• Артур Хейс назвал закон CLARITY бессмысленным крипторегулированием в посте в X от 18 сентября.

• Биткоин достиг отметки $81 000 после повышения ставки и торгуется около $80 350 по состоянию на момент публикации.

• Майкл Сейлор поставил цель — обеспечить 50 миллионов удовлетворенных пользователей криптовалют, чтобы защитить результаты в области политики.

Артур Хейс отвергает CLARITY, поскольку процентная политика берет верх

Артур Хейс в посте от 18 сентября в X назвал законопроект CLARITY ненужным и утверждал, что последнее повышение ставки Федеральной резервной системы приносит держателям цифровых активов больше, чем любой ожидающийся законопроект о рыночной структуре. Бывший глава BitMEX охарактеризовал это законодательство как «бессмысленный документ крипторегулирования», заявив, что повышение, которое «добавляет больше долларов в руки богатых людей, чтобы они потребляли больше финансовых активов», дает то, чего не может добиться регулирование. Его рассуждения переворачивают учебное правило о том, что более высокие ставки подавляют расходы: поскольку у правительства США большие долговые обязательства, каждое повышение направляет процентные доходы тем, кто держит банковские резервы и краткосрочные казначейские векселя, оставляя банки и владельцев активов с большей возможностью покупать финансовые активы. ФРС сделала именно это 16 сентября: подняла целевой уровень по федеральным фондам на 25 базисных пунктов до 3,75–4,00% — это первое повышение с июля 2023 года. Биткоин (BTC) отреагировал тем, что в ходе той сессии достигал отметки $81 000, однако этот уровень не удержался; по состоянию на момент публикации спотовые сделки идут около $80 350, то есть рынок абсорбировал повышение ставки без реакции «risk-off», которую предсказал бы традиционный сценарий. Эта устойчивость — эмпирическая основа аргумента Хейса: ликвидность, предоставленная богатым держателям активов, находит путь в рынки риска независимо от того, закрепляет ли Конгресс цифровой-asset фреймворк или нет. Его пост появился через три дня после того, как Сенат не смог продвинуть законопроект, и он задает тон всему спору, который сейчас разворачивается между традиционными финансами и отраслью цифровых активов.

защитный щит Сэйлора на 50 миллионов пользователей

Стратегический председатель исполнительного комитета Майкл Сэйлор в посте от 19 сентября в X под заголовком «Digital Assets After Clarity: The Best Protection Is Adoption» («Цифровые активы после ясности: лучшая защита — внедрение») возразил, что создание продуктов, которыми пользуются миллионы людей, является более сильной защитой, чем любой компромиссный законопроект. Его конкретная цель: верхние ограничения на вознаграждения в виде стейблкоинов в компромиссном тексте Сената от сентября. Проект запрещал регулируемым провайдерам выплачивать вознаграждения просто за удержание платежных стейблкоинов, разрешая только стимулы, основанные на активности, и наделял Казначейство полномочиями ограничивать отдельные вознаграждения, если оно сочтет значительную вредную миграцию депозитов из общественных банков. Сэйлор отмечает, что закон GENIUS Act уже ограничивает эмитентов в выплате процентов или доходности, поэтому компромисс добавит второе ограничение на вознаграждения сервис-провайдерам — в его трактовке, щит для действующих депозитных франшиз, а не для финансовой стабильности. Проект также ограничил инновационный «песочницу» компаниями с 25 или менее сотрудниками и установил лимит одобренных проектов: 20 на комитет в год. Ничего из этого не вступило в силу: голосование о cloture 15 сентября провалилось 49–50, намного не дотянув до требуемых 60, хотя законопроект остается в повестке. Сэйлор вместо этого указывает на то, что регуляторы используют уже имеющиеся полномочия: условное освобождение SEC от 17 сентября для on-chain-торговли некоторыми токенизированными акциями, которое председатель Пол Аткинс назвал «временным освобождением в сторону устойчивого нормотворчества», а также смягчение OCC барьеров для кастоди и обещание руководства CFTC действовать, если законопроект застопорится. Он обрисовал 2027 и 2028 годы как окно для массового развертывания с явной целью — 50 миллионов удовлетворенных пользователей. Потребители уже видят эту экономику on-chain: дизайн доходности от Savings Dai (sDAI) до синтетически-долларовой доходности Ethena и фиксированные по ставке книги на Pendle Finance конкурируют напрямую с банковскими депозитами, а платежные рельсы вроде Tangem Pay подталкивают затраты на само-кастодиальные расходы к нулю.

Внедрение как политический щит

Наше прочтение двух аргументов: Хейс и Сэйлор сходятся на один и тот же вопрос с разных концов — кто получает маржу между традиционным банкингом и цифровыми долларами. Подсчет голосов 49–50 по cloture показывает, что исход — арифметика, а не окончательно урегулированное право, а в распоряжении SEC от 17 сентября сам документ описывает себя как мост к устойчивому нормотворчеству, сигнализируя, что агентства продолжат движение, пока Конгресс буксует. Если десятки миллионов пользователей успеют ощутить доходность по стейблкоинам и более дешевые платежи до того, как будет введен какой-либо лимит, ограничения станет политически дорого вводить задним числом. Сейчас гонка между законодательством и использованием — и использование накапливается.