Альберто Дж. Мусалем, президент Федерального резервного банка Сент-Луиса, который не является членом, участвующим в голосовании, в Федеральном комитете по операциям на открытом рынке (FOMC) в 2026 году (Сент-Луис не участвует в ротации региональных резервных банков в этом году), поделился своими оценками текущей экономической перспективы.
По ценам он оставил мало пространства для интерпретаций: «Инфляция — не риск. Она уже здесь», — сказал он. Мусалем утверждал, что ставки, вероятно, нужно повысить дальше, поскольку давление, разгоняющее инфляцию, идет одновременно и со стороны спроса, и со стороны предложения. Он охарактеризовал текущую политику с ключевой ставкой 3,75%–4,00% как все еще сохраняющую стимулирующий (аккомодационный) характер — недостаточно ограничительную, чтобы сбить цены.
Его предпочтительный путь — двигаться «раньше и постепенно, а не позже и крупнее», пережидая и рискуя тем, что потом, по его словам, будет более разрушительная корректировка. Без этой сдержанности, предупреждал он, инфляция, вероятно, с большей вероятностью будет оставаться заметно выше целевого уровня 2% через 18 месяцев, чем вернется к нему. Даже если исключить факторы, связанные с предложением, сказал он, базовая инфляция все равно «слишком высокая» — она доходит до 3%, примерно на целый пункт выше целевого уровня.
Рынок труда, напротив, не является частью проблемы. Мусалем охарактеризовал его как стабильный и близкий к полной занятости и сказал, что нет необходимости охлаждать найм, чтобы достичь цели по инфляции, даже несмотря на то, что сильные потребительские расходы и инвестиции продолжают добавлять топлива в ценовое давление.
Со стороны предложения он отметил товарный шок, который выходит далеко за рамки нефти: речь идет о базовых металлах, например о меди, наряду с тарифами и геополитической напряженностью. Это уже проявляется на практике: контакты с бизнесом сообщили ему, что они планируют рост цен ближе к 3%, а компании сообщают о резком росте затрат по топливу, сырью, транспорту, страхованию и квалифицированному труду. В совокупности, сказал Мусалем, есть достаточно доказательств, что инфляция по-прежнему является главной проблемой для экономики прямо сейчас.
Ключевые цитаты:
Денежно-кредитная политика
Скорее всего, процентные ставки нужно будет повышать дальше, чтобы обуздать инфляцию, которая определяется и спросом, и предложением.
Текущая процентная ставка по политике 3,75%–4,00% находится на стороне стимулирования и пока недостаточно ограничительная.
Лучше для повышений ставки действовать «раньше и постепенно, а не позже и крупнее».
Без дальнейшего ужесточения политики инфляция с большей вероятностью сохранится заметно выше 2% в течение следующих 18 месяцев, чем вернется к целевому уровню.
Крайне важно, чтобы денежно-кредитная политика обеспечивала существенное сдерживание инфляции.
Дополнительное ужесточение политики не обязательно требует роста безработицы или рецессии.
Инфляция
Инфляция — не риск. Она уже здесь.
Даже если исключить факторы, связанные с предложением, инфляция все равно «слишком высокая» — до 3%.
Базовая инфляция движется в неправильном направлении.
В последнее время почти не удалось вернуть инфляцию к 2%.
Есть достаточно доказательств, что инфляция — главная проблема, с которой экономика сталкивается прямо сейчас.
Рынок труда
Рынок труда стабилен и находится около уровня полной занятости; он не является источником инфляционного давления.
Нет необходимости охлаждать рынок труда, чтобы достичь целевого уровня инфляции.
Рост и экономика
Сильные потребительские расходы и инвестиции усиливают давление на инфляцию.
Энергетика и внешние риски
Товарный шок — это больше, чем просто нефть; он включает и базовые металлы, например медь.
Инфляцию также подпитывают шоки предложения из-за тарифов, геополитической напряженности и более высоких цен на сырьевые товары.
Геополитические события повысили риски инфляции в сторону ухудшения.
С места / обратная связь от реальной экономики
Контакты в бизнесе говорят, что они планируют повышать цены ближе к 3%.
Компании сообщают о резком росте издержек на вводимые ресурсы по топливу, сырью, транспорту, страхованию и квалифицированному труду.