Премии за риск акций в США и Японии сжались до почти исчезающе малых уровней — теперь акции едва ли дают дополнительную доходность по сравнению с облигациями, чтобы оправдать повышенный риск.

Исторически такие эпизоды для тех, кто гонится за акциями при завышенных оценках, заканчиваются неудачно. Когда премия схлопывается, «догоняют» не акции — обычно это сами акции, которые откатываются.

Это предупреждение по оценкам, а не сигнал к таймингу. Но когда вы платите за акции цены, соответствующие доходности, как у облигаций, запас прочности исчезает. Происходит возврат к средним. Так бывает всегда.