Сообщение о том, что в Южной Корее планируют включить акции и облигации в токенизированные ценные бумаги, быстро распространяется в сообществе, из-за чего легко ошибочно принять, что на блокчейне уже начался масштабный приток реальных активов. Если вернуться к исходной логике и оценить вопрос с точки зрения регулирования, станет видно: это является продолжением заранее определённого маршрута, который регулятор изложил в сентябре, а между ним и текущей ликвидностью на рынке имеется заметный разрыв во времени.
В начале этого года парламент принял поправку к закону, официальное вступление в силу назначено на февраль 2027 года. Даже когда откроется «окно» действия, на первом этапе будет разрешено лишь для институциональных частных фондов денежного рынка, облигаций и некоторых доверительных фондов с непубличными акциями. Публичные котируемые акции, которые больше всего интересуют обычных инвесторов, перенесены на второй этап. А расчётная система, связанная со стейблкоинами, — ещё более отдалённая идея. Нарратив о том, как активы будут токенизироваться, звучит весьма масштабно, но фактическое расширение возможностей в рамках комплаенса крайне сдержанное.
Такая последовательная градация по срокам и типам активов означает, что в ближайшее время через этот канал не стоит ожидать притока новых институциональных средств в вторичный рынок. Лицензированные финансовые организации по-прежнему смогут проводить пилоты только в пределах строго очерченных разрешений и не откроют прямые выпуски в сторону нативной криптоэкосистемы. Когда рыночные настроения пытаются «перехватить» долгосрочную регуляторную рамку и начать ценовое досрочное ценообразование как под сиюминутные покупки, часто возникает риск дисконта из‑за того, что ожидания не оправдаются в ходе длительного периода инфраструктурной подготовки.
На данном этапе более уместно отслеживать ритм технической стыковки между южнокорейскими депозитарными институтами и брокерами, а также ход продвижения законопроекта по стейблкоинам. Пока официальные разъяснения и реальные расчётные каналы не будут сформированы, ставка на концептуальные активы нередко означает необходимость нести долгие издержки ожидания.
В начале этого года парламент принял поправку к закону, официальное вступление в силу назначено на февраль 2027 года. Даже когда откроется «окно» действия, на первом этапе будет разрешено лишь для институциональных частных фондов денежного рынка, облигаций и некоторых доверительных фондов с непубличными акциями. Публичные котируемые акции, которые больше всего интересуют обычных инвесторов, перенесены на второй этап. А расчётная система, связанная со стейблкоинами, — ещё более отдалённая идея. Нарратив о том, как активы будут токенизироваться, звучит весьма масштабно, но фактическое расширение возможностей в рамках комплаенса крайне сдержанное.
Такая последовательная градация по срокам и типам активов означает, что в ближайшее время через этот канал не стоит ожидать притока новых институциональных средств в вторичный рынок. Лицензированные финансовые организации по-прежнему смогут проводить пилоты только в пределах строго очерченных разрешений и не откроют прямые выпуски в сторону нативной криптоэкосистемы. Когда рыночные настроения пытаются «перехватить» долгосрочную регуляторную рамку и начать ценовое досрочное ценообразование как под сиюминутные покупки, часто возникает риск дисконта из‑за того, что ожидания не оправдаются в ходе длительного периода инфраструктурной подготовки.
На данном этапе более уместно отслеживать ритм технической стыковки между южнокорейскими депозитарными институтами и брокерами, а также ход продвижения законопроекта по стейблкоинам. Пока официальные разъяснения и реальные расчётные каналы не будут сформированы, ставка на концептуальные активы нередко означает необходимость нести долгие издержки ожидания.