18 сентября Банк Японии повысил целевой уровень краткосрочной политики на 1,00% до 1,25%: 7 голосов «за», 2 «против». Против выступили два члена — Асада и Сато: по их мнению, потребительская инфляция по‑прежнему ниже 2%, а рост и цены не ускорились до уровня, который требовал бы дальнейшего повышения ставки. 1,25% — максимум с 1995 года, отсюда и происхождение выражения «рекордный уровень за 31 год».
Самое неочевидное: после того как повышение ставки «приземлилось», иена, наоборот, просела примерно на 1,2%; пара USD/JPY на какое‑то время вплотную подошла к психологической отметке 158–160, вновь оказавшись в центре внимания.
Почему повышение ставки не сдержало обесценение? Потому что на рынке важнее не то, «на сколько» повысили сейчас, а то, «будут ли повышать дальше». Уэда и Казуо Йоши ясно заявили, что не будут заранее задавать темп, а также что сложно определить конечный уровень ставки; при этом они подчеркнули, что денежно‑кредитная политика не предназначена для контроля курса иены. Эта формулировка со стороны продавцов была суммирована как «голубиный» сценарий при повышении ставки — «ястребиные» действия, «голубиное» руководство.
Более близко нам — по цепочке передачи. Когда в Японии поднимают процентные ставки, теоретически это должно ужесточить самую крупную в мире цепочку carry trade: занимать иены и покупать высокодоходные активы. Как только этот механизм разворачивается и позиции закрывают в обратном направлении, удар будет не только по иене, но и по всем риск‑активам с плечом: в августе 2024 года мы уже видели наглядный пример. Но на этот раз ослабление иены показывает, что carry trade не был вынужден уходить со сцены; нагрузка со стороны финансирования, напротив, ослабла. В тот же период $BTC колебался около 81000 долларов — это более чем на 30% выше годового минимума июля на уровне 57800 долларов.
Мой вывод скорее осторожно‑оптимистичный: в ближайшей перспективе это больше похоже на ложную тревогу, потому что траектория политики не «заперта»; рост стоимости заимствований идет постепенно, а не обрушивается лавиной. Следить, по моему мнению, нужно не за этой текущей точкой, а за тем, будет ли пробита отметка 160 и поднимется ли снова доходность 10‑летних гособлигаций Японии на новые ступени — именно это способно стать переключателем для межрыночного сокращения плеча.
Поэтому хочу задать вопрос: линия 160 — удержится ли она на этот раз? Если нет, с какой категории позиций вы собираетесь начать?»
#Банк Японии повысил ставку до максимума за 31 год
Самое неочевидное: после того как повышение ставки «приземлилось», иена, наоборот, просела примерно на 1,2%; пара USD/JPY на какое‑то время вплотную подошла к психологической отметке 158–160, вновь оказавшись в центре внимания.
Почему повышение ставки не сдержало обесценение? Потому что на рынке важнее не то, «на сколько» повысили сейчас, а то, «будут ли повышать дальше». Уэда и Казуо Йоши ясно заявили, что не будут заранее задавать темп, а также что сложно определить конечный уровень ставки; при этом они подчеркнули, что денежно‑кредитная политика не предназначена для контроля курса иены. Эта формулировка со стороны продавцов была суммирована как «голубиный» сценарий при повышении ставки — «ястребиные» действия, «голубиное» руководство.
Более близко нам — по цепочке передачи. Когда в Японии поднимают процентные ставки, теоретически это должно ужесточить самую крупную в мире цепочку carry trade: занимать иены и покупать высокодоходные активы. Как только этот механизм разворачивается и позиции закрывают в обратном направлении, удар будет не только по иене, но и по всем риск‑активам с плечом: в августе 2024 года мы уже видели наглядный пример. Но на этот раз ослабление иены показывает, что carry trade не был вынужден уходить со сцены; нагрузка со стороны финансирования, напротив, ослабла. В тот же период $BTC колебался около 81000 долларов — это более чем на 30% выше годового минимума июля на уровне 57800 долларов.
Мой вывод скорее осторожно‑оптимистичный: в ближайшей перспективе это больше похоже на ложную тревогу, потому что траектория политики не «заперта»; рост стоимости заимствований идет постепенно, а не обрушивается лавиной. Следить, по моему мнению, нужно не за этой текущей точкой, а за тем, будет ли пробита отметка 160 и поднимется ли снова доходность 10‑летних гособлигаций Японии на новые ступени — именно это способно стать переключателем для межрыночного сокращения плеча.
Поэтому хочу задать вопрос: линия 160 — удержится ли она на этот раз? Если нет, с какой категории позиций вы собираетесь начать?»
#Банк Японии повысил ставку до максимума за 31 год