Трамп сегодня снова направил камеру на сталь. Он в Айове объявил о строительстве крупнейшего в США сталелитейного завода, заявив, что этот завод сможет производить 10 миллионов тонн стали в год, принесет экономике прибавку в 95 миллиардов долларов и создаст 6000 рабочих мест. В основе этих слов лежит тот же фундаментальный подход, который он повторяет снова и снова: вернуть в США производственные отрасли с помощью тарифов. Заодно он напомнил, что производство необработанной стали в США уже обошло Японию и поднялось на третье место в мире. Если смотреть с точки зрения сделок, такая история о возвращении промышленности становится для склонности к риску теплым сигналом: пока промышленные металлы и цепочки инфраструктуры переоцениваются, на траекторию доллара и американских гособлигаций также влияют ожидания более масштабного бюджетного стимулирования. Подобные активы вроде $BTC не идут вместе со сталью, но постоянно выставляют оценку макроистории. Трейдеры читают эти сигналы: ценность всегда не в самой стали, а в том, какую оценку склонности к риску она помогает задать.