В последнем выступлении председатель ФРС Джером Пауэлл публично предупредил: путь к возврату инфляции к целевым 2% отнюдь не будет легким. Он прямо указал, что предложениям со стороны предложения (supply-side) шоки становятся все более частыми, масштабными и продолжительными, и что центробанк больше не может, как раньше, избирательно «игнорировать» эти структурные проблемы. ФРС может быть вынуждена применить меры жесткой монетарной политики, которые причинят экономике реальные болезненные последствия, и недвусмысленно заявил, что в трудном компромиссе между занятостью и инфляцией неизбежны мучительные этапы корректировки.
Это заявление посылает предельно ясный «ястребиный» сигнал, напрямую разрушая оптимистичный рыночный нарратив о том, что инфляция будет спокойно снижаться и что снижение ставок будет лишь вопросом времени. Когда шоки со стороны предложения перерастают в долгосрочную, «липкую» инфляцию, цена, которую придется заплатить, полагаясь только на сдерживание спроса, чтобы обуздать инфляцию, окажется крайне высокой. Это означает, что политики скорее пожертвуют частью темпов роста экономики и устойчивостью занятости, чем слишком рано ослабят монетарные «вожжи»: риски того, что высокие ставки сохранятся дольше или даже усилятся в хвостовой части ужесточения, заметно растут.
Макроэкономические и финансовые рынки сталкиваются с давлением переоценки. Поскольку ожидания разворота политики существенно сдвигаются по времени, базовые доходности по гособлигациям получат устойчивую поддержку. Индекс доллара, вероятно, будет оставаться в высоком диапазоне колебаний, а чувствительные к ставкам сегменты американского фондового рынка и рынок сырьевых товаров — испытывать давление на оценки. Удлинение цикла ужесточения ликвидности строго ограничивает пространство для отскока риск-активов.
Для крипторынка постоянное сильное закручивание «кранов» макро-ликвидности, безусловно, является тяжелым встречным ветром. На фоне остывания склонности к риску и высоких ставок по заимствованиям готовность привлекать новые деньги извне на рынок будет существенно подавлена, и рынок скорее окажется в режиме противоборства за счет уже имеющейся ликвидности и/или в нисходящем боковом движении. Инвесторам следует особенно внимательно относиться к риску отката оценок активов, который может быть вызван оттоком ликвидности. Ставка исключительно на то, что цикл всеобъемлющего смягчения уже начался, может обернуться горькой ценой.#Fed #Inflation #MacroEconomy
Это заявление посылает предельно ясный «ястребиный» сигнал, напрямую разрушая оптимистичный рыночный нарратив о том, что инфляция будет спокойно снижаться и что снижение ставок будет лишь вопросом времени. Когда шоки со стороны предложения перерастают в долгосрочную, «липкую» инфляцию, цена, которую придется заплатить, полагаясь только на сдерживание спроса, чтобы обуздать инфляцию, окажется крайне высокой. Это означает, что политики скорее пожертвуют частью темпов роста экономики и устойчивостью занятости, чем слишком рано ослабят монетарные «вожжи»: риски того, что высокие ставки сохранятся дольше или даже усилятся в хвостовой части ужесточения, заметно растут.
Макроэкономические и финансовые рынки сталкиваются с давлением переоценки. Поскольку ожидания разворота политики существенно сдвигаются по времени, базовые доходности по гособлигациям получат устойчивую поддержку. Индекс доллара, вероятно, будет оставаться в высоком диапазоне колебаний, а чувствительные к ставкам сегменты американского фондового рынка и рынок сырьевых товаров — испытывать давление на оценки. Удлинение цикла ужесточения ликвидности строго ограничивает пространство для отскока риск-активов.
Для крипторынка постоянное сильное закручивание «кранов» макро-ликвидности, безусловно, является тяжелым встречным ветром. На фоне остывания склонности к риску и высоких ставок по заимствованиям готовность привлекать новые деньги извне на рынок будет существенно подавлена, и рынок скорее окажется в режиме противоборства за счет уже имеющейся ликвидности и/или в нисходящем боковом движении. Инвесторам следует особенно внимательно относиться к риску отката оценок активов, который может быть вызван оттоком ликвидности. Ставка исключительно на то, что цикл всеобъемлющего смягчения уже начался, может обернуться горькой ценой.#Fed #Inflation #MacroEconomy