Эта новость, если честно, немного странная..
🏛️ 消息第一时间
Компания цифровых активов, котирующаяся в США, положила на баланс своей же фирмы 100 миллионов долларов.. У большинства людей, когда они видят такой заголовок, первая реакция — «ещё одна компания начала скупать монеты», потому что за последний год мы видели эту схему слишком много раз..
Но на этот раз она покупает не монеты..
Она размещает «процентный стейблкоин» — сберегательный актив, который автоматически накапливает проценты.. Параллельно она внесла эту штуку в список разрешённого обеспечения по своим институциональным операциям: клиенты могут брать под неё доллары в долг, и при этом проценты во время займа продолжают начисляться..
Это уже становится любопытно.. Те же самые деньги с одной стороны приносят процент, а с другой — их можно использовать как залог, чтобы занять ещё больше денег; сами деньги не двигаются, а способов «как заработать» становится два.. У этой организации более 1600 контрагентов, средний остаток по кредитам — десятки миллиардов, и это изменение совсем не выглядит символическим..
На самом деле смотреть стоит не на то, насколько велики эти 100 миллионов долларов, а на то, что поменялась форма денег..
Раньше у котирующейся компании было всего два варианта по её кассовым остаткам: лежат и не приносят дохода; либо вложить в монеты и принять волатильность.. Теперь появляется третья опция: бездвижные доллары, которые за счёт механизма сбережений в протоколе сами наращивают проценты.. Это не называется инвестированием — это называется управлением денежными средствами, по сути, казначейский менеджмент..
Ещё интереснее — момент, который она выбрала.. Масштаб этого сберегательного актива к концу второго квартала уже превысил 5,5 миллиарда долларов: за год рост почти в полтора раза, а протокол, который это выпускает, уже пятый квартал подряд прибыльный; в одном только втором квартале доход составил более 100 миллионов долларов, а после вычетов осталось ещё более 30 миллионов долларов профицита..
То есть эта ставка не держится только на субсидиях — снизу есть реальные доходы.. Это критически важно, потому что любое приносящее доход «что-то» в итоге должно ответить на вопрос: кто платит за эти деньги..
И вот тут всё начинает отличаться.. Раньше, когда мы говорили о стейблкоинах, мы обсуждали, сможет ли он удерживать привязку, можно ли им платить и кто чьи кошельки уже заморозил; теперь разговор превращается в то, сколько процентов можно заработать для корпоративной денежной наличности..
Доллар всё тот же, но его роль постепенно с «рельсов для оплаты» переезжает на «место стоянки корпоративных денег».. Денежные средства на счетах компаний — это одна из тех категорий денег на рынке, которая меньше всего гонится за ростом/падением и больше всего ориентируется на ставку и доверие.. Кто сможет удержать эти деньги на месте, тот получит практически «небегающий» капитал..
Но проблема в следующем.. Когда операционный кэш публичной компании оказывается размещён в цепочечном механизме сбережений, её собственный курс акций начинает связываться с кредитоспособностью этой сети.. Это одновременно и подтверждение, и обнажение.. В тот день, когда протокол сломается, ударят не по какому-то конкретному человеку — пострадает весь бухгалтерский баланс..
За чем действительно стоит следить — две вещи.. Во-первых, кто станет следующей компанией, которая пойдёт по этому пути: если линия распространится от одной компании на целую цепочку, то «доходность корпоративного кэша» перестанет быть просто концепцией; во-вторых, будут ли они снижать ставку по мере того, как в систему приходит всё больше денег: чем больше капитала, тем ниже ставки — это общая судьба всех бизнесов, которые живут за счёт процентов..
Оставлю поворот.. Если однажды в финансовой отчётности публичной компании появится отдельной строкой пункт вроде «доход от цепочечных сбережений», вот тогда эта линия по-настоящему будет вписана в бухгалтерские стандарты.. До этого все это пока лишь деньги, которые уже первыми начали действовать.
