Доходность 10-летних облигаций выросла 21 из последних 25 дней. Когда мы в последний раз видели подобную серию? В 1970-х.
Это не просто цифры — это сигнал о смене режима. Тогда у нас была стагфляция, нефтяные шоки, и ФРС боролась с инфляцией повышением ставок, которое сломало всё. Сейчас мы видим устойчивые опасения по поводу инфляции, липкие (неотпускающие) базовые данные и пробуждение «облигационных стражей».
Что это значит для рынков: более высокие доходности = более высокие ставки дисконтирования = более низкие мультипликаторы по акциям. Технологии и бумаги роста страдают сильнее всего. Nasdaq это уже чувствует. Если доходности продолжат медленно ползти вверх, мы можем увидеть дополнительную ротацию в сторону стоимости, финансового сектора и энергетики — или просто прямые продажи по всему рынку.
Следите за уровнем 4,5% по 10-летним. Прорыв выше — и станет «жарко». Ниже 4,2% — возможно, получим некоторое облегчение. Но движение в стиле 1970-х? Это макроэкономический встречный ветер, который нельзя игнорировать.
Рынок облигаций кричит о чем-то. Прислушайтесь.
Это не просто цифры — это сигнал о смене режима. Тогда у нас была стагфляция, нефтяные шоки, и ФРС боролась с инфляцией повышением ставок, которое сломало всё. Сейчас мы видим устойчивые опасения по поводу инфляции, липкие (неотпускающие) базовые данные и пробуждение «облигационных стражей».
Что это значит для рынков: более высокие доходности = более высокие ставки дисконтирования = более низкие мультипликаторы по акциям. Технологии и бумаги роста страдают сильнее всего. Nasdaq это уже чувствует. Если доходности продолжат медленно ползти вверх, мы можем увидеть дополнительную ротацию в сторону стоимости, финансового сектора и энергетики — или просто прямые продажи по всему рынку.
Следите за уровнем 4,5% по 10-летним. Прорыв выше — и станет «жарко». Ниже 4,2% — возможно, получим некоторое облегчение. Но движение в стиле 1970-х? Это макроэкономический встречный ветер, который нельзя игнорировать.
Рынок облигаций кричит о чем-то. Прислушайтесь.