Биткоин вырос на 0,4% до чуть выше $83 700 в четверг утром в Азии после того, как в среду он достиг $85 500 на фоне более мягкого, чем ожидалось, отчета по инфляции в США.

Рост сошел на нет, поскольку доходности гособлигаций оставались неподалеку от своих самых высоких уровней с 2002 года.

HYPE возглавил лидеров: он подскочил на 3% примерно до $89, а Dogecoin прибавил почти 2% — до чуть ниже 10 центов. Ether, BNB, Tron и Zcash каждый прибавили меньше 1%, XRP остался без изменений на уровне $1,50, а Solana упала почти на 1% — до чуть ниже $119.

Инфляционный отчет сделал своё дело. Рынок облигаций не отреагировал.

В августе PCE показал рост цен на 3,4% год к году и 3,0% без учета продуктов питания и энергии.

«Это снизило вероятность очередного повышения ставки Федеральной резервной системой в октябре и сделало декабрь более вероятным следующим шагом», — сказал Дэн Хус, главный аналитик LVRG Research.

«Крипторынки восприняли это как сигнал облегчения, и биткоин снова подпрыгнул выше $85 000, поскольку доходности по облигациям снизились, а инвесторы стали более склонны снова покупать рискованные активы».

Облегчение по доходности не продлилось. 10‑летняя торговалась примерно на 5,28% — близко к пику в среду, а 30‑летняя закрепилась на уровне 5,62% после того, как в нью‑йоркскую сессию достигла максимума с 2002 года.

Падение цен на нефть помогло приостановить распродажу облигаций, а доллар укрепился.

Это тот сценарий, который 10x Research описала

Эта сессия — прямая проверка различия, которое Маркус Тилеен провел во вторник.

«Когда доходности растут, потому что ФРС ужесточает политику, страдает биткоин. Когда доходности растут из‑за опасений по поводу дефицита и премии за срок, картина меняется на противоположную», — сказал основатель 10x Research, спрогнозировав, что 10‑летняя доходность достигнет 6%.

В среду убрали часть доводов в пользу ужесточения. Вероятность повышения ставки в октябре уже снизилась примерно с 71% до 50% после того, как президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс смягчил риторику относительно срочности повышения ставок, а более прохладный релиз по PCE подтолкнул ожидания следующего шага к декабрю.

Долгосрочные доходности не снизились вместе с ним.

Это и есть фискальная составляющая и составляющая премии за срок, которую Тилеен выделил — и именно ее не объясняет более мягкое прочтение инфляции. Аргумент Тилеена основан на том, что доходности находятся ниже как номинального роста ВВП 6,56%, так и роста федерального долга примерно на 8,5% в год с 2020 года.

Разрыв между заголовочным и базовым показателями имеет значение

Заголовочный PCE — 3,4% при базовом 3,0% — означает, что продукты питания и энергия добавили 40 базисных пунктов, а не вычли.

Это противоположно обычному паттерну, когда падают цены на энергоносители, и отражает движение нефти, которое прошло через август и сентябрь. В сентябре Brent подорожала примерно на 14%, а затем отступила до $96,43.

Если энергия продолжит смягчаться, заголовочный показатель будет сходиться к базовому. Если же она снова развернется, то заголовочная цифра, за которой ФРС следит наряду с изменениями базового показателя, будет двигаться не в ту сторону независимо от того, что делают базовые цены.

Micron повысила прогноз для Азии

Технологический сектор перенес настрой на риск в азиатскую сессию.

Фьючерсы на Nasdaq 100 выросли на 0,8%, а фьючерсы на S&P 500 — на 0,4%. Японский Nikkei подпрыгнул на 2,7%, а южнокорейский Kospi — на 1,2% после того, как оптимистичный прогноз Micron Technology поддержал акции полупроводников.

Micron спрогнозировала выручку за первый квартал на уровне $60–63 млрд против ожидавшихся $56,77 млрд, а также сообщила о превышении плана в четвертом квартале по выручке, EPS и облачной памяти.

Заметнее всего был рост Kospi. Он упал на 19,3% за третий квартал — это самое резкое снижение с первого квартала 2020 года — при этом в понедельник Samsung Electronics и SK Hynix снизились более чем на 5% каждая. Прогноз Micron относится ко всему рынку DRAM — там все три конкурируют.

Alphabet прибавила 1,5% в расширенной торговле после того, как Google начала разворачивать Gemini 4 Argon — свою новую флагманскую модель ИИ.

Что даст место для следующего ралли

Сам по себе более мягкий показатель инфляции не смог удержать биткоин выше $85 000 при том, что 10‑летняя доходность была около 5,3%.

Устойчивое снижение этой доходности — это то движение, которое способно изменить ситуацию.

Ралли также не подтверждается данными по потокам. CryptoQuant оценивала, что спотовый спрос на биткоин сократился примерно на 170 000 BTC за 30 дней до вторника, ухудшившись с −145 000 BTC на 11 сентября, хотя цена росла. Открытый интерес по фьючерсам упал до 625 000 BTC в среду — это минимум с 1 января.

Биткоин остается примерно на 12% выше минимума $74 887, зафиксированного 15 сентября, и на 4% ниже своего максимума 21 сентября — $87 300.

Следующий релиз — отчет по занятости вне сельского хозяйства в пятницу. По котировкам Kalshi вероятность значения выше 90 000 составляет почти 60% против 80 000 у Goldman Sachs и 60 000 у Bank of America. ADP сообщило, что в среду частные payrolls выросли на 90 000.