Вчера днём началось: BTC пошёл по сухой дороге, как по маслу, и целится в 88 000 долларов!

Но старые «слабые руки» все знают одну жёсткую правду: бычий рынок сначала живёт эмоциями, а в середине/конце бычьего цикла решает нарратив. А пережить весь цикл и подстраховать всю отрасль сможет только реальный денежный поток — «живые» деньги.

В этом раунде многие токены с яркими показателями, например Hype и Uni, имеют реальную поддержку в виде доходов протокола + дефляция через выкуп/сжигание. 💵

Согласно данным DefiLlama в реальном времени, я в материале беру за основу доходы в «живых» деньгах, которые протокол сам чисто улавливает (Protocol Revenue), и составил список десяти самых прибыльных «печатных станков» в криптосфере за последние почти 30 дней.👇

Топ-1: Tether

📊 Данные за 30 дней по протоколу: доход за 30 дней 491,19 млн долларов ｜ масштаб USDT — около 183,34 млрд долларов

💡 Одной фразой: глобальный король стейблкоинов, обеспеченных фиатом, — главный «кровеносный сосуд» ликвидности в самом основании всего Crypto-рынка.

💰Модель доходов: спред по базовым безрисковым активам. Пользователи чеканят USDT и хранят там сотни миллиардов долларов, которые Tether в больших объёмах размещает в краткосрочные казначейские облигации США, овернайт обратные репо и высоколиквидные денежные эквиваленты. В текущей среде ставок в долларах это по сути «собирать проценты на месте»: за последние ~30 дней чистая прибыль почти 500 млн долларов, а доходность обходит практически все традиционные финансовые институты Уолл-стрит.

📈 Динамический годовой P/S (цена/продажи): компания не раскрывала данные по IPO.

Топ-2: Circle

📊 Данные за 30 дней по протоколу: доход за 30 дней 200,07 млн долларов ｜ тикер NYSE: CRCL ｜ полностью разводнённая капитализация — около 25,38 млрд долларов

💡 Одной фразой: владелец доминирующей позиции среди регулируемых стейблкоинов в долларах, который уже успешно прошёл колокол и вышел на листинг, а также лидер инфраструктуры CCTP для полной совместимости между цепочками.

💰Модель доходов: в основном проценты по гособлигациям + плата за мост между сетями. Подавляющая часть дохода всё равно поступает от кэша и процентов по краткосрочным бумагам, поддерживающим USDC; кроме того, протокол межчейн-передачи Circle, разработанный самостоятельно (CCTP), при частых перемещениях средств между множеством L2 и основной сетью постоянно извлекает стабильные комиссии за «переправу» между цепочками.

📈 Динамический годовой P/S (цена/продажи): по оценке полностью разводнённого капитала — около 10,6x. По сравнению с раздуто-токсичными оценками «в десятки раз» у нативных крипто-токенов, рынок США оценивает Circle одновременно и стабильно, и привлекательно.

Топ-3: Hyperliquid

📊 Данные за 30 дней по протоколу: доход за 30 дней 60,60 млн долларов ｜ HYPE в обращении, оборотная капитализация — около 20,91 млрд долларов

💡 Одной фразой: децентрализованная книга ордеров perpetuals и спотовая торговля — лидер, работающий на выделенном высокопроизводительном L1.

💰Модель доходов: чистая доля комиссий за on-chain сведение + аукционное сжигание. Протокол напрямую перечисляет 99% торговых комиссий по perpetual-контрактам в фонд помощи (Assistance Fund), и все средства используются для постоянного выкупа токена HYPE на вторичном рынке. Параллельно спотовые комиссии и токены, полученные в результате размещения на аукционе HIP-1, напрямую исполняют сжигание — тем самым реализуется самый «жёсткий» в крипте дефляционный «маховик».

📈 Динамический годовой P/S (цена/продажи): 28,7x.

Топ-4: http://Pump.fun

📊 Данные за 30 дней по протоколу: доход за 30 дней 54,40 млн долларов ｜ оценка соответствующей капитализации — около 2,04 млрд долларов

💡 Одной фразой: Solana и король-мемкоин-эмиссий в мультичейн-среде — машина по сбору трафика «всё в одном»: Launchpad, PumpSwap и торговый терминал.

💰Модель доходов: высокочастотная плата за выпуск токенов + налог на сведение по объединённой кривой + комиссия с сделок на внутреннем рынке. Включает комиссию за создание токена, плату за перенос ликвидности «по выпуску» на внутреннем рынке, 0,05% протокольный сбор за собственный DEX (PumpSwap), а также дополнительные комиссионные за торговые сервисы в официальных мобильных клиентах и Terminal.

📈 Динамический годовой P/S (цена/продажи): 3,13x.

