Биткоин больше не тот небольшой экспериментальный актив, каким он был раньше.
Его рынок вырос до невероятных масштабов, в него пришли институциональные инвесторы, появились ETF, открывшие новые способы получить доступ, и BTC теперь находится намного ближе к традиционным финансам, чем во время более ранних криптовалютных циклов.
Но этот рост создает интересный вопрос.
По мере того как Биткоин становится больше, он тоже становится сложнее для перемещения?
Более крупный рынок нуждается в большем количестве денег
Когда рыночная стоимость Биткоина была намного меньше, относительно небольшие объемы свежего капитала могли вызывать огромные процентные движения.
Сегодня ситуация иная.
У Bitcoin более глубокая ликвидность, больше участия со стороны институций и уже значительно больше капитала, вложенного в рынок.
Это означает, что перемещение BTC на 50% сейчас в целом требует гораздо большего покупательского давления, чем тогда, когда Bitcoin был гораздо меньшим активом.
Это естественная часть того, как актив становится больше.
Думайте о Bitcoin как о корабле
Небольшая лодка может быстро изменить направление.
Огромному кораблю нужно намного больше силы.
Bitcoin становится тем самым большим кораблем.
Это не значит, что BTC больше не способен совершать мощные движения. Крипто по-прежнему волатилен, а плечо может ускорять изменения цены.
Но по мере роста рынка повторять экстремальные процентные приросты первых лет Bitcoin становится все сложнее.
Институции меняют Bitcoin
ETF создали еще одно важное изменение.
Инвесторы теперь могут получать доступ к Bitcoin через традиционные финансовые продукты, а не покупать BTC напрямую на криптобирже.
Это привносит на рынок другой тип капитала.
Крупные управляющие активами, фонды и профессиональные инвесторы обычно действуют иначе, чем розничные трейдеры, которые гонятся за краткосрочными всплесками.
Со временем это может постепенно изменить рыночное поведение Bitcoin.
Больше — также может означать более стабильное
То, что двигать становится сложнее, не обязательно плохо.
Более глубокая ликвидность может сделать рынок здоровее.
Крупные ордера на покупку или продажу могут оказывать меньшее влияние, когда на рынке больше участников и больше капитала доступно с обеих сторон.
Со временем это потенциально может снизить некоторые из самых экстремальных колебаний Bitcoin.
Bitcoin по-прежнему может испытывать резкие движения, но его поведение не обязательно должно оставаться идентичным прошлым циклам.
Плечо по-прежнему может создавать взрывные движения
Есть одно важное исключение.
Крипторынки используют значительное плечо.
Когда слишком много трейдеров набирают позиции с плечом в одном направлении, даже относительно небольшое движение цены может спровоцировать ликвидации.
Затем эти ликвидации могут подтолкнуть рынок дальше, запуская еще больше позиций.
Именно поэтому Bitcoin все еще может внезапно сдвигаться на тысячи долларов, даже когда базовый рынок становится больше.
Иногда движение вызвано не только тем, что новые инвесторы покупают или продают BTC.
Это также происходит из‑за того, что плечо уходит с рынка.
Предложение все еще имеет значение
У Bitcoin есть еще кое-что, чего нет у традиционных активов: фиксированный максимальный объем предложения.
В принципе может существовать только 21 миллион BTC.
И при этом не весь Bitcoin активно доступен для торговли.
Часть BTC держат годами, некоторые монеты, вероятно, были навсегда потеряны, а другие находятся у долгосрочных инвесторов, которые, возможно, не хотят продавать по текущим ценам.
Поэтому одна лишь рыночная капитализация не говорит нам точно, насколько сложно сдвинуть Bitcoin.
Важно и то, сколько BTC фактически доступно для покупателей и продавцов.
Это может работать в обе стороны
Ограниченное доступное предложение может усиливать рост, когда спрос внезапно увеличивается.
Но ликвидность тоже может исчезать в периоды страха.
Если покупатели отходят, а продавцы начинают действовать агрессивнее, Bitcoin может падать намного быстрее, чем предполагает его огромная рыночная капитализация.
Поэтому фраза «Bitcoin слишком велик, чтобы упасть» может вводить в заблуждение.
Размер может снизить некоторые виды волатильности, но он не устраняет рыночный риск.
А что насчет следующего бычьего цикла?
Вот где ожидания становятся важными.
Bitcoin не обязательно нуждается в еще одном движении 10X или 20X, чтобы начался крупный бычий рынок.
По мере того как актив становится больше, даже небольшие процентные движения могут означать колоссальные объемы стоимости.
Движение на 20% на сегодняшнем рынке Bitcoin может включать гораздо больше капитала, чем движение на гораздо больший процент в ранние годы Bitcoin.
Цифры изменились, потому что изменился сам Bitcoin.
Биткоин, возможно, входит в другую эпоху
Ранний Bitcoin во многом двигался розничными спекуляциями и инвесторами, которые были «крипто-нативными».
Сегодняшний рынок Bitcoin включает ETF, институциональных участников, профессиональных трейдеров, корпорации, долгосрочных держателей и традиционную финансовую инфраструктуру.
Это не гарантирует более низкую волатильность или более высокие цены.
Но это значит, что сравнивать каждый будущий цикл Bitcoin напрямую с 2013, 2017 или 2021 годами может стать менее полезно.
Bitcoin взрослеет.
И по мере того как рынок становится глубже и крупнее, вопрос может постепенно измениться с:
«Насколько сильно может разогнаться Bitcoin?»
to:
«Сколько капитала теперь нужно, чтобы сдвинуть крупнейший в мире криптоактив?»