Сегодня все следят, как BTC пробивает вниз отметку в 84 000.. Но в то же время крупнейшая в мире компания по управлению активами обсуждает сделку, которая почти не имеет отношения к криптовалютам..
🤖 进群看叙事
BlackRock и IFM ведут эксклюзивные переговоры о покупке набора дата-центров на сумму 25 млрд долларов.. Это уже не первый раз: в июле этого года GIP под ее управлением за 40 млрд долларов приобрел Aligned Data Centers — 51 площадку и мощность 6,4 ГВт; затем она же объединилась с испанской ACS в совместном предприятии примерно на 27 млрд долларов, а также заключила сделку с техасским El Paso — около 14 млрд долларов за площадку на 1 ГВт..
Многие видят в этом «очередное обескровливание крипты».. Но, возможно, по-настоящему стоит смотреть на другое: деньги никуда не ушли — просто поменяли объект вложений..
Технологические компании не хотят, чтобы капитальные затраты на ИИ ложились на их отчетность, поэтому им нужен «арендодатель», который сможет разом поглотить стоимость строительства.. А аренда дата-центров — это предсказуемый денежный поток: ее можно упаковать, разбить на транши и продать институционалам..
Этот шаг кажется знакомым.. Когда-то тот же принцип сработал с биткоином: загрузили его на счета брокеров, превратили в ETF — логика та же: сначала привести актив к форме, которую готовы держать институционалы, а потом взимать плату за проход по этой «трубе»..
Еще интереснее то, что на downstream-уровне.. На этот раз деньги нужны не столько на чипы, сколько на слоты размещения и электричество, поэтому вы видите, как майнинговые компании превращают майн-площадки в AI-хостинг: деньги за вычислительные мощности и деньги за электричество сейчас сходятся..
Но есть и проблема.. Сегодня доходность 10-летних U.S. Treasuries держится на уровне 5,11%, что является максимумом с 2019 года.. Чем выше безрисковая ставка, тем тяжелее чувствуют себя такие инфраструктурные совместные проекты с длительным сроком окупаемости и высоким плечом — стоимость финансирования и есть их ахиллесова пята..
Поэтому по-настоящему стоит следить не за тем, удастся ли подписать сделку на 25 млрд, а за тем, не будет ли следующая операция перенесена, переоценена или вообще сорвется.. Именно тогда эта история впервые реально начнет ослабевать..
Небольшой поворот: если ставки действительно достигнут пика, первым может отскочить не крипта, а эти «тяжелые активы», прибитые к земле стоимостью капитала.
🤖 进群看叙事
BlackRock и IFM ведут эксклюзивные переговоры о покупке набора дата-центров на сумму 25 млрд долларов.. Это уже не первый раз: в июле этого года GIP под ее управлением за 40 млрд долларов приобрел Aligned Data Centers — 51 площадку и мощность 6,4 ГВт; затем она же объединилась с испанской ACS в совместном предприятии примерно на 27 млрд долларов, а также заключила сделку с техасским El Paso — около 14 млрд долларов за площадку на 1 ГВт..
Многие видят в этом «очередное обескровливание крипты».. Но, возможно, по-настоящему стоит смотреть на другое: деньги никуда не ушли — просто поменяли объект вложений..
Технологические компании не хотят, чтобы капитальные затраты на ИИ ложились на их отчетность, поэтому им нужен «арендодатель», который сможет разом поглотить стоимость строительства.. А аренда дата-центров — это предсказуемый денежный поток: ее можно упаковать, разбить на транши и продать институционалам..
Этот шаг кажется знакомым.. Когда-то тот же принцип сработал с биткоином: загрузили его на счета брокеров, превратили в ETF — логика та же: сначала привести актив к форме, которую готовы держать институционалы, а потом взимать плату за проход по этой «трубе»..
Еще интереснее то, что на downstream-уровне.. На этот раз деньги нужны не столько на чипы, сколько на слоты размещения и электричество, поэтому вы видите, как майнинговые компании превращают майн-площадки в AI-хостинг: деньги за вычислительные мощности и деньги за электричество сейчас сходятся..
Но есть и проблема.. Сегодня доходность 10-летних U.S. Treasuries держится на уровне 5,11%, что является максимумом с 2019 года.. Чем выше безрисковая ставка, тем тяжелее чувствуют себя такие инфраструктурные совместные проекты с длительным сроком окупаемости и высоким плечом — стоимость финансирования и есть их ахиллесова пята..
Поэтому по-настоящему стоит следить не за тем, удастся ли подписать сделку на 25 млрд, а за тем, не будет ли следующая операция перенесена, переоценена или вообще сорвется.. Именно тогда эта история впервые реально начнет ослабевать..
Небольшой поворот: если ставки действительно достигнут пика, первым может отскочить не крипта, а эти «тяжелые активы», прибитые к земле стоимостью капитала.
