Трамп отклонил предложение Ирана о семидневном прекращении огня и заявил своим помощникам, что ожидает возобновления бомбардировок после выборов в середине срока в ноябре — убрав резолюцию по Ормузскому проливу, которая на этой неделе была главной макро-поддержкой для Bitcoin. Morgan Stanley отказался от своего медвежьего взгляда на доллар и теперь прогнозирует DXY на уровне 104 к середине 2027 года при двух дополнительных повышениях ставки ФРС (в декабре и марте) — превращая недельный долларовый попутный ветер против доллара из торговой помехи в режим на несколько кварталов. Волатильность казначейских облигаций (MOVE) выросла на 30% — до максимума с марта, тогда как подразумеваемая волатильность Bitcoin (BVIV) находится рядом с годичными минимумами на уровне 37 — расхождение, которое можно трактовать либо как устойчивость, либо как самоу успокоенность. Сигнал MVRV от CryptoQuant отметил 20 августа как ранний вход Биткоина в бычий рынок по цене $71,255. 81% обращающегося Bitcoin не двигались в течение шести месяцев.
Morgan Stanley: «долларовый разворот назад» продлевает сжатие на рынке рисковых активов до 2027 года

Morgan Stanley отказался от медвежьего взгляда на доллар и теперь прогнозирует рост DXY с ~101 до 104 к середине 2027 года, а также падение EUR/USD с ~1,14 до $1,10. Обновлённая траектория ФРС в банке предполагает повышения в декабре 2026 и в марте 2027 — больше ужесточения, чем единственное оставшееся повышение в 2026 году по «точечной диаграмме», но по более медленному графику, чем темпы, которые закладывает рынок (53%+ шансы на октябрь). Важное различие: если прав Morgan Stanley, октябрь разочарует «ястребов» и даст тактическую передышку, но конечная точка всё равно окажется выше, чем предполагает диаграмма точек. Европейские политические риски добавляют вторую «машину» — президентские выборы во Франции весной 2027 плюс риски выборов в Германии и Италии складывают премию за риск евро поверх преимущества по ставкам в США. Для крипто «долларовый марш» до 104 расширяет два канала давления — эрозию покупательной способности за рубежом и повышенную альтернативную стоимость — ещё на несколько кварталов. Контрвесы, удерживающие картину пока что: притоки в ETF на $2,84B за шесть дней, замедление распределения LTH и BVIV около годовых минимумов на фоне всплеска волатильности облигаций. 2 октября отчёт по занятости и 14 октября CPI разрулят спор по таймингу между MS и фьючерсами.

Рынок облигаций кричит, а биткоин, похоже, не слушает — пока

Индекс MOVE подскочил примерно на 30%: с около 80 во вторник до 104 в четверг — это максимум с марта, тогда как BVIV держится около 37 рядом с годовым «полом» 35, а VIX держится около 14. Корреляция 20-дневной BVIV–MOVE окончательно ушла в заметно отрицательную зону: -0,37 — по мере роста волатильности облигаций ожидаемая волатильность биткоина снижается. Биткоин удерживался около $84,300 на фоне выхода 10-летних облигаций выше 5,2%, поддержка — притоки в ETF за шесть дней на $2,84B. Быка поддерживающий прецедент: в марте, когда MOVE в последний раз достигал этих уровней, S&P 500 находился около 6,350 и с тех пор прибавил примерно 21%. Предупреждение: BVIV на уровне 37 означает, что опционы на биткоин оценивают очень мало турбулентности сразу после того, как истёк недельный? — точнее после истечения $14B экспирации Deribit, снявшей «пин» на $85,000 — низкая подразумеваемая волатильность как раз делает рынки уязвимыми к резкому переоцениванию, если предупреждение по облигациям окажется правдой. Смотрите, будет ли MOVE продолжать расти к мартовскому экстремуму 199 и поднимется ли BVIV

Биткоин входит в раннюю фазу бычьего рынка после сигнала MVRV — говорит аналитик CryptoQuant
Криптоаналитик CryptoQuant Аксель Адлер-младший назвал 20 августа датой, когда биткоин вошёл в раннюю бычью фазу, на основе пересечения отношения скорректированной MVRV 30-дневной MA к 365-дневной MA выше своей 365-дневной средней на цене $71,255. Фаза продлилась 31 день, в течение которого биткоин вырос на 13%. Сигнал согласуется с другими структурными интерпретациями на этой неделе: заметкой Glassnode о четырёхлетнем цикле, замедлением распределения у долгосрочных держателей (LTH) на 80% за три недели и притоками в ETF на $2,84B за шесть дней. Исторически MVRV-основанные сигналы отмечают переход от восстановления к устойчивому росту, а не предсказывают конкретную ценовую цель — показатель измеряет, является ли средний держатель прибыльным по сравнению с историческими нормами, и на входе по $71,255 это указывало на недооценку относительно реализованной стоимости.

81% обращающегося биткоина не двигался более шести месяцев — показывают данные River
По данным River, 81% обращающегося биткоина не был переведён более шести месяцев — это самая высокая оценка неликвидности, согласующаяся со структурным накоплением, а не с активной торговлей. Фигура дополняет данные LTH на этой неделе: распределение долгосрочных держателей за 30 дней замедлилось с -105 900 BTC на 30 августа до -21 700 BTC к 20 сентября, причём последние продажи были в минус. Рынок, где 81% предложения «спит», а оставшиеся 19% активно торгуются по цене, означает, что эффективный флоат тонкий — механически усиливая движения цены в обе стороны. Та же динамика, которая обеспечила во время понедельника сжатие ликвидаций шортов примерно на $300 млн в час, означает, что разворот находит меньше ликвидности для поглощения. Низкий BVIV биткоина на уровне 37 на этом фоне — это то напряжение, которое всплеск MOVE на рынке облигаций сигналит.

Президент США Дональд Трамп отклоняет предложение Ирана о семидневном прекращении огня — сообщает WSJ
Трамп отверг предложенное Ираном семидневное прекращение огня и заявил своим помощникам, что ожидает возобновления бомбардировок после промежуточных выборов в ноябре — убрав нарратив резолюции по Ормузу, который отправил WTI со $106 до $89 и поддерживал рынок рискованных активов в течение недели. Пока прекращение огня не рассматривается до 3 ноября как минимум, возвращается физическое ограничение предложения как базовый сценарий: добыча Саудовской Аравии 6,238 млн б/с (минимум с 1990 года), ставки на танкеры выше $1 млн/день, закрыт Восток—Западный трубопровод и под угрозой Баб-эль-Мандеб. Поднятая BofA средняя оценка Brent на вторую половину года в $95 теперь выглядит консервативной на этом фоне. Для биткоина цепочка «нефть—инфляция—доходности», которая с февраля по август ограничивала цену, снова стала доминирующим макрорежимом на входе в майскую? — нет, на входе в октябрьский отчёт по занятости, CPI и решение ФРС.