#美债10年期收益率创19年新高
Эта новость на самом деле немного странная..
📢 今日盘面群里聊
Биткоин упал обратно ниже 84 тысяч, но сильнее всего падало не он.. Догикоин за день -7%, ZEC, XRP, HYPE -5% до -6%, Ethereum, SOL, BNB - всего -2% до -3%, TRX почти не сдвинулся.. Большинство видит «крипта снова пошла на откат», но по-настоящему смотреть, возможно, стоит совсем не в этой стороне рынка..
Параллельно происходит другое.. Доходность 10-летних гособлигаций США закрылась на уровне 5,11%: внутри дня она подпрыгнула на 15 базисных пунктов и встала на отметки, близкие к максимумам почти за два десятилетия.. И в тот же день совпало сразу три события — Brent отскочила более чем на 4%, вернувшись к отметке около 104 долларов, тем самым прервав шестидневную серию падений; индекс деловой активности США поднялся до 58,4 — это самый сильный уровень более чем за пять лет; а аукцион Минфина по 5-летним гособлигациям на 70 млрд долларов прошел с прохладным спросом: доходность по итогам составила 5,033%, что является максимальной с 2006 года, и покупателям пришлось потребовать еще чуть больше доходности, чтобы согласиться на сделку..
Вот тут все начинает быть по-другому.. Когда можно просто ничего не делать и получать доходность 5%, активы, которые не приносят процентов, приходится заново пересчитывать.. Удержание одного биткоина по сути означает «отказ от безрисковой процентной ставки»: чем выше ставка, тем дороже этот отказ.. Одновременно позиции, наращенные с помощью плеча, тоже становятся дороже — брать деньги становится затратнее.. Поэтому на этой волне падения дело не в том, что на блокчейне произошло что-то особенное, а в том, что изменился знаменатель..
Еще интереснее — порядок падения.. Чем дальше от «ценообразования на эмоциях» и от потоков денежных средств, тем быстрее идет кровопотеря — догикоин, ZEC, XRP, HYPE все на этой линии, а вот BTC и ETH, которым наклеили ярлык «актив», падают меньше.. Это не паника — это деньги перестраиваются заново по «полкам»..
Деньги не ушли с рынка, они просто поменяли место, чтобы собирать проценты.. Доходности по краткосрочным инструментам, наличным и денежным фондам лежат прямо перед глазами — на этот раз забрали как раз те ставки, где «премия за историю» занимает львиную долю в оценке.. Посмотрите на TRX, он падает меньше всего: у него почти нет истории и воображения, зато и проблем — никаких..
Но возникает вопрос.. Давление на этот раз не от одного источника.. Отскок цен на нефть сдвигает ожидания по снижению ставок дальше по времени, сильная деловая активность дает аргументы в пользу того, что «не надо спешить с понижением», а прохладный спрос на 5-летнем аукционе показывает: даже сами гособлигации, похоже, тоже идут по цене «дороже» — три линии одновременно указывают в одном направлении, трудно сказать, что это просто совпадение..
За чем действительно стоит следить — два момента.. Во-первых, в пятницу истекает партия опционов примерно на 14 млрд долларов: на уровне страйка 85 тысяч долларов сверху давит большой блок колл-опционов, цена «ходит под ним», а действия маркет-мейкера по хеджированию способны усилить волатильность.. Во-вторых, результаты следующих аукционов по гособлигациям: если спрос продолжит быть холодным, у доходности еще будет потенциал подняться.
Переворот остается здесь: если ставка будет дольше задерживаться на высоких уровнях, первой в крипте будет пересмотрена цена не BTC, а те инструменты, которые держатся только на нарративах.. Но как только рынок начнет подтверждать, что ставка достигла пика, именно сегодняшние лидеры по падению с высокой бета-структурой зачастую оказываются и первыми, кто отскакивает обратно.. Сейчас важно определить не «кто упал больше», а на каком этапе эта гонка «отъема денег у безрисковой ставки» наконец остановится..
