#比特币本周回落至约84600美元
Эта новость на самом деле немного странная..
🔄 进群看风向
Рынок последние пару дней туда-сюда «шлифуется» примерно на уровне 84 тысяч, все смотрят в основном на цену.. Но одновременно происходит и другая, куда более мелкая вещь, о которой почти никто не говорит: вышел анализ стратегии «накапливать монеты в собственной компании», и он сравнил 20 крупнейших по размерам — по их цене акций и по количеству монет, которые у них на руках. Оказалось, что лишь у 4 компаний цена акций выше, чем стоимость их резервов, а у остальных 16 — цена акций ниже (с дисконтом)..
Сначала нужно четко объяснить, чем такие компании занимаются.. Их способ зарабатывать по сути представляет собой замкнутый цикл: если цена акций выше стоимости монет, которые у них есть, они выпускают новые акции, на полученные деньги покупают монеты, и из-за этого на каждую акцию приходится больше монет — из-за чего появляется еще одна причина, чтобы цена акций снова выросла.. Этот цикл работает, но при одном условии — цена акций должна находиться выше стоимости держимых монет..
Поэтому плохо — это не «внешность», не лицо. Плохо именно «двигатель».. Когда цена акций падает ниже стоимости монет, тот же самый шаг с допэмиссией превращается из «добавим денег и купим монеты» в «размоем долю старых акционеров» — и цикл разворачивается в обратную сторону буквально на месте.. Еще интереснее то, что две компании отреагировали абсолютно противоположно: одна просто прекратила покупать монеты и прекратила выпускать акции, а вместо этого потратила более 170 миллионов долларов на выкуп своих привилегированных акций и даже подняла лимит на обратный выкуп ценных бумаг, обеспеченных цифровыми активами, до 2 миллиардов; другая продолжила покупать — и на средства, привлеченные за счет привилегированных акций (около 36 миллионов ,), выкупила 469 биткоинов, доведя свои holdings до 25 тысяч монет..
Но проблема в том, что..
Дисконт — это не «скидка».. В том расчете не учли ни долги, ни привилегированные акции: смотрят только на одно число дисконта и делают вывод, что можно дешево купить актив, легко перепутав направление; и, кроме того, эти компании уже давно не опираются на «запас монет», чтобы поддерживать оценку — у одной бизнес на облачной инфраструктуре дал во втором квартале более 89% выручки, у другой более 85% эфира, который у нее на руках, отправляют в доходные операции, а у третьей заявляют, что они получили более чем на 1/8 всех наград за добычу в какой-то сети..
По-настоящему важное — смотреть на другое число: сколько монет приходится на одну акцию.. В эпоху премии этот показатель каждый квартал растет, потому что монеты, полученные через допэмиссию, превышают эффект размывания; в эпоху дисконта он, наоборот, должен остановиться.. Поэтому тут действительно есть о чем задуматься: если в ближайшие месяцы они в целом перестанут проталкивать этот показатель вверх, значит, цикл действительно перевернулся, а не просто эмоции временно двинули котировки..
К тому же, копнем глубже: направление, куда «крутятся деньги», тоже смещается.. У подобных акций в ранние годы премия частично возникала из-за «разницы входа»: институциональным инвесторам монеты было не купить, им оставалось только покупать акции. Сейчас же регулируемые фонды и кастодиальный выбор стали шире, «входной спред» сглаживается, и рынок начинает оценивать их по правилам ведения бизнеса и по условиям финансирования, а не просто по количеству монет..
Следующий шаг — следить за двумя вещами: во‑первых, есть ли остановка роста объема монет на одну акцию, во‑вторых, растет ли и падает цена все больше из‑за другого бизнеса.. Если вторая вещь окажется правдой, тогда интересно, можно ли вообще по-прежнему называть эти компании «криптовалютными казначействами»..
Эта новость на самом деле немного странная..
🔄 进群看风向
Рынок последние пару дней туда-сюда «шлифуется» примерно на уровне 84 тысяч, все смотрят в основном на цену.. Но одновременно происходит и другая, куда более мелкая вещь, о которой почти никто не говорит: вышел анализ стратегии «накапливать монеты в собственной компании», и он сравнил 20 крупнейших по размерам — по их цене акций и по количеству монет, которые у них на руках. Оказалось, что лишь у 4 компаний цена акций выше, чем стоимость их резервов, а у остальных 16 — цена акций ниже (с дисконтом)..
Сначала нужно четко объяснить, чем такие компании занимаются.. Их способ зарабатывать по сути представляет собой замкнутый цикл: если цена акций выше стоимости монет, которые у них есть, они выпускают новые акции, на полученные деньги покупают монеты, и из-за этого на каждую акцию приходится больше монет — из-за чего появляется еще одна причина, чтобы цена акций снова выросла.. Этот цикл работает, но при одном условии — цена акций должна находиться выше стоимости держимых монет..
Поэтому плохо — это не «внешность», не лицо. Плохо именно «двигатель».. Когда цена акций падает ниже стоимости монет, тот же самый шаг с допэмиссией превращается из «добавим денег и купим монеты» в «размоем долю старых акционеров» — и цикл разворачивается в обратную сторону буквально на месте.. Еще интереснее то, что две компании отреагировали абсолютно противоположно: одна просто прекратила покупать монеты и прекратила выпускать акции, а вместо этого потратила более 170 миллионов долларов на выкуп своих привилегированных акций и даже подняла лимит на обратный выкуп ценных бумаг, обеспеченных цифровыми активами, до 2 миллиардов; другая продолжила покупать — и на средства, привлеченные за счет привилегированных акций (около 36 миллионов ,), выкупила 469 биткоинов, доведя свои holdings до 25 тысяч монет..
Но проблема в том, что..
Дисконт — это не «скидка».. В том расчете не учли ни долги, ни привилегированные акции: смотрят только на одно число дисконта и делают вывод, что можно дешево купить актив, легко перепутав направление; и, кроме того, эти компании уже давно не опираются на «запас монет», чтобы поддерживать оценку — у одной бизнес на облачной инфраструктуре дал во втором квартале более 89% выручки, у другой более 85% эфира, который у нее на руках, отправляют в доходные операции, а у третьей заявляют, что они получили более чем на 1/8 всех наград за добычу в какой-то сети..
По-настоящему важное — смотреть на другое число: сколько монет приходится на одну акцию.. В эпоху премии этот показатель каждый квартал растет, потому что монеты, полученные через допэмиссию, превышают эффект размывания; в эпоху дисконта он, наоборот, должен остановиться.. Поэтому тут действительно есть о чем задуматься: если в ближайшие месяцы они в целом перестанут проталкивать этот показатель вверх, значит, цикл действительно перевернулся, а не просто эмоции временно двинули котировки..
К тому же, копнем глубже: направление, куда «крутятся деньги», тоже смещается.. У подобных акций в ранние годы премия частично возникала из-за «разницы входа»: институциональным инвесторам монеты было не купить, им оставалось только покупать акции. Сейчас же регулируемые фонды и кастодиальный выбор стали шире, «входной спред» сглаживается, и рынок начинает оценивать их по правилам ведения бизнеса и по условиям финансирования, а не просто по количеству монет..
Следующий шаг — следить за двумя вещами: во‑первых, есть ли остановка роста объема монет на одну акцию, во‑вторых, растет ли и падает цена все больше из‑за другого бизнеса.. Если вторая вещь окажется правдой, тогда интересно, можно ли вообще по-прежнему называть эти компании «криптовалютными казначействами»..
