В понедельник на открытии рынок внезапно устроил коллективный обвал.
Фондовый рынок США с утра снижается: Nasdaq в какой-то момент падал почти на 0,8%; золото опустилось ниже 4200 долларов; «большой биток» тоже упал ниже 83 000 долларов.
Ну дела, ощущение такое, что мы снова вернулись в знакомый момент, когда падает весь рынок разом.
Итак, в чем вопрос:
Почему вдруг падение? Падение продолжится дальше?
Я думаю, причин в основном две.
Первое: до этого сильно росли — откат вполне нормален.
В этом, по сути, нет ничего сложного объяснить.
Независимо от того, рынок акций США, золото или крипторынок — впереди уже многое успело вырасти. Особенно «большой биток» ранее, двигаясь от низов, рос практически непрерывно; в краткосрочной перспективе фиксация прибыли — совершенно нормальная вещь.
Так что сегодняшнее падение пока не стоит слишком сильно интерпретировать как конец бычьего рынка.
На самом деле нужно следить все-таки за вторым фактором.
Во‑вторых, снова вернулись ожидания повышения ставок
Когда ранее повышение ставок по линии FOMC было уже фактически реализовано, на рынке возникло очень интересное явление.
Ставки повышают — а в итоге растут и рынок акций США, и золото, и крипторынок.
Тогда объяснение на рынке было очень простым:
Негатив уже реализовался — значит, появляется позитив.
Поскольку рынок заранее уже закладывал в цену повышение ставок, после того как оно реально произошло, не случилось каких-то более крупных негативных сюрпризов — и тогда деньги начали снова покупать рискованные активы.
Но проблема сейчас в том, что:
Рынок снова начинает закладывать в цену вероятность того, что в октябре продолжат повышать ставки.
Сейчас вероятность того, что в октябре снова повысят ставки на 25 базисных пунктов, взлетела примерно до 65%.
Еще более показательно: вероятность того, что в 2026 году не будет снижения ставок на всем протяжении года, уже приближается к 97%.
То есть сейчас рынок уже не обсуждает «когда будут снижать ставки», а обсуждает:
Продолжат ли повышать ставки в октябре?
Поэтому то, что сегодня и рынок акций США, и золото, и BTC откатываются вместе — вполне объяснимо.
Но здесь не стоит слишком уж впадать в пессимизм.
Потому что октябрьский FOMC еще будет в конце месяца — остается месяц времени.
За этот месяц ожидания рынка вполне могут полностью измениться.
Дальше уже нужно следить за несколькими ключевыми показателями.
Через два дня опубликуют данные по PCE, в начале октября — данные по рынку труда, а в середине октября — данные по потреблению.
Эти данные напрямую повлияют на оценку рынком того, какие шаги ФРС сделает дальше.
Логика тут очень простая:
Данные улучшаются → уменьшаются давление со стороны инфляции и экономики → вероятность повышения ставок падает.
Данные ухудшаются → растет давление на ФРС → вероятность повышения ставок продолжает расти.
Поэтому в ближайший месяц рынок с высокой вероятностью будет снова и снова «торговаться» вокруг этих данных.
Есть еще один огромный переменный фактор: нефть
Сейчас цена на нефть по-прежнему выше 90 долларов.
Хотя по сравнению с недавними пиковыми значениями произошла некоторая коррекция, на этом уровне все равно очень высоко.
А главная проблема для цен на нефть вот в чем:
Они напрямую влияют на инфляцию.
Пока цена на нефть никак не опускается, ФРС будет еще сложнее перейти к смягчению политики.
Поэтому дальше еще нужно посмотреть на одного человека:
Трамп.
Конечно, с учетом текущих временных рамок самая важная задача Трампа — уже не просто давить на цену нефти, а грядущие уже совсем скоро промежуточные выборы.
Среднесрочные выборы в США — 3 ноября.
То есть от сейчас осталось примерно всего 5 недель.
Эта избирательная кампания очень важна, потому что она связана с тем, кто будет контролировать Конгресс.
Конгресс США состоит из двух институтов:
Палата представителей + Сенат.
Если партия, к которой относится Трамп, потеряет Палату представителей, продвижение президентского законодательства будет заметно заблокировано, а также изменится то, как устроены полномочия Конгресса по расследованиям.
Если потерять Сенат, сильнее всего это повлияет на кадровые решения: утверждение членов администрации, министров, федеральных судей, послов и других ключевых должностей станет намного сложнее.
Если обе палаты будут проиграны, ситуация станет еще более сложной.
Проще говоря:
У президента все еще есть исполнительная власть, внешнеполитические полномочия и командование армией, но продвигать новые масштабные законодательные инициативы станет крайне сложно.
Так что с этой точки зрения рынок в следующем месяце может оказаться очень разрозненным.
С одной стороны:
Нефть на высоких уровнях → давление на инфляцию → растут ожидания повышения ставок → рынок акций США, золото и BTC испытывают давление.
С другой стороны:
До выборов осталось недалеко → Трампу нужна стабильность в экономике и на рынке → нужно как-то опустить цену нефти и поддержать экономику.
Эти две силы будут постоянно бороться друг с другом.
Но я на самом деле обращаю внимание на 2027 год
Если чуть растянуть временной горизонт, я, наоборот, не так уж пессимистичен.
Потому что сейчас одна из главных проблем США, по сути, в том, что:
Ставки уже не низкие, но госдолг США продолжает расти.
Сейчас ставки примерно на уровне 3,75%—4% и все еще находятся на высоком уровне.
А поскольку ФРС сохраняет высокие ставки, доходности по американским гособлигациям тоже держатся на высоком уровне.
Для экономики с высоким уровнем госдолга такие процентные ставки невозможно бесконечно удерживать.
Изначально ожидания рынка по 2026 году были в том, что начнут снижать ставки, но из‑за войны, энергетики и инфляции ожидания по снижению ставок снова и снова срывались, а иногда даже появлялась возможность продолжения повышения.
Поэтому я, наоборот, считаю:
2026 год может стать годом, когда разные непредвиденные события «сбьют ритм».
Но это не значит, что высокие ставки смогут продолжаться вечно.
Если в итоге инфляция снова окажется под контролем и в экономике начнет появляться давление, ФРС рано или поздно все равно будет вынуждена вернуться к циклу снижения ставок.
А я сейчас больше всего ценю вот что:
Вероятность того, что в 2027 году снова начнется цикл снижения ставок, растет все выше и выше.
Даже не исключено появление серии снижений ставок.
Тогда рыночная логика может полностью перевернуться:
Высокие ставки → снижение ставок → доходности по гособлигациям падают → улучшается ликвидность → рискованные активы снова получают «внимание и деньги».
Золото, рынок акций США и рынок криптовалют — все они могут снова войти в новую волну мощной динамики.
То есть проблема сейчас не в том, что:
«Если сегодня BTC падает — это конец бычьего рынка?»
Настоящая проблема вот в чем:
«Произойдет ли повышение ставок в октябре или нет — и является ли это последней “безумной” фазой текущего цикла ужесточения?»
Если в октябре действительно снова добавят еще 25 базисных пунктов, в краткосрочной перспективе у рынка, конечно, будет давление.
Но если это последнее повышение ставок, то в более долгом цикле это, наоборот, может означать:
Самая тяжелая часть уже подходит к концу.
Поэтому в ближайший месяц, я считаю, не стоит каждый день следить за тем, как BTC меняется на несколько пунктов.
Следить за данными, следить за нефтью, следить за октябрьским FOMC.
Эти три вещи — вот ключ к тому, куда будет направлено движение рынка на следующем этапе.$BTC
