Двухчастный взгляд на то, что подталкивает доходности к росту выше:

Вчера: Я не верю, что американский фискальный хаос — главная причина того, почему ставки сейчас резко растут. Нарратив звучит аккуратно, но по времени и механике он не сходится.

Сегодня: При этом то, что это не происходит *сейчас*, не означает, что это не может случиться *позже*. Нелинейные движения — реальность. Рынки могут игнорировать фундаментальные факторы годами, а затем переоценить всё за считанные недели.

Самое сложное в кризисах суверенного долга: они медленные, пока не становятся быстрыми. Обычно есть множество предупреждающих сигналов, которые все списывают со счетов — до тех пор, пока однажды рынок не решит, что ждать больше не будет.

Ничего не предсказываю в ближайшем будущем. Просто говорю: не путайте «ещё не произошло» с «не может произойти». Это две совершенно разные фразы.