В понедельник Казначейство США сделало важный шаг на пути к ограничению налоговой оптимизации, которой пользуется Уолл-стрит. Согласно Sina Finance, в уведомлении Казначейства говорилось, что правительство может принять меры по нескольким связанным стратегиям, а Налоговое управление (IRS) выпустило новое разъяснение, которое ограничит налоговые льготы для быстрорастущей структуры ETF.

В уведомлении перечислялся ряд налоговых схем, похожих на те, которые чиновники Казначейства описывали на отраслевом семинаре в июле как потенциально злоупотребительные и слишком хорошие, чтобы быть правдой. Среди них — хедж-фонды, использующие обычные убытки, возникающие по свопам и производным инструментам по иностранной валюте, чтобы компенсировать налоги на доходы; это стратегия, применяемая, в частности, продуктами, такими как фонд Delphi Plus компании AQR Capital Management.

В список также вошли так называемые ETF по «бокс-спредам», которые используют опционы, чтобы превратить процентный доход в прирост капитала. ETF Alpha Architect 1-3 Month Box ETF на $15 млрд с тикером BOXX помог сделать эту стратегию широко известной.

Правительство США заявило, что рассматривает дополнительные указания или дальнейшие меры для урегулирования сделок, описанных в уведомлении. Возможные действия включают классификацию этих стратегий как подлежащих декларированию сделок (listed transactions), которые считаются имеющими потенциал налогового уклонения и требуют дополнительного раскрытия информации.

IRS также выпустила налоговое разъяснение, предупреждающее, что порядок налогообложения так называемых конверсий 351 может быть переквалифицирован в зависимости от сути сделки. Эти операции включают внесение в ETF переоцененных активов, а затем их последующее изъятие через погашения в натуральной форме, чтобы избежать налога на прирост капитала.

За последние два года такие сделки быстро выросли: инвесторы использовали их, чтобы ребалансировать портфели, не провоцируя налог на прирост капитала. Последнее решение IRS нацелено на структуры ETF, которые преобразуют портфели в комбинации, существенно отличающиеся от активов, первоначально внесенных.

В последние годы управляющие активами стремительно запускали стратегии, связанные с трендом налогового «альфа»-эффекта, используя торговую прибыль и одновременно помогая инвесторам снижать налоговые платежи.

Уведомление Казначейства не называло никаких конкретных продуктов или эмитентов. В основном оно охватывало две широкие категории стратегий, включая ETF, которые используют погашения в натуральной форме (in-kind) для получения налоговых льгот, не согласующихся с первоначальным назначением механизма.

Уэс Грей, главный исполнительный директор и основатель Alpha Architect, заявил, что не считает комментарии по «бокс-спредам» новыми или отличающимися. По его словам, они, по сути, закрепляют обсуждение, начавшееся в ходе события в июле.

Представитель AQR не ответил на запрос о комментариях. Affiliated Managers Group, которой принадлежат акции AQR, снизилась после новостей от IRS: примерно на 2% к 14:28 по нью-йоркскому времени.