Новое событие от 28/9: доходность 10-летних гособлигаций США достигла примерно 5,24%, максимума с 2007 года, а доходность 30-летних — около 5,56%, максимума с 2004 года. Нефть Brent завершила торги на уровне $105,28, находясь под давлением напряженности между США и Ираном. Неявная вероятность очередного повышения ставки ФРС в октябре выросла почти до 70%.

Почему это важно: сейчас речь уже не только о дорогой нефти или негативном дне для BTC. Рынок сочетает:

• устойчивую энергетическую инфляцию;

• новый максимум по ставкам уже учтен;

• высокая реальная и номинальная доходность по государственным облигациям;

• более высокая стоимость капитала для акций, криптовалют и леверидж-стратегий.

Биткоин оставался около $83 тыс., с умеренным дневным снижением, но начал сталкиваться с необычной конкуренцией со стороны суверенных облигаций, доходность которых превышает 5%. Это может снизить готовность брать на себя риск даже без конкретного ухудшения в сети Биткоин.

Вывод для Zion Smart DCA: среда укрепляет дисциплину — сохранять кэш и не превращать небольшое падение автоматически в «покупку на возможности». Недостаточно данных, чтобы приостановить запланированный DCA, но также нет макро-обоснования для досрочного внесения траншей или увеличения мультипликаторов только потому, что BTC откатился примерно на 1%–2%.

Риски и контраргументы: переговоры между США и Ираном могут быстро обрушить нефть и доходности, частично отменяя финансовое ужесточение. Кроме того, ETF на BTC по-прежнему получают сильный недельный приток, обеспечивая структурную поддержку. С другой стороны, если нефть останется выше $100, а доходность 10-летних Treasuries будет выше 5%, это повысит риск более широкой коррекции.

Что отслеживать сейчас: PCE США, отчет по занятости, ожидания относительно заседания ФРС в октябре, доходность 10-летних Treasuries и динамика переговоров на Ближнем Востоке.