Недоверие к этому росту полностью обосновано и имеет под собой фактическую основу. В обычных условиях ужесточение денежно-кредитной политики в США, историческое изменение в политике Банка Японии по повышению ставок и усиливающиеся геополитические напряженности должны были бы вывести глобальную ликвидность из оборота и оттолкнуть инвесторов от активов с наибольшей волатильностью.
Ощущение того, что рынок криптовалют готовит ловушку, возникает потому, что существует очевидный разрыв между глобальной неопределенностью и ростом стоимости этих активов. Однако это одновременное ралли происходит не только из-за спекулятивной иллюзии, а из сочетания трех конкретных сил, действующих вопреки традиционной логике рынка.
Во-первых, финансовый рынок оценивает будущие ожидания, а не текущую картину. Недавний рост отражает ставку инвесторов на неизбежность новых циклов расширения ликвидности и снижения ставок со стороны крупнейших центральных банков. При исторически высоких уровнях госдолга доминирующее представление заключается в том, что правительства предпочтут «разогнать» экономику инфляцией или влить ликвидность в систему, чтобы избежать глубоких рецессий, что благоприятствует активам с ограниченным предложением.
Во-вторых, произошла структурная смена потоков с институционализацией. Появление спотовых ETF и вход крупных глобальных управляющих создали канал ежедневных и непрерывных покупок. Этот институциональный покупательский поток обеспечивает поддержку цен, которая во многих случаях компенсирует или маскирует неблагоприятные ветра макроэкономического сценария в краткосрочной перспективе.
Наконец, альтернативное резервное повествование функционирует как ответ на системные риски. Для части глобального капитала геополитические неопределенности и обеспокоенность стабильностью фиатных валют означают, что $BTC se рассматривается как нечто вроде цифрового золота или как защита вне традиционного банковского контура.
Тем не менее вероятность краткосрочного ралли ликвидности с последующей резкой коррекцией реальна. Крипторынок работает с высокой маржинальностью. Если разворачивание Yen Carry Trade Японией ускорится или если геополитический шок вызовет резкое движение в сторону поиска наличности, значимые коррекции могут произойти в течение нескольких дней.
Сохранять «заднюю мысль» и не поддаваться FOMO — самая разумная позиция с точки зрения управления рисками.