Томас Бэркин, президент Федерального резервного банка Ричмонда, который не является членом с правом голоса Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) в 2026 году — на этот год Филадельфия занимает его ротационное место в Richmond, — выступил с одним из более жестких по тону инфляционных комментариев на этой неделе.
Он видит больше ценового давления, чем ему было бы комфортно. Он не принимает аргумент, что горстка категорий, затронутых конфликтом на Ближнем Востоке или тарифами, объясняет все: большая часть индекса цен расходов на личное потребление (Personal Consumption Expenditures Price Index) держится выше 3% в годовом выражении, а шоки, которые чиновники ожидали, что они ослабнут, вместо этого оказываются устойчивыми. Именно поэтому, по словам Бэркина, риски для инфляции сейчас перевешивают риски для максимальной занятости, и именно поэтому ФРС повысила ставки на прошлом заседании.
Он назвал повышение на четверть пункта шагом к восстановлению инфляции до целевого уровня ФРС в 2%, но не стал заранее привязываться к дальнейшему пути — вопрос о том, нужны ли еще повышения и сколько именно, остается открытым.
Переходя к теме роста, Баркин задал более уверенный тон: условия, если что, становятся крепче — потребительские расходы держатся, а импульс накапливается далеко за пределами бума, связанного с искусственным интеллектом.
Подрядчики оборонного сектора заняты, производители звучат более оптимистично, а банкиры описывают здоровые воронки. Он пока не назвал это перегревом, но прямо указал на направление — «экономика, — сказал он, — укрепляется, а не слабеет».
На местах, добавил он, компании по-прежнему чувствуют, что у них есть ценовая власть, и по мере того как эпоха неопределенности ослабевает, и компании, и институты становятся более готовы брать на себя обязательства по инвестиционным и расходным решениям.
Ключевые цитаты:
Инфляция
Я вижу больше ценового давления, чем мне хотелось бы.
Даже проходящие шоки, которые, как ожидалось, должны были быстро сойти на нет, не оказываются краткосрочными или разовыми событиями; они создают более устойчивое ценовое давление, чем мы изначально ожидали.
Возникает соблазн списать высокую инфляцию на несколько категорий с особенно высокой подверженностью конфликту на Ближнем Востоке или тарифам, но большая часть индекса цен на личные потребительские расходы растет темпом более 3% в год.
Смягчение бизнес-ожиданий относительно инфляции может помочь охладить ценовое давление по сравнению с тем, чтобы полагаться на уничтожение спроса.
Денежно-кредитная политика
Риски для инфляции перевешивают риски для максимальной занятости. Поэтому мы повысили ставки на прошлой неделе на заседании.
Повышение ставки на четверть процентного пункта поможет вернуть инфляцию к целевому уровню Федеральной резервной системы 2%.
Потребуются ли дополнительные повышения ставок и в каком объеме? Посмотрим.
Рост и экономика
Экономические условия в США, если говорить честно, становятся более устойчивыми: продолжаются потребительские расходы, а сила спроса выходит за рамки искусственного всплеска на фоне бума, связанного с искусственным интеллектом.
Пока он не стал говорить о сценарии «перегрева», но экономика выглядит более устойчивой и не ослабевает.
Обратная связь с места / Реальная экономика
Я слышу, что импульс наращивается не только в дата-центрах. Сектор обороны горяч, производственные заказы начинают звучать более оптимистично, а банкиры говорят, что их воронки сделок здоровые.
Многие компании по-прежнему ощущают, что у них есть возможность устанавливать цены.
После эпохи неопределенности бизнес и институты стали менее неохотно принимать решения об инвестициях и расходах.