【CJ Арбитражный продвинутый 09/14】
Многие, когда заходят в Pendle в первый раз, смотрят только на YT: ведь там высокая гибкость, и историй с поощрениями больше. Но для арбитражников в первую очередь важно понять вот что: вы покупаете основную сумму, будущую доходность или ценовой перекос между ними?
После разделения доходного актива PT становится ближе к праву на основной капитал на дату погашения, а YT — на доход и ожидания по стимулам до этой даты. Покупка PT со скидкой и удержание до погашения: теоретическая доходность возникает за счёт того, что скидка постепенно схлопывается. Покупка YT — это по сути оценка будущей доходности, ожиданий по баллам или эирдропов. Это не простое различие «стабильная версия» против «суперприбыли»: это разные сроки, денежные потоки и хвостовые риски.
CJ раньше напоминал: не стоит останавливаться на мысли «просто купить YT». Между PT, YT, спот-активом и разными пулами могут возникать возможности хеджирования или относительной ценности. Крупные «киты» через агрегаторы, выполняя крупные сделки, тоже могут на короткое время создать премию/дисконт. Но увидеть отклонение 2% — не значит автоматически получить 2%: нужно проверить глубину маршрута, торговые комиссии и то, можно ли одновременно закрыть сделку на стороне хеджа.
Возврат PT к цене погашения тоже не является «безрисковым» условием: в основе могут быть проблемы с активом, контрактами протокола, погашением по сроку и ликвидностью. Сначала чётко зафиксируйте, откуда поступают денежные потоки, и только потом обсуждайте годовую доходность на странице.
Следующая статья: в цикле «занять под низкий процент, разместить под высокий» — какая переменная обычно самая опасная?
#Pendle #транзакции по ставкам
Многие, когда заходят в Pendle в первый раз, смотрят только на YT: ведь там высокая гибкость, и историй с поощрениями больше. Но для арбитражников в первую очередь важно понять вот что: вы покупаете основную сумму, будущую доходность или ценовой перекос между ними?
После разделения доходного актива PT становится ближе к праву на основной капитал на дату погашения, а YT — на доход и ожидания по стимулам до этой даты. Покупка PT со скидкой и удержание до погашения: теоретическая доходность возникает за счёт того, что скидка постепенно схлопывается. Покупка YT — это по сути оценка будущей доходности, ожиданий по баллам или эирдропов. Это не простое различие «стабильная версия» против «суперприбыли»: это разные сроки, денежные потоки и хвостовые риски.
CJ раньше напоминал: не стоит останавливаться на мысли «просто купить YT». Между PT, YT, спот-активом и разными пулами могут возникать возможности хеджирования или относительной ценности. Крупные «киты» через агрегаторы, выполняя крупные сделки, тоже могут на короткое время создать премию/дисконт. Но увидеть отклонение 2% — не значит автоматически получить 2%: нужно проверить глубину маршрута, торговые комиссии и то, можно ли одновременно закрыть сделку на стороне хеджа.
Возврат PT к цене погашения тоже не является «безрисковым» условием: в основе могут быть проблемы с активом, контрактами протокола, погашением по сроку и ликвидностью. Сначала чётко зафиксируйте, откуда поступают денежные потоки, и только потом обсуждайте годовую доходность на странице.
Следующая статья: в цикле «занять под низкий процент, разместить под высокий» — какая переменная обычно самая опасная?
#Pendle #транзакции по ставкам