🏛️ 消息第一时间
Компания цифровых активов, котирующаяся в США, положила на баланс своей же фирмы 100 миллионов долларов.. У большинства людей, когда они видят такой заголовок, первая реакция — «ещё одна компания начала скупать монеты», потому что за последний год мы видели эту схему слишком много раз..
Но на этот раз она покупает не монеты..
Она размещает «процентный стейблкоин» — сберегательный актив, который автоматически накапливает проценты.. Параллельно она внесла эту штуку в список разрешённого обеспечения по своим институциональным операциям: клиенты могут брать под неё доллары в долг, и при этом проценты во время займа продолжают начисляться..
Это уже становится любопытно.. Те же самые деньги с одной стороны приносят процент, а с другой — их можно использовать как залог, чтобы занять ещё больше денег; сами деньги не двигаются, а способов «как заработать» становится два.. У этой организации более 1600 контрагентов, средний остаток по кредитам — десятки миллиардов, и это изменение совсем не выглядит символическим..
На самом деле смотреть стоит не на то, насколько велики эти 100 миллионов долларов, а на то, что поменялась форма денег..
Раньше у котирующейся компании было всего два варианта по её кассовым остаткам: лежат и не приносят дохода; либо вложить в монеты и принять волатильность.. Теперь появляется третья опция: бездвижные доллары, которые за счёт механизма сбережений в протоколе сами наращивают проценты.. Это не называется инвестированием — это называется управлением денежными средствами, по сути, казначейский менеджмент..
Ещё интереснее — момент, который она выбрала.. Масштаб этого сберегательного актива к концу второго квартала уже превысил 5,5 миллиарда долларов: за год рост почти в полтора раза, а протокол, который это выпускает, уже пятый квартал подряд прибыльный; в одном только втором квартале доход составил более 100 миллионов долларов, а после вычетов осталось ещё более 30 миллионов долларов профицита..
То есть эта ставка не держится только на субсидиях — снизу есть реальные доходы.. Это критически важно, потому что любое приносящее доход «что-то» в итоге должно ответить на вопрос: кто платит за эти деньги..
И вот тут всё начинает отличаться.. Раньше, когда мы говорили о стейблкоинах, мы обсуждали, сможет ли он удерживать привязку, можно ли им платить и кто чьи кошельки уже заморозил; теперь разговор превращается в то, сколько процентов можно заработать для корпоративной денежной наличности..
Доллар всё тот же, но его роль постепенно с «рельсов для оплаты» переезжает на «место стоянки корпоративных денег».. Денежные средства на счетах компаний — это одна из тех категорий денег на рынке, которая меньше всего гонится за ростом/падением и больше всего ориентируется на ставку и доверие.. Кто сможет удержать эти деньги на месте, тот получит практически «небегающий» капитал..
Но проблема в следующем.. Когда операционный кэш публичной компании оказывается размещён в цепочечном механизме сбережений, её собственный курс акций начинает связываться с кредитоспособностью этой сети.. Это одновременно и подтверждение, и обнажение.. В тот день, когда протокол сломается, ударят не по какому-то конкретному человеку — пострадает весь бухгалтерский баланс..
За чем действительно стоит следить — две вещи.. Во-первых, кто станет следующей компанией, которая пойдёт по этому пути: если линия распространится от одной компании на целую цепочку, то «доходность корпоративного кэша» перестанет быть просто концепцией; во-вторых, будут ли они снижать ставку по мере того, как в систему приходит всё больше денег: чем больше капитала, тем ниже ставки — это общая судьба всех бизнесов, которые живут за счёт процентов..
Оставлю поворот.. Если однажды в финансовой отчётности публичной компании появится отдельной строкой пункт вроде «доход от цепочечных сбережений», вот тогда эта линия по-настоящему будет вписана в бухгалтерские стандарты.. До этого все это пока лишь деньги, которые уже первыми начали действовать.
