В этом месяце новости о токенизированных акциях особенно частые: SEC дала биржам токенизированных акций пятилетнее условное освобождение; Backpack говорит, что перенесёт 10 000 акций американских компаний на $SOL; Aave V4 на Base принимает токенизированные акции Coinbase в качестве залога под заимствование USDC; материнская компания Kraken также планирует запустить в следующем квартале (Q2).
Но даже при том, что это всё равно называют «акциями в токенах», базовая схема может быть совершенно разной. В целом есть три типа.
I. Документарный тип
Эмитент покупает акции вне блокчейна у депозитария, а затем на блокчейне выпускает токен с отслеживаемой ценой. То, что у вас на руках, — это не акции и не вы являетесь акционером, а документ (сертификат) или долговое требование к эмитенту. Плюсы: акции можно купить по всему миру и переводить 24/7. Риски при этом распределены между эмитентом и депозитарием.
II. Схема с подключением брокера
Токены и реальные акции на брокерском счёте можно конвертировать в обе стороны. Именно это и хочет сделать Backpack: один API — и акции ходят туда-сюда между брокерским счётом и DeFi. Есть и различия в деталях: например, дивиденды не выплачиваются наличными, а автоматически реинвестируются в токены; при дроблении акций просто корректируется баланс токенов.
III. Прямое размещение эмитентом в цепочке
Компания сама регистрирует акции в блокчейне, а токен — это и есть сами акции. Самый «чистый» вариант, но требует участия компании и доступен при минимальном количестве случаев.
Ключевое требование этой льготы SEC: токен должен предоставлять те же права, что и исходная акция. Чем ближе схема к третьему типу, тем легче пройти этот порог.
Перед покупкой задайте себе три вопроса:
1. Я получаю права акционера или всего лишь документ (сертификат) к эмитенту?
2. Как обрабатываются дивиденды, голосование и дробление акций?
3. Можно ли вообще (и где) обменять токены обратно на реальные акции?
Токенизированных акций будет становиться всё больше, но это не «переодетые» аккаунты с американскими акциями. Сначала разберитесь в структуре, потом — в цене.
Посмотрите, какие из следующих продуктов будут реализованы в соответствии с критериями освобождения SEC.