Повышение ставок давит на цену золота, и, если смотреть в рамках цикла, это, возможно, не так уж плохо.
Причина в том, что 16 сентября ФРС подняла ставку на 25 базисных пунктов; рынок оценивает вероятность еще одного повышения в октябре примерно в 70%. Реальная доходность 10-летних TIPS выросла до 2,79% — максимума за 18 лет — а цена золота снизилась на 24% от пика, достигнутого в январе. Старое правило такое: при росте реальной ставки на каждые 50 базисных пунктов цена золота в среднем откатывается примерно на 10%.
Главная переменная — долговой контур. Кто-то рассчитал, какова нагрузка по процентам у пяти стран до 2030 года: в США чистые процентные платежи к 2030 фискальному году могут составить до 34,8% доходов бюджета; в Японии госдолг равен 206% ВВП, а средний купон по имеющимся гособлигациям всего 0,98% — шаг в повышении ставок влечет за собой такой же шаг в переоценке процентов. Французский министр финансов сам признал: в 2027 году проценты могут превысить расходы на образование и оборону.
Исторические аналоги уже есть: после 1945 года США и Великобритания гасили долги не за счет жесткой бюджетной экономии, а за счет многих лет отрицательных реальных ставок — это позволило опустить коэффициент долговой нагрузки с 120% до уровня ниже 50%. Сегодня долгов выше, а коридор уже; эта волна повышения ставок не опровергла золото — скорее, она добавляет сценария: инфляция продолжает размывать долговую нагрузку.
Большой импульс для золота исторически появляется именно на этапах, когда высокий долг сочетается со сдерживанием реальных ставок. Вместо того чтобы каждый день следить за ценой золота, лучше следить за поворотной точкой по реальным ставкам. Медленнее: перенесите выводы на сторону цикла.
Причина в том, что 16 сентября ФРС подняла ставку на 25 базисных пунктов; рынок оценивает вероятность еще одного повышения в октябре примерно в 70%. Реальная доходность 10-летних TIPS выросла до 2,79% — максимума за 18 лет — а цена золота снизилась на 24% от пика, достигнутого в январе. Старое правило такое: при росте реальной ставки на каждые 50 базисных пунктов цена золота в среднем откатывается примерно на 10%.
Главная переменная — долговой контур. Кто-то рассчитал, какова нагрузка по процентам у пяти стран до 2030 года: в США чистые процентные платежи к 2030 фискальному году могут составить до 34,8% доходов бюджета; в Японии госдолг равен 206% ВВП, а средний купон по имеющимся гособлигациям всего 0,98% — шаг в повышении ставок влечет за собой такой же шаг в переоценке процентов. Французский министр финансов сам признал: в 2027 году проценты могут превысить расходы на образование и оборону.
Исторические аналоги уже есть: после 1945 года США и Великобритания гасили долги не за счет жесткой бюджетной экономии, а за счет многих лет отрицательных реальных ставок — это позволило опустить коэффициент долговой нагрузки с 120% до уровня ниже 50%. Сегодня долгов выше, а коридор уже; эта волна повышения ставок не опровергла золото — скорее, она добавляет сценария: инфляция продолжает размывать долговую нагрузку.
Большой импульс для золота исторически появляется именно на этапах, когда высокий долг сочетается со сдерживанием реальных ставок. Вместо того чтобы каждый день следить за ценой золота, лучше следить за поворотной точкой по реальным ставкам. Медленнее: перенесите выводы на сторону цикла.