса

Приток в ETF — один из способов измерения спроса на споте, но не единственный.

По оценкам CryptoQuant, совокупный спотовый спрос на биткоин сократился примерно на 170 000 BTC за 30 дней до вторника; это ухудшение было с -145 000 BTC на 11 сентября, пока цена росла.

Оба показателя согласуются. ETF абсорбировали капитал, тогда как другие держатели распределяли его, то есть регулируемые фонды покупали у продавцов в других местах, а не добавляли к совокупному чистому спросу.

Данные HODL Waves от Glassnode добавляют третий элемент. Долгосрочные держатели — монеты, не двигавшиеся минимум 155 дней, — теперь составляют 80% предложения, что является абсолютным максимумом и выше 65% год назад.

Существующие держатели не продают. Новый спрос приходит через ETF. Ни одно из этого само по себе не объясняет квартальный рост на 42,71%, а короткие ликвидации обеспечили значительную часть движения в сентябре.

Фонды по эфиру обеспечили более крупный пропорциональный разворот

Спотовые ETF на эфир в США привлекли в III квартале около $3,05 млрд после примерно $714 млн оттоков во II квартале.

За квартал эфир вырос примерно на 71% — это его лучший результат с первого квартала 2021 года.

Интересна именно эта пропорция. ETF-комплекс по эфиру привлек около 48% того, что привлек комплекс по биткоину, но при этом дал на 66% больше ценового прироста — так что потоки ETF объясняют меньше движения эфира, чем движения биткоина.

Это соответствует более широкому развороту. Индекс сезона альткоинов CoinMarketCap держался выше 60 пять дней подряд на уровне 61/100 — значение, которого не было более трех месяцев.

Фонды по альткоинам наращивают более небольшие позиции

ETF по XRP привлекли $308 млн в III квартале, подняв кумулятивный чистый приток до $1,79 млрд.

Solana ETF привлекли $272 млн в сентябре, а Zcash ETF — $246 млн.

Показатель по Zcash выделяется относительно размера его рынка. ZEC вырос на 130% за 30 дней и достиг рекордного уровня около $1 488, а один американский фонд уже привлек значительные потоки в первые месяцы — включая день на $47 млн в середине сентября, когда более широкий комплекс терял деньги.

Конфиденциальность стала наиболее устойчивой темой в этом квартале, и потоки ETF подтверждают участие институциональных игроков, а не только розовые спекуляции.

Чего ожидает четвертый квартал

Четвертый квартал для биткоина исторически был самым сильным. С 2013 года в среднем он показывал рост на 77% при медиане 47,7%, однако разрыв между этими значениями указывает на то, что средний результат «подтягивается» небольшим числом экстремально сильных кварталов.

Макроэкономический фон менее благоприятен, чем сезонный рекорд.

Доходность 10-летних гособлигаций США достигла 5,30% в среду — максимума с 2002 года, а 30-летняя коснулась 5,65%. Оба показателя развернули более ранние снижения после более слабых, чем ожидалось, данных по августовскому PCE, которые показали инфляцию в заголовках на уровне 3,4% и базовую — на уровне 3%.

Аналитики Bitfinex называют ключевым фактором реальные доходности: 10-летняя доходность с поправкой на инфляцию выросла до 2,83% с 2,68% за неделю по состоянию на 25 сентября.

Следующий тест — отчет по занятости вне сельского хозяйства в пятницу: Kalshi оценивает вероятность значения выше 90 000 почти в 60%, против 80 000 у Goldman Sachs и 60 000 у Bank of America.