Deutsche Bank предупредил, что инвесторы могут недооценивать, насколько далеко в конечном итоге зайдет текущий глобальный цикл ужесточения. По данным Sina Finance, макроэкономический стратег Генри Аллен заявил, что Федеральная резервная система, Европейский центральный банк и Банк Японии за последние две недели повысили ставки.

Банк отметил, что цены на сырьевые товары остаются высокими: нефть Brent торгуется примерно на уровне $100 за баррель, при этом и другие цены на сырье также выросли. Он добавил, что инфляционное давление пока не полностью отражено в данных по инфляции и опросных индикаторах, и что энергетический шок все еще может передаться в цены на транспорт, производство и услуги.

Deutsche Bank также заявил, что центральные банки могут реагировать на инфляцию более жестко, чем в предыдущем цикле. Он указал, что в 2022 году крупнейшие центральные банки не начинали масштабные повышения ставок, пока инфляция не поднялась выше 8%, тогда как сейчас политики более чувствительны к рискам роста цен после последнего инфляционного шока. Председатель ФРС Кевин Уорш также признал, что инфляция в США остается выше целевого уровня более пяти лет.

Банк заявил, что финансовые условия остаются относительно благоприятными: индекс S&P 500 находится рядом с историческими максимумами, а кредитные спрэды по-прежнему низкие. Он также добавил, что если цены активов и условия финансирования останутся устойчивыми, то центральным банкам может потребоваться еще больше повышений ставок, чтобы сдержать спрос и инфляцию.

Deutsche Bank привел исторические данные, показывающие, что рынки чаще недооценивают, а не переоценивают масштабы циклов повышения ставок. Он заявил, что инвесторы в начале 2022 года поначалу закладывали лишь около 200 базисных пунктов повышения ставок ФРС в первый год, но в итоге фактический рост превысил 400 базисных пунктов.

Банк также отметил, что более глубокий цикл повышения ставок не обязательно означает резкое падение акций. Он сослался на 1999 год, когда ФРС продолжала повышать ставки, доходности U.S. Treasury росли, однако S&P 500 все равно вырос почти на 20% за год.