Биткоин достиг $87 364 21 сентября. Если у вас есть $BTC следующая дата, за которой стоит следить, — 25 сентября: в этот день истекают опционы Deribit, покрывающие примерно $16 млрд биткоина.
Данные биржи за 22 сентября показывают около 186 000 BTC в этом экспирации — примерно 38% от ее портфеля опционов на биткоин с расчетом в BTC. Денежная сумма отражает количество биткоина, представленное этими контрактами. Оплачивается только окончательный результат по опционам. Автоматической покупки или продажи на $16 млрд не происходит.
Срок действия может повлиять на цены: торговые подразделения меняют позиции, чтобы защитить себя от потерь.
Продавец опционов, хеджирующий свою экспозицию, обычно покупает, когда биткоин растет, и продает, когда он падает. Эта страховка может уменьшить экспозицию стола, но при этом сделать движение рынка более резким. Хеджированный покупатель опционов, как правило, делает наоборот: покупает просадки и продает ралли.
По мере истечения контрактов эти хеджировки можно закрыть или заменить новыми опционами. Графики публичной позиции оценивают, кто чем располагает. Однако они не раскрывают полный дилерский портфель, поэтому по ним нельзя определить, принесет ли пятница покупки, продажи или почти неизменность.
В понедельник стало заметнее изменение спроса со стороны фондов. Farside зафиксировала приток в размере 999 млн долларов в US spot Bitcoin ETF, тогда как за предыдущие пять сессий было всего 6,1 млн долларов.
CoinDesk со ссылкой на CoinGlass по состоянию на 22 сентября также сообщило о ликвидациях крипто-шортов на 844 млн долларов за 24 часа. Это были позиции, которые ставили на падение цен — в целом по криптовалютному рынку. Биткоин обеспечил 608 млн долларов от общего объема ликвидаций в обоих направлениях.
Закрытие убыточного шорта может потребовать ордер на покупку. Это способно поднять цену и запустить следующую волну закрытий. Правила по обеспечению на бирже могут работать так, как задумано, ускоряя ралли. Показатели ликвидаций отражают позиции, которые были закрыты, а не новую инвестицию или денежные потери в том же объеме.
У денежных потоков фонда есть и свой предел. Инвесторы могут покупать акции ETF и продавать против них фьючерсы. Опубликованный приток не показывает, какая часть была захеджирована. Не показывает этого и ежедневное изменение по непогашенным фьючерсам, потому что новые хеджировки могут заменять позиции, которые закрывают другие трейдеры.
Тем временем ФРС повысила ставки. Решение от 16 сентября подняло целевой уровень до 3,75%–4%. Официальный медианный прогноз предполагает, что ставки составят 4,1% к концу и 2026 года, и 2027 года. Этот ралли произошло, несмотря на дальнейшее ужесточение, заложенное в этих прогнозах.
Расчеты по пятнице разнесены на семь часов. Deribit истекает в 8:00 UTC. Стандартные сентябрьские фьючерсы на биткоин и ежемесячные опционы CME истекают и рассчитываются в 15:00 UTC. Трейдеры могут скорректировать или заменить свои хеджировки до любого из этих дедлайнов.
Мой тест — продолжают ли притоки в фонды удерживаться, а биткоин — сохранять свои достижения после истечения этих контрактов. Это поддержало бы более устойчивый рост. Если спрос со стороны фондов ослабевает, а при этом накапливаются заемные бычьи ставки, разворот может спровоцировать вынужденные продажи. NFA DYOR