Эта новость на самом деле немного странная..
📢 今日盘面群里聊
Биткоин упал обратно ниже 84 тысяч, но сильнее всего падало не он.. Догикоин за день -7%, ZEC, XRP, HYPE -5% до -6%, Ethereum, SOL, BNB - всего -2% до -3%, TRX почти не сдвинулся.. Большинство видит «крипта снова пошла на откат», но по-настоящему смотреть, возможно, стоит совсем не в этой стороне рынка..
Параллельно происходит другое.. Доходность 10-летних гособлигаций США закрылась на уровне 5,11%: внутри дня она подпрыгнула на 15 базисных пунктов и встала на отметки, близкие к максимумам почти за два десятилетия.. И в тот же день совпало сразу три события — Brent отскочила более чем на 4%, вернувшись к отметке около 104 долларов, тем самым прервав шестидневную серию падений; индекс деловой активности США поднялся до 58,4 — это самый сильный уровень более чем за пять лет; а аукцион Минфина по 5-летним гособлигациям на 70 млрд долларов прошел с прохладным спросом: доходность по итогам составила 5,033%, что является максимальной с 2006 года, и покупателям пришлось потребовать еще чуть больше доходности, чтобы согласиться на сделку..
Вот тут все начинает быть по-другому.. Когда можно просто ничего не делать и получать доходность 5%, активы, которые не приносят процентов, приходится заново пересчитывать.. Удержание одного биткоина по сути означает «отказ от безрисковой процентной ставки»: чем выше ставка, тем дороже этот отказ.. Одновременно позиции, наращенные с помощью плеча, тоже становятся дороже — брать деньги становится затратнее.. Поэтому на этой волне падения дело не в том, что на блокчейне произошло что-то особенное, а в том, что изменился знаменатель..
Еще интереснее — порядок падения.. Чем дальше от «ценообразования на эмоциях» и от потоков денежных средств, тем быстрее идет кровопотеря — догикоин, ZEC, XRP, HYPE все на этой линии, а вот BTC и ETH, которым наклеили ярлык «актив», падают меньше.. Это не паника — это деньги перестраиваются заново по «полкам»..
Деньги не ушли с рынка, они просто поменяли место, чтобы собирать проценты.. Доходности по краткосрочным инструментам, наличным и денежным фондам лежат прямо перед глазами — на этот раз забрали как раз те ставки, где «премия за историю» занимает львиную долю в оценке.. Посмотрите на TRX, он падает меньше всего: у него почти нет истории и воображения, зато и проблем — никаких..
Но возникает вопрос.. Давление на этот раз не от одного источника.. Отскок цен на нефть сдвигает ожидания по снижению ставок дальше по времени, сильная деловая активность дает аргументы в пользу того, что «не надо спешить с понижением», а прохладный спрос на 5-летнем аукционе показывает: даже сами гособлигации, похоже, тоже идут по цене «дороже» — три линии одновременно указывают в одном направлении, трудно сказать, что это просто совпадение..
За чем действительно стоит следить — два момента.. Во-первых, в пятницу истекает партия опционов примерно на 14 млрд долларов: на уровне страйка 85 тысяч долларов сверху давит большой блок колл-опционов, цена «ходит под ним», а действия маркет-мейкера по хеджированию способны усилить волатильность.. Во-вторых, результаты следующих аукционов по гособлигациям: если спрос продолжит быть холодным, у доходности еще будет потенциал подняться.
Переворот остается здесь: если ставка будет дольше задерживаться на высоких уровнях, первой в крипте будет пересмотрена цена не BTC, а те инструменты, которые держатся только на нарративах.. Но как только рынок начнет подтверждать, что ставка достигла пика, именно сегодняшние лидеры по падению с высокой бета-структурой зачастую оказываются и первыми, кто отскакивает обратно.. Сейчас важно определить не «кто упал больше», а на каком этапе эта гонка «отъема денег у безрисковой ставки» наконец остановится..
