Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) во вторник опубликовала последние разъяснения, предупредив, что «упоминаемые рынки» (mention markets) на рынках прогнозов, привязанные к высказываниям и действиям конкретных лиц, несут более высокий риск манипулирования рынком; такие случаи могут соответствовать (закону о товарных биржах) и соответствующим требованиям CFTC лишь в ограниченных ситуациях.

«Упоминаемые рынки» несут высокий риск

Отдел рыночного надзора CFTC сообщил, что подобные контракты в основном рассчитываются в зависимости от того, скажет ли конкретное лицо определённые слова, появится ли или будет ли присутствовать на каком-либо мероприятии, либо будет ли взаимодействовать с другим лицом. В отличие от рынков, где исход может быть получен независимо и подтверждаться извне, исход «упоминаемых рынков» зависит от индивидуальных действий конкретного лица; при этом соответствующие действия могут не быть способны возникать независимо и не всегда могут подтверждаться внешними источниками, поэтому ими легче манипулировать.

CFTC предупреждает регулируемые обозначенные контрактные рынки (DCM), что они должны гарантировать, что допущенные к торгам производные инструменты не будут легко поддаваться манипулированию. Для бирж, которые хотят запустить «упоминаемые рынки», регулятор требует представлять более полную, ориентированную на отдельные контракты аналитическую информацию, а также оценить такие условия, как наличие механизмов рыночного мониторинга, возможность независимо верифицировать расчет по результатам, и внешние факторы, которые могут повлиять на действия соответствующих лиц.

Бывший сотрудник Белого дома использовал информацию заранее для торговли

Предупреждение CFTC — не первый случай, когда агентство принимает меры против потенциальных рисков инсайдерской торговли по «упоминаемым рынкам». В августе CFTC выпустила постановление о принудительном исполнении в отношении бывшего оператора пульта подсказок Белого дома Габриэля Переса. Ему вменили, что во время работы он мог получать содержание выступлений президента США Дональда Трампа заранее и использовать соответствующую непубличную информацию для торговли контрактами на «упоминаемые рынки» на Kalshi.

В итоге Пересу потребовали вернуть около 108 тыс. долларов прибыли от торговли и выплатить 65 тыс. долларов в виде гражданского штрафа; общая сумма превысила 172 тыс. долларов. CFTC указала, что речь идет о сделках, в которых использовалась полученная заранее информация о выступлениях — в частности, о том, извлекал ли Перес выгоду из контрактов, зависящих от того, упомянет ли Трамп определенные слова в своей речи.

CFTC в прошлом также рассматривала другие дела, связанные с прогнозными рынками и непубличной информацией. В этом году в феврале агентство опубликовало два случая, включая ситуацию, когда трейдер из-за служебных обязанностей получал доступ к содержанию видеороликов YouTube заранее и на основе этого заключал сделки по контрактам на соответствующие события.

CFTC перечислила рыночный дизайн и соображения по мониторингу

CFTC не запретила «упоминаемые рынки» полностью, а указала, что такие контракты потенциально могут соответствовать требованиям регулирования только при определенных условиях. Биржам необходимо оценить, связаны ли соответствующие лица юридическими, профессиональными, контрактными, фидуциарными или обязательствами конфиденциальности, и достаточно ли таких обязательств, чтобы снизить вероятность того, что они намеренно повлияют на результат контракта.

Кроме того, биржи должны учитывать, есть ли достаточные меры рыночного мониторинга и торгового контроля, можно ли независимо верифицировать результаты контрактов по независимым источникам, а также могут ли внешние давления повлиять на действия и высказывания целевых участников. CFTC подчеркнула, что наличие независимой проверяемости и достаточного публичного надзора — важные факторы, снижающие риск манипулирования на таких рынках.

Также во вторник председатель CFTC Майк Селиг отметил, что регуляторная ясность помогает формировать здоровые рынки. Он заявил, что данные разъяснения напоминают регулируемым биржам: при запуске «упоминаемых рынков» необходимо убедиться, что контракты не поддаются манипулированию.

Торговая активность Kalshi также находится в центре внимания

Тем временем недавняя другая торговая активность Kalshi также вызвала внимание рынка к торговым моделям. Согласно сообщению (The Wall Street Journal), в августе на калшовском рынке, связанном с ценой Ethereum, прошло почти 1 миллион сделок на номинальную сумму свыше 5 млрд долларов, причем более трети сделок были с очень близкими суммами — примерно по 5 500 долларов за каждую.

Соответствующие торговые модели привлекли внимание федеральных регулирующих органов и участников рынка, однако Kalshi отрицает, что эти сделки являются «фиктивными продажами» (wash sales).

В целом разъяснения CFTC демонстрируют, что по мере дальнейшего роста объема торговли прогнозными рынками регуляторный фокус сместился с вопроса о том, могут ли рынки предоставлять контракты на конкретные события, к тому, насколько результаты контрактов подвержены влиянию со стороны целевых участников либо трейдеров, имеющих доступ к непубличной информации. Для платформ вроде Kalshi важным элементом последующего регуляторного рассмотрения станет то, как доказать, что соответствующие контракты обеспечены достаточной независимой проверкой и механизмами рыночного мониторинга.

Источник