В конце прошлого месяца после того, как на той солановской площадке прошло голосование по управлению, в китайском сегменте в тот же день всё свелось к одной фразе: «SOL надо меньше печатать». Так я запомнил почти полмесяца. На этой неделе решил внести это в черновик и заодно постучал по параметрам в главной сети.
Ответ в цепочке не изменился.
GetInflationGovernor в Solana mainnet — это публичный интерфейс, его может вызвать кто угодно. Сегодня прочитал: поле taper, которое задаёт скорость снижения инфляции, всё ещё равно 0.15 — один в один как до голосования. SGP-0002 должна превратить это число в 0.30, но до сих пор это так и не было выполнено on-chain.
Слабое место здесь публичное. Условия со стороны Anza такие: перед тем как увеличивать/ускорять выпуск (изменять发行率), сначала нужно внедрить SIMD-0607 — заменить расчёт наград за стейкинг с чисел с плавающей точкой на целочисленные значения в фиксированной точке, иначе у разных клиентов будут получаться числа с небольшими расхождениями, и цепочка разойдётся. Версия, несущая это изменение, — Agave v4.4. Я просмотрел страницу релизов: до 18 сентября всё ещё была выложена только alpha-версия. На mainnet эту версию запускают несколько десятков узлов — совсем немного. До сих пор нет даже даты для «релиза» как официальной версии.
Вот текущее состояние: предложение на сокращение предложения уже прошло, но у него нет даты вступления в силу. Изменение SIMD-0607 по-прежнему ждёт, пока обе стороны — Anza и Firedancer — выставят по одному представителю для подписания. Оба клиентских набора должны одновременно переключиться на границе одного и того же epoch: кто запоздает — тот будет ждать. За этот месяц SOL обогнал мейнстрим, и деньги, вероятнее всего, пришли именно через эту щель.
Сначала про сам факт опережения. За последние тридцать дней курс SOL относительно биткоина и эфира вырос на 12.6%, тогда как за тот же период эти два крупных «рыночных» актива почти не сдвинулись сами. Если смотреть только на месяц — да, SOL действительно идёт впереди.
Если расширить окно до девяноста дней, относительно эфира рост всего 0.7% — по сути, топтание на месте. Последняя волна опережения ETH больше похожа на «доплату» за тот кусок лета, который тогда не добрали; это не похоже на новое повышение оценки. Опережение биткоина, наоборот, держится уже три месяца подряд — эта линия выглядит более устойчивой.
Большинство объяснений сводится к spot ETF. Но цифры слабо совпадают. Последний раз большие деньги заходили в SOL spot ETF на неделе 28 августа: чистый приток за неделю составил 153.87 млн долларов. На неделе 18 сентября осталось лишь 13.2 млн — объём сократился до десятых долей от августовского масштаба. Рекорд непрерывных чистых притоков действительно всё ещё висит, но в этот период цена монеты выросла на 15%: очевидно, заявки покупателей не шли по этому каналу. То же самое по «стоку»: эти фонды держат долю, составляющую лишь чуть больше двух процентов SOL в обращении по рыночной капитализации — такой размер позиции не может определять относительную силу на протяжении месяца.
Техническую линию тоже нужно разбирать. Alpenglow — это самое крупное изменение протокола Solana в этом году: голосовательную часть консенсуса заменили на Votor. По раскладке Anza, с 28 сентября mainnet входит в режим активации функций: эффект разворачивается по одному шагу вместе с границами epoch, дойдя до октября. Официально указанное «150 мс» — это целевое значение подтверждения, не подкреплённое измерениями на живой сети. В этой версии задействуют только Votor: за распространение блоков отвечающий Rotor передвинули в более поздние предложения. Через восемь дней, вероятно, появится партия заголовков «Solana вошла в эпоху миллисекунд». Когда выйдут реальные измерения — тогда свериться будет надёжнее. #Alpenglow
Вернёмся к тому голосованию. Спор, по сути, не технический. Ускорение снижения выгоднее тем, кто держит монеты и ничего не делает: они получают преимущества. Организации, которые живут на доходы от стейкинга, платят цену. Solana Company публично была против: 99.4% её доходов во втором квартале пришли от стейкинга SOL, который она держит у себя. Эту арифметику она не могла не учитывать. Kraken сначала проголосовал против, но ближе к дедлайну большинство голосов перевёл в «за»; Galaxy поменял «абстейн» на «за» — и прошёл уровень более чем половины. В итоге голосов «за» едва хватило, чтобы чуть-чуть пересечь порог в две трети — до «не прошло» не хватило буквально одного крупного игрока, чтобы поменять решение. Такая структура голосов сама по себе показывает: внутри Solana по поводу сокращения эмиссии нет консенсуса. Это скорее компромисс, сделанный под таймлайн, — когда часть денежного потока переносят от стейкеров к долгосрочным держателям. #Solana
Сверхдоход за этот месяц: часть, связанная с ETF, можно вычеркнуть напрямую. Отскок на высоком бете объясняет кусок. А самая большая часть — рынок заранее заплатил за сокращение предложения, которое ещё не вступило в силу. Предварительное ценообразование не обязательно ошибочно — рынок всегда так делает. Но временная стоимость этих денег целиком поставлена на то, когда Agave v4.4 действительно перейдёт в статус официальной версии. На данный момент даты нет: есть только фраза «технически сначала нужно всё сделать».
