美国政府未来一年预计通过发行约1万亿美元短期国债筹资，而此时长期借款成本已经来到2007年以来的高位，据单一来源。

换句话说，便宜的长期钱没了，只能在高利率环境下大量发短债，用更贵的短期资金填财政窟窿。这种“高利率+高短债供给”的组合，本身就会对全球流动性形成持续挤压。

短期国债规模做到万亿级，很容易吸走原本可能流向股市、加密资产等风险市场的资金，尤其是偏好稳健收益的大资金，更愿意趴在这些票据上拿利息。

接下来要看的，是央行在利率上会不会给财政留出空间，以及短端国债供给会不会继续加码。这两个变量，决定了未来一段时间全球风险资产的压力强度。