Доходность 30-летних гособлигаций США поднялась выше 5,5% — эталон глобальной долгосрочной безрисковой доходности снова принудительно повышен. Расширение спрэда по стоимости долгосрочных заимствований наносит «глухой удар» знаменателю оценки всех активов с высокой дюрацией.
На фондовом рынке США отскок, ранее подпитываемый смягчением ставок и накопленным импульсом от закрытия позиций в шорт, теперь проходит проверку на прочность из‑за ответного роста доходностей на дальнем конце кривой. На фоне того, что безрисковые активы способны обеспечивать стабильную высокую доходность, порог, при котором инвесторы готовы брать на себя дополнительный риск волатильности, заметно повышается. Если секторы с завышенными оценками не смогут продемонстрировать прибыль выше ожиданий, чтобы «переварить» рост ставки дисконтирования, они в любой момент могут столкнуться с двусторонним сдавливанием — и оценок, и прогнозов по прибыли.
Передача эффекта ликвидности между рынками также отчетливо видна в криптоиндустрии. Сохраняющаяся среда с высокими ставками продолжает повышать привлекательность капитала, который уходит во внебиржевые инструменты и оседает в денежной наличности и активах с фиксированной доходностью. Хотя BTC за счет поддержки со стороны спотовых ETF и части институциональных размещений удерживает относительную устойчивость, высокобетовые альткоин‑сегменты, которые практически полностью зависят от эффекта перелива ликвидности и не получают независительного притока новых денег, сталкиваются с более жестким давлением со стороны клиринга и «очистки» позиций.
Главная интрига в текущем противостоянии на рынке по‑прежнему в том, сможет ли стоимость фондирования на длинном конце кривой остановиться на высоких уровнях. До того момента, пока потолок макроэкономических ставок не станет окончательно ясен, защитная дифференциация среди рискованных активов, скорее всего, продолжит отрабатываться дальше.
На фондовом рынке США отскок, ранее подпитываемый смягчением ставок и накопленным импульсом от закрытия позиций в шорт, теперь проходит проверку на прочность из‑за ответного роста доходностей на дальнем конце кривой. На фоне того, что безрисковые активы способны обеспечивать стабильную высокую доходность, порог, при котором инвесторы готовы брать на себя дополнительный риск волатильности, заметно повышается. Если секторы с завышенными оценками не смогут продемонстрировать прибыль выше ожиданий, чтобы «переварить» рост ставки дисконтирования, они в любой момент могут столкнуться с двусторонним сдавливанием — и оценок, и прогнозов по прибыли.
Передача эффекта ликвидности между рынками также отчетливо видна в криптоиндустрии. Сохраняющаяся среда с высокими ставками продолжает повышать привлекательность капитала, который уходит во внебиржевые инструменты и оседает в денежной наличности и активах с фиксированной доходностью. Хотя BTC за счет поддержки со стороны спотовых ETF и части институциональных размещений удерживает относительную устойчивость, высокобетовые альткоин‑сегменты, которые практически полностью зависят от эффекта перелива ликвидности и не получают независительного притока новых денег, сталкиваются с более жестким давлением со стороны клиринга и «очистки» позиций.
Главная интрига в текущем противостоянии на рынке по‑прежнему в том, сможет ли стоимость фондирования на длинном конце кривой остановиться на высоких уровнях. До того момента, пока потолок макроэкономических ставок не станет окончательно ясен, защитная дифференциация среди рискованных активов, скорее всего, продолжит отрабатываться дальше.