Есть два сценария, которые опрокинут мою трактовку. Один — еженедельные притоки ETF снова вернутся к августовским объёмам, и цена при этом продолжит уверенно опережать: тогда станет ясно, что заявки действительно идут из этого канала, а я просто недооценил вес фактора. Второй — v4.4 станет официальной версией, а taper on-chain дойдёт до 0.30: тогда ожидание исполнится, и страх «расхождения по времени» не подтвердится.
Сегодняшняя картина как раз проходит стресс-тест этой версии. За 24 часа показатель $SOL упал на 5.2%, а биткоин за тот же период упал гораздо меньше. Насколько красиво выглядела картинка с высоким бета за месяц роста — настолько же болезненно откатывать. В сентябре это время и так находится между двумя событиями, которые не реализовались так, как ожидали: ужесточением и провалом криптозаконодательства. Людям, которые сидят на высокобетовых позициях и ещё и держатся плотно, в такие дни не очень комфортно.
Если идти вместе с этой линией, вместо того чтобы каждый день следить за ценой, проще раз в несколько дней самому стучаться в getInflationGovernor главной сети и проверять, изменился ли taper с 0.15 на 0.30. Публичный интерфейс — не нужно верить чьим-то пересказам. Если изменилось — логика про сокращение эмиссии действительно «приземляется» в цепочку. Если не менялось — значит, этот текущий ценовой уровень всё ещё платит за обещание.
Ответ в цепочке не изменился.
GetInflationGovernor в Solana mainnet — это публичный интерфейс, его может вызвать кто угодно. Сегодня прочитал: поле taper, которое задаёт скорость снижения инфляции, всё ещё равно 0.15 — один в один как до голосования. SGP-0002 должна превратить это число в 0.30, но до сих пор это так и не было выполнено on-chain.
Слабое место здесь публичное. Условия со стороны Anza такие: перед тем как увеличивать/ускорять выпуск (изменять发行率), сначала нужно внедрить SIMD-0607 — заменить расчёт наград за стейкинг с чисел с плавающей точкой на целочисленные значения в фиксированной точке, иначе у разных клиентов будут получаться числа с небольшими расхождениями, и цепочка разойдётся. Версия, несущая это изменение, — Agave v4.4. Я просмотрел страницу релизов: до 18 сентября всё ещё была выложена только alpha-версия. На mainnet эту версию запускают несколько десятков узлов — совсем немного. До сих пор нет даже даты для «релиза» как официальной версии.
Вот текущее состояние: предложение на сокращение предложения уже прошло, но у него нет даты вступления в силу. Изменение SIMD-0607 по-прежнему ждёт, пока обе стороны — Anza и Firedancer — выставят по одному представителю для подписания. Оба клиентских набора должны одновременно переключиться на границе одного и того же epoch: кто запоздает — тот будет ждать. За этот месяц SOL обогнал мейнстрим, и деньги, вероятнее всего, пришли именно через эту щель.
Сначала про сам факт опережения. За последние тридцать дней курс SOL относительно биткоина и эфира вырос на 12.6%, тогда как за тот же период эти два крупных «рыночных» актива почти не сдвинулись сами. Если смотреть только на месяц — да, SOL действительно идёт впереди.
Если расширить окно до девяноста дней, относительно эфира рост всего 0.7% — по сути, топтание на месте. Последняя волна опережения ETH больше похожа на «доплату» за тот кусок лета, который тогда не добрали; это не похоже на новое повышение оценки. Опережение биткоина, наоборот, держится уже три месяца подряд — эта линия выглядит более устойчивой.
