В двадцати компаниях только у четырех котировки все еще выше, чем собственные монеты, которые у них есть.
Отраслевой отчет приводит эту цифру и указывает ее последствия: это ослабляет модель, на которой такие компании держатся, когда им нужно привлекать финансирование и продолжать покупать криптоактивы. Звучит как проблема оценки, но это не она.📊
В последние два года способ работы таких компаний был довольно стабильным: пока цена акции выше чистой стоимости активов в их распоряжении, выпуск новых акций — выгоден. Проданная доля обменивается на деньги, деньги сразу превращаются в монеты, чистая стоимость поднимается, а вслед за ней растет и цена — цикл замыкается. Между тем не требуется ни новой бизнес-модели, ни чего-то еще: нужно лишь удерживать премию.
Как только премия исчезает, те же самые действия начинают работать в обратную сторону. Дополнительная эмиссия означает уступку долей по более дешевой цене; купленные монеты еще не успели «отлежаться», а уже приходится получить первый убыток. При этом операционные расходы, выплаты дивидендов и потребности ранних акционеров в выходе по-прежнему ждут наличные. Эффективность финансирования исчезает — и выполнять эти действия дальше просто не получается.
Поэтому соотношение четыре из двадцати — это не рыночная оценка. Это шестнадцать компаний прямо сейчас теряют свой главный инструмент привлечения средств. Остаются другие варианты: распродажи долей, долги или ожидание, пока рынок снова загонит их в зону премии.
Показатель перевернулся — и действия должны перевернуться вслед за ним.
Отраслевой отчет приводит эту цифру и указывает ее последствия: это ослабляет модель, на которой такие компании держатся, когда им нужно привлекать финансирование и продолжать покупать криптоактивы. Звучит как проблема оценки, но это не она.📊
В последние два года способ работы таких компаний был довольно стабильным: пока цена акции выше чистой стоимости активов в их распоряжении, выпуск новых акций — выгоден. Проданная доля обменивается на деньги, деньги сразу превращаются в монеты, чистая стоимость поднимается, а вслед за ней растет и цена — цикл замыкается. Между тем не требуется ни новой бизнес-модели, ни чего-то еще: нужно лишь удерживать премию.
Как только премия исчезает, те же самые действия начинают работать в обратную сторону. Дополнительная эмиссия означает уступку долей по более дешевой цене; купленные монеты еще не успели «отлежаться», а уже приходится получить первый убыток. При этом операционные расходы, выплаты дивидендов и потребности ранних акционеров в выходе по-прежнему ждут наличные. Эффективность финансирования исчезает — и выполнять эти действия дальше просто не получается.
Поэтому соотношение четыре из двадцати — это не рыночная оценка. Это шестнадцать компаний прямо сейчас теряют свой главный инструмент привлечения средств. Остаются другие варианты: распродажи долей, долги или ожидание, пока рынок снова загонит их в зону премии.
Показатель перевернулся — и действия должны перевернуться вслед за ним.