$GLD приближается к новому минимуму за 1,5 года относительно $SPY — снова. Почти две трети этого масштабного ралли в июле–августе (+20%) уже испарилось. Кроме того, цена находится рядом с 2-месячным минимумом “в лоб”.

Теперь золото в отрицательной зоне по итогам года в ночных торгах и по отношению к $BTC в годовом выражении (YTD). Так почему же давление ставок по 20-летней высокой процентной ставке прижимает золото, но оставляет $SPY и $BTC относительно нетронутыми? Эта разница и есть главная история.

Высокие ставки обычно бьют по не приносящим доход активам, таким как золото. Но акции и криптовалюта держатся, что предполагает одно из следующего:

1) Рынок считает, что снижение ставок скоро
2) Склонность к риску полностью игнорирует давление доходности
3) Золото перепродано и готово к отскоку

Если вы в лонге по золоту, следите за июльским минимумом. Пробой вниз — и это будет “промывка”. Если удержит уровень, возможно, это будет сценарий на среднюю поправку (mean reversion). Но прямо сейчас импульс жесткий, а картина относительной силы по отношению к $SPY выглядит удручающе.

Интересная асимметрия: золото слабо, $BTC силен, ставки высокие, акции без изменений. Чему-то придется “сдвинуться”.