Большинство объяснений сводится к spot ETF. Но цифры слабо совпадают. Последний раз большие деньги заходили в SOL spot ETF на неделе 28 августа: чистый приток за неделю составил 153.87 млн долларов. На неделе 18 сентября осталось лишь 13.2 млн — объём сократился до десятых долей от августовского масштаба. Рекорд непрерывных чистых притоков действительно всё ещё висит, но в этот период цена монеты выросла на 15%: очевидно, заявки покупателей не шли по этому каналу. То же самое по «стоку»: эти фонды держат долю, составляющую лишь чуть больше двух процентов SOL в обращении по рыночной капитализации — такой размер позиции не может определять относительную силу на протяжении месяца.
Техническую линию тоже нужно разбирать. Alpenglow — это самое крупное изменение протокола Solana в этом году: голосовательную часть консенсуса заменили на Votor. По раскладке Anza, с 28 сентября mainnet входит в режим активации функций: эффект разворачивается по одному шагу вместе с границами epoch, дойдя до октября. Официально указанное «150 мс» — это целевое значение подтверждения, не подкреплённое измерениями на живой сети. В этой версии задействуют только Votor: за распространение блоков отвечающий Rotor передвинули в более поздние предложения. Через восемь дней, вероятно, появится партия заголовков «Solana вошла в эпоху миллисекунд». Когда выйдут реальные измерения — тогда свериться будет надёжнее. #Alpenglow
Вернёмся к тому голосованию. Спор, по сути, не технический. Ускорение снижения выгоднее тем, кто держит монеты и ничего не делает: они получают преимущества. Организации, которые живут на доходы от стейкинга, платят цену. Solana Company публично была против: 99.4% её доходов во втором квартале пришли от стейкинга SOL, который она держит у себя. Эту арифметику она не могла не учитывать. Kraken сначала проголосовал против, но ближе к дедлайну большинство голосов перевёл в «за»; Galaxy поменял «абстейн» на «за» — и прошёл уровень более чем половины. В итоге голосов «за» едва хватило, чтобы чуть-чуть пересечь порог в две трети — до «не прошло» не хватило буквально одного крупного игрока, чтобы поменять решение. Такая структура голосов сама по себе показывает: внутри Solana по поводу сокращения эмиссии нет консенсуса. Это скорее компромисс, сделанный под таймлайн, — когда часть денежного потока переносят от стейкеров к долгосрочным держателям. #Solana
Сверхдоход за этот месяц: часть, связанная с ETF, можно вычеркнуть напрямую. Отскок на высоком бете объясняет кусок. А самая большая часть — рынок заранее заплатил за сокращение предложения, которое ещё не вступило в силу. Предварительное ценообразование не обязательно ошибочно — рынок всегда так делает. Но временная стоимость этих денег целиком поставлена на то, когда Agave v4.4 действительно перейдёт в статус официальной версии. На данный момент даты нет: есть только фраза «технически сначала нужно всё сделать».
Есть два сценария, которые опрокинут мою трактовку. Один — еженедельные притоки ETF снова вернутся к августовским объёмам, и цена при этом продолжит уверенно опережать: тогда станет ясно, что заявки действительно идут из этого канала, а я просто недооценил вес фактора. Второй — v4.4 станет официальной версией, а taper on-chain дойдёт до 0.30: тогда ожидание исполнится, и страх «расхождения по времени» не подтвердится.
Сегодняшняя картина как раз проходит стресс-тест этой версии. За 24 часа показатель $SOL упал на 5.2%, а биткоин за тот же период упал гораздо меньше. Насколько красиво выглядела картинка с высоким бета за месяц роста — настолько же болезненно откатывать. В сентябре это время и так находится между двумя событиями, которые не реализовались так, как ожидали: ужесточением и провалом криптозаконодательства. Людям, которые сидят на высокобетовых позициях и ещё и держатся плотно, в такие дни не очень комфортно.
Если идти вместе с этой линией, вместо того чтобы каждый день следить за ценой, проще раз в несколько дней самому стучаться в getInflationGovernor главной сети и проверять, изменился ли taper с 0.15 на 0.30. Публичный интерфейс — не нужно верить чьим-то пересказам. Если изменилось — логика про сокращение эмиссии действительно «приземляется» в цепочку. Если не менялось — значит, этот текущий ценовой уровень всё ещё платит за обещание.