• Bullish, Equiniti, Alpaca, Apex Fintech Solutions и Drivewealth 24 сентября создали Коалицию токенов, спонсируемых эмитентом.

• 17 сентября SEC предоставила пятилетнее условное освобождение для площадок, работающих с токенизированными ценными бумагами.

• Equiniti ведет официальные реестры почти для 3,000 эмитентов и более чем 20 миллионов акционеров.

Союз связей токенизированных акций с официальными реестрами

Пять финансовых компаний — оператор криптобиржи Bullish, специалист по реестрам акционеров Equiniti, поставщик инфраструктуры брокерских операций Alpaca, Apex Fintech Solutions и Drivewealth — запустили 24 сентября Коалицию токенов, спонсируемых эмитентом (Issuer Sponsored Token Coalition), в попытке связать токенизированные акции США с официальными реестрами акционеров, которые ведут компании, выпустившие эти бумаги. Позиция группы предельно прямолинейна: токен, который отражает цену акции, не является тем же объектом, что и сама акция. Многие продукты, продаваемые под маркой токенизированных акций, предполагают, что реальными акциями владеет посредник (custody), а покупателям предоставляется только экономическое участие в движении цены; в то же время то, будет ли держатель фигурировать в реестре эмитента и будут ли ему прикреплены права голоса, различается от продукта к продукту. Генеральный директор Drivewealth Наурин Хассан (Naureen Hassan) обозначила проблему откровенно: она утверждала, что значительная доля того, что продают как токенизированный капитал, на самом деле не является капиталом — инвесторы считают, что владеют акциями, но в действительности это не так. Коалиция намерена определить технические стандарты и операционную инфраструктуру, охватывающую выпуск, передачу, расчеты, хранение (custody) и вторичную торговлю, чтобы права голоса, дивиденды и корпоративные действия, такие как дробление акций, начислялись держателям токенов через собственный реестр эмитента. Время выбрано не случайно: 17 сентября SEC предоставила пятилетнее условное освобождение, позволяющее соответствующим площадкам для токенизированных ценных бумаг работать с разрешенными (permissioned) автоматизированными маркет-мейкерами и пулами ликвидности для ограниченной торговли в ончейне акциями, зарегистрированными в США — схема, напоминающая модель пулов ликвидности, популяризированную децентрализованными площадками вроде Hyperliquid. Условия жесткие: площадки должны проверять, что держатели токенов получают те же права и привилегии, что и традиционные акционеры; котируемые тикеры и объемы ограничиваются, а торговля токенами должна прекращаться одновременно, если приостанавливается торговля базовой акцией. Согласно официальному объявлению Bullish, членство не является обязательным: ни один участник не обязан выпускать или размещать ценную бумагу — и не запускаются новые токенизированные акции вместе с дебютом коалиции.

Доля Alpaca в 94% закрепляет рельсы

Состав фактически представляет собой вертикальный срез инфраструктуры американского рынка акций. Equiniti, трансфер-агент, которого Bullish согласилась приобрести в мае, ведёт официальные реестры примерно для 3 000 эмитентов и более чем 20 миллионов акционеров — реестр как юридически признанный документ о том, кто чем владеет — и тем самым служит связующим звеном между данными об эмитентах и тем, что в итоге оказывается в ончейне. Alpaca находится на другом конце конвейера: по состоянию на середину 2026 года брокер обработал примерно 94% токенизированных акций США и ETF, а за этим потоком стоит более 1,5 млрд долларов в лежащих в кастодиальных счетах базовых активах — цифра определяется активами, реально находящимися в кастодиальном хранении, а не рыночной капитализацией отслеживаемых тикеров. Apex предоставляет клиринг и инфраструктуру брокера-дилера, соединяющую брокеров и инвесторов, а Drivewealth обеспечивает доступ к акциям США глобальным инвестиционным платформам. Ролевая карта самой коалиции распределяет услуги для акционеров со стороны эмитента и работу по трансфер-агентству на Equiniti, сеть, связывающую традиционные рынки ценных бумаг с ончейн-площадками к Alpaca; связность брокера-дилера и инвестора — на Apex; функции доступа к акциям США и брокерские функции — на Drivewealth. Помимо голосований и дивидендов, повестка включает расчёты, кастодиальное хранение и поток данных по корпоративным действиям между старой рыночной инфраструктурой и сетями блокчейна — ту же проблему интероперабельности, которую должны были решать протоколы кроссчейн-сообщений, такие как LayerZero. Для Bullish — криптовалютной биржи, регулярно входящей в список Best Crypto Exchanges — сделка закрепляет стратегию full-stack, охватывающую торговую площадку, реестр и ончейн-эмиссию. Участники встретятся с зарегистрированными эмитентами и представителями рынков капитала на Нью-Йоркской фондовой бирже 27 октября, чтобы обсудить модели токенизации, инициируемые эмитентами, — сессия подана как рекрутинг эмитентов, а не как запуск продукта. Пока не опубликованы ни технические стандарты, ни продуктовые сроки, и само формирование коалиции не переносит какую-либо ценную бумагу в ончейн.

Реестр становится полем битвы

Чтение COINOTAG: требование SEC о «тех же правах» превращает реестр акционеров — а не объёмы торгов или число держателей — в разделительную линию для токенизированных акций. Принцип книги-реестра, который биткоин-максималисты отстаивали для BTC, теперь мигрирует на акции, и ключевую роль играют не обёртки для отслеживания цены, а эмитенты. Если условия исключения будут применяться так, как они прописаны, продукты с экономической экспозицией не пройдут тест на квалификацию, и реестр-подкреплённая модель станет единственным путём к ончейн-доступу к акциям США. Сессия на NYSE 27 октября покажет, примут ли листинговые компании токенизацию, инициируемую эмитентами, или оставят поле обёрткам.