В четверг в этом отчёте о работе институциональных инвесторов почти никто не перевёл.. Это не связано ни с ценой монеты, ни с тем, что происходит с спотовыми фондами. Речь о более базовой вещи — в какой именно графе своего бухгалтерского учёта институционалы учитывают биткоин..
🤖 进群看叙事
Большинство людей сделали такой вывод: «Институциональные инвесторы наконец начали рассматривать биткоин вместе с золотом, и “цифровое золото” признали».. Звучит как хорошая новость.. Но смотреть по-настоящему стоит на вторую часть: в какие именно “корзины” эти институты кладут криптоактивы..
И вот здесь начинается другое..
Один и тот же опрос задал вопросы 15 организациям, которые распоряжаются активами на сумму от нескольких сотен миллионов до сотен миллиардов долларов.. С одной стороны формулировки выглядят красиво: говорят, что биткоин часто сочетают с золотом как хедж на случай обесценивания фиатных денег.. Другая часть написала куда более приземлённо: на практике большинство криптоактивов учитывают в категориях венчурных инвестиций, инноваций и технологий — в нескольких этих «корзинах»..
Одна структура прямо положила биткоин в собственную золотую корзину — как хедж инструмента против валютных рисков.. Другая фонд вообще не признаёт тезис о «цифровом золоте» и относит всю крипту к подрывным технологиям.. Ещё одна организация — пенсионный фонд — кладёт криптоактивы вместе с искусственным интеллектом, науками о жизни и космосом в одну категорию, считая это частью инновационного распределения..
Один и тот же коин, но в разные «корзины» — внутри институционалов это две совершенно разные статьи расходов..
В «золотой корзине» сравнивают: резервы центробанков, реальные процентные ставки, насколько стабилен доллар.. В «технологической корзине» сравнивают: кривую роста, получается ли реализовать проекты, кто отвечает за это направление и управляет позицией..
Самое интересное — это ещё и вопрос подписи.. В опросе всё сказано довольно прямо: там, где один человек может принять решение, крипту туда легко “доложить”.. А там, где требуется одобрение комитета, это зачастую тормозит.. В этом — реальный вес классификации: это не академическая проблема, а проблема процесса..
Ещё один момент: диапазон долей в распределении — от 0,5% до 13%, и большинство находится в пределах 1%–2%.. Места вроде бы много.. Но реальную скорость расширения определяет не цена, а вот эта таблица классификаций.. Деньгам, чтобы попасть в эту дверь, сначала нужно пройти через классификацию..
И есть ещё один набор данных, который я считаю важнее, чем фраза «институционалы настроены позитивно».. В период падения с октября прошлого года по апрель этого года эти структуры не снижали доли.. И ни одна не привела цену в качестве причины для выхода..
То есть условия выхода у них по сути не про котировки.. Они про то, во что изначально была записана эта статья денег. Если её записали как долгосрочный хедж — при падении ничего не двигают.. Если как позицию на рост — смотрят на прогресс, а не на цену.. Поэтому эта волна покупок стабильна не из веры, а из-за бухгалтерского подхода..
Но вопрос остаётся.. Если дальше перекладывать эту классификацию в сторону инноваций и технологий, то удерживать оценку этого актива может не макроэкономика, а внутренняя таблица классификаций в институтах..
И наоборот.. Та структура, которая положила биткоин в золотую корзину, может оказаться первой, кто начнёт действовать, если историю по линии “золота” снова начнут переоценивать.. Ведь изначально они покупали заменитель золота, а не технологию..
Один и тот же коин — другой ящик, другая статья денег.. И по-настоящему стоит следить не за тем, сколько они добавят в следующем шаге, а за тем, начнут ли они в течение этого года менять собственную классификацию..
🤖 进群看叙事
Большинство людей сделали такой вывод: «Институциональные инвесторы наконец начали рассматривать биткоин вместе с золотом, и “цифровое золото” признали».. Звучит как хорошая новость.. Но смотреть по-настоящему стоит на вторую часть: в какие именно “корзины” эти институты кладут криптоактивы..
И вот здесь начинается другое..
Один и тот же опрос задал вопросы 15 организациям, которые распоряжаются активами на сумму от нескольких сотен миллионов до сотен миллиардов долларов.. С одной стороны формулировки выглядят красиво: говорят, что биткоин часто сочетают с золотом как хедж на случай обесценивания фиатных денег.. Другая часть написала куда более приземлённо: на практике большинство криптоактивов учитывают в категориях венчурных инвестиций, инноваций и технологий — в нескольких этих «корзинах»..
Одна структура прямо положила биткоин в собственную золотую корзину — как хедж инструмента против валютных рисков.. Другая фонд вообще не признаёт тезис о «цифровом золоте» и относит всю крипту к подрывным технологиям.. Ещё одна организация — пенсионный фонд — кладёт криптоактивы вместе с искусственным интеллектом, науками о жизни и космосом в одну категорию, считая это частью инновационного распределения..
Один и тот же коин, но в разные «корзины» — внутри институционалов это две совершенно разные статьи расходов..
В «золотой корзине» сравнивают: резервы центробанков, реальные процентные ставки, насколько стабилен доллар.. В «технологической корзине» сравнивают: кривую роста, получается ли реализовать проекты, кто отвечает за это направление и управляет позицией..
Самое интересное — это ещё и вопрос подписи.. В опросе всё сказано довольно прямо: там, где один человек может принять решение, крипту туда легко “доложить”.. А там, где требуется одобрение комитета, это зачастую тормозит.. В этом — реальный вес классификации: это не академическая проблема, а проблема процесса..
Ещё один момент: диапазон долей в распределении — от 0,5% до 13%, и большинство находится в пределах 1%–2%.. Места вроде бы много.. Но реальную скорость расширения определяет не цена, а вот эта таблица классификаций.. Деньгам, чтобы попасть в эту дверь, сначала нужно пройти через классификацию..
И есть ещё один набор данных, который я считаю важнее, чем фраза «институционалы настроены позитивно».. В период падения с октября прошлого года по апрель этого года эти структуры не снижали доли.. И ни одна не привела цену в качестве причины для выхода..
То есть условия выхода у них по сути не про котировки.. Они про то, во что изначально была записана эта статья денег. Если её записали как долгосрочный хедж — при падении ничего не двигают.. Если как позицию на рост — смотрят на прогресс, а не на цену.. Поэтому эта волна покупок стабильна не из веры, а из-за бухгалтерского подхода..
Но вопрос остаётся.. Если дальше перекладывать эту классификацию в сторону инноваций и технологий, то удерживать оценку этого актива может не макроэкономика, а внутренняя таблица классификаций в институтах..
И наоборот.. Та структура, которая положила биткоин в золотую корзину, может оказаться первой, кто начнёт действовать, если историю по линии “золота” снова начнут переоценивать.. Ведь изначально они покупали заменитель золота, а не технологию..
Один и тот же коин — другой ящик, другая статья денег.. И по-настоящему стоит следить не за тем, сколько они добавят в следующем шаге, а за тем, начнут ли они в течение этого года менять собственную классификацию..