Топ-5: Canton

📊 Данные за 30 дней по протоколу: доход за 30 дней 49,89 млн долларов ｜ в обращении, капитализация — около 4,64 млрд долларов

💡 Одной фразой: высокопроизводительная сеть Layer 1, созданная специально для кросс-институциональных клирингов и расчётов традиционных финансов, а также для приложений с высокой приватностью.

💰Модель доходов: механизм уничтожения сетевых базовых ресурсов в сети. Включает покупку трафика on-chain (Traffic Purchase), комиссию за предодобрение авторизации, плату за поддержание статуса узлов и т. п. Вся сетевая прибыль напрямую запускает дефляцию токена и выкуп с уничтожением. Частые межкорпоративные расчёты напрямую превращаются в доходы в блокчейне.

📈 Динамический годовой P/S (цена/продажи): 7,75x.

Топ-6: GMGN

📊 Данные за 30 дней по протоколу: доход за 30 дней 42,86 млн долларов ｜ капитализация: N/A (нет эмиссии токена)

💡 Одной фразой: профессиональная панель для торговли Meme & DEX — трекинг умных денег, быстрые покупки/продажи и защита от «зажима».&

💰Модель доходов: доля от комиссии за выполнение маршрутизации. Когда пользователи на платформе делают молниеносный кроссчейн-обмен токенов, протокол удерживает сервисную комиссию с каждой транзакции (примерно 0,5%~1%). После вычета комиссий за распределение по сети и промо-вознаграждений, вся чистая выручка оседает как денежный поток протокола, а месячный доход стабильно превышает 40 млн долларов.

📈 Динамический годовой P/S (цена/продажи): N/A. Продукт с «чистым» денежным потоком.

Топ-7: Robinhood Chain

📊 Данные за 30 дней по протоколу: доход за 30 дней 35,19 млн долларов ｜ тикер NASDAQ: HOOD

💡 Одной фразой: Robinhood — база розничных трейдеров — самостоятельно построенное приложение Layer 2 для обслуживания огромного потока кросс-asset сделок.

💰Модель доходов: спред по Gas у секвенсора (Sequencer). Пользователи в блокчейне совершают переводы и оплачивают Gas. Robinhood централизованно собирает и отправляет пакет на Ethereum L1, после вычета платы за публикацию данных Blob и распределения по архитектуре Arbitrum, львиная доля спреда-прибыли принадлежит компании.

📈 Динамический годовой P/S (цена/продажи): N/A. Весь on-chain доход в итоге отражается в квартальных отчётах публичной компании (NASDAQ: HOOD).

Топ-8: Axiom Pro

📊 Данные за 30 дней по протоколу: доход за 30 дней 30,01 млн долларов ｜ капитализация: N/A (нет эмиссии токена)

💡 Одной фразой: кроссчейн-торговый терминал с упором на максимально простой и плавный пользовательский опыт и глубокую привязку к perpetuals-экосистеме Hyperliquid.

💰Модель доходов: комиссия за маршрутизацию спотовых сделок + доля от Hyperliquid Builder Code. С одной стороны, зарабатывает на разнице в сервисных комиссиях за быстрый обмен спотовых активов между множеством цепочек; с другой — благодаря огромной базе пользователей с огромным плечом направляет поток в Hyperliquid и зарабатывает большие комиссии-вознаграждения за базовую торговлю деривативами.

📈 Динамический годовой P/S (цена/продажи): N/A (нет эмиссии токена).

Топ-9: fomo

📊 Данные за 30 дней по протоколу: доход за 30 дней 29,60 млн долларов ｜ капитализация: N/A (нет эмиссии токена)

💡 Одной фразой: мобильный нативный вход для розничных Web3-трейдеров — агрегированный кошелёк и «молниеносная» торговля.

💰Модель доходов: встроенная доля со Swap + доля в канале кроссчейн Relay + комиссия-возврат по перпетуалам. Учитывая, что для розничных трейдеров на мобильных устройствах трение по комиссиям менее критично, с кошелька встраивается услуга Swap с удержанием комиссии. Параллельно подключается Hyperliquid Perps для улавливания бонусов с фронтенд-дохода на деривативных сделках.

📈 Динамический годовой P/S (цена/продажи): N/A (нет эмиссии токена).

Топ-10: Pons

📊 Данные за 30 дней по протоколу: доход за 30 дней 24,95 млн долларов ｜ капитализация токена PONS — 417,62 млн долларов

💡 Одной фразой: самый ликвидный и самый активный на Robinhood Chain актив для дебютного выпуска и обмена через Launchpad.

💰Модель доходов: налог за первичные размещения и создание + доля в ликвидном пуле по объединённой кривой. Тот, кто выпускает актив, платит фиксированную нативную on-chain комиссию за создание токена. Затем каждый Swap внутри ликвидного пула протокол пропорционально извлекает в виде чистого дохода протокола (Protocol Fee Share).

📈 Динамический годовой P/S (цена/продажи): 1,39x.