В четверг Федеральная резервная система США (Federal Reserve) предложила два регуляторных правила для завершения работы по созданию системы надзора за эмитентами стейблкоинов, предусмотренной (Guiding and Establishing National Innovation for U.S． Stablecoins, сокращенно GENIUS Act) — Законом о стабильных монетах GENIUS.
Эти два предложения в настоящее время проходят 60-дневный период публичных консультаций.
Соответствующие правила обеспечат для эмитентов стейблкоинов правовую основу регулирования и установят конкретные процедуры выпуска стейблкоинов банками, подпадающими под надзор ФРС.
Принятый в прошлом году закон GENIUS требует, чтобы органы банковского регулирования США и Министерство финансов разработали соответствующие нормативные правила до июля 2026 года. Это означает, что в настоящее время различные регуляторы уже превысили установленный законом срок, однако в последние несколько месяцев профильные ведомства достигли значительного прогресса.
Ограничения на доход от стейблкоинов
Регуляторная схема ФРС также перекликается с ранее предложенными соответствующими правилами Управления контролера денежного обращения США (Office of the Comptroller of the Currency, сокращенно OCC).
План OCC в первую очередь касается одного положения в законе GENIUS: запрета эмитентам стейблкоинов выплачивать проценты или доход пользователям, которые держат стейблкоины.
В своем предложении Федеральная резервная система заявила:
«Согласно этому предложению, некоторые договоренности с участием третьих сторон будут считаться действиями, запрещенными для осуществления платежей процентов или дохода».
ФРС заявила, что ее подход к регулированию соответствует подходу OCC.
Хотя окончательные правила еще не определены, судя по текущему положению дел, регуляторы, похоже, допускают, что криптоплатформы могут предоставлять пользователям стейблкоинов очень ограниченные стимулы — наподобие программ вознаграждений по кредитным картам.
Например, пользователь может получать вознаграждение за использование той или иной услуги, но нельзя просто так получать выгоду, аналогичную процентному доходу по вкладам, пропорционально объему удерживаемых стейблкоинов.
Вопрос доходности стейблкоинов — одна из ключевых спорных тем в переговорах по законопроекту (о ясности регулирования рынков цифровых активов) (Digital Asset Market Clarity Act, сокращенно закон CLARITY), который в последнее время не был принят.
Один из спорных вопросов заключается в том, сколько именно вознаграждений компании вроде Coinbase смогут предоставлять пользователям стейблкоинов.
В настоящее время, поскольку закон CLARITY не смог изменить соответствующие положения, закон GENIUS остается основным правовым основанием для регулирования доходности стейблкоинов.
Правило, предложенное ФРС в четверг, еще должно пройти этап публичных комментариев.
Как правило, регуляторы корректируют правила с учетом замечаний, а затем публикуют окончательную версию.
Этот процесс обычно занимает несколько месяцев, а иногда и дольше.
Первая инициатива Федеральной резервной системы: требования к капиталу и резервам
Первая инициатива ФРС, предложенная в четверг, в основном касается требований к капиталу и резервам для организаций-эмитентов стейблкоинов.
Его цель — обеспечить, чтобы объем выпуска стейблкоинов в достаточной мере поддерживался высоколиквидными активами; чтобы у эмитента в период рыночного давления сохранялась возможность вести устойчивую операционную деятельность.
Предложение также определяет виды связанных со стейблкоинами операций, которые могут осуществлять банки под надзором ФРС, и включает положения о механизмах вознаграждения за стейблкоины.
Вторая инициатива Федеральной резервной системы: процедуры банков по выпуску стейблкоинов
Вторая норма устанавливает процедуры, которым должны следовать регулируемые банки при выпуске собственных стейблкоинов.
Банки должны подать, включая: бизнес-план; финансовую информацию; соответствующие политики; операционные процедуры и другие необходимые документы.
Глава совета управляющих ФРС Майкл Барр (Michael Barr) заявил:
«По-настоящему стабильными они становятся только тогда, когда стейблкоины в любых обстоятельствах надежно и своевременно выкупаются по номинальной стоимости».
Он добавил: «Сюда входит период рыночного давления — то есть когда стоимость государственных облигаций, которые изначально отличались высокой ликвидностью, находится под давлением; а также ситуации, когда отдельная организация-эмитент или связанные с ней структуры испытывают операционное давление».
Межведомственное продвижение внедрения закона GENIUS
В прошлом месяце Министерство финансов США представило соответствующую схему по внедрению закона GENIUS, которая в основном уточняет: какие действия составляют выпуск американских стейблкоинов; какие организации должны соблюдать требования этого закона.
Федеральная корпорация по страхованию вкладов США (Federal Deposit Insurance Corporation, FDIC) в прошлом декабре запустила соответствующую работу по разработке регулирования, став одной из федеральных структур, которым предстоит преобразовать требования закона в регуляторные правила.
В этом году в июне несколько надзорных органов также потребовали, чтобы эмитенты стейблкоинов при идентификации пользователей использовали стандарты, аналогичные стандартам других регулируемых финансовых организаций.
