Плоский график во время паузы — не признак спокойствия
Автоматический выключатель останавливает вывод цены. Он не останавливает давление, которое вызвало движение.
Когда рынок «останавливают», реализованная волатильность падает до нуля, потому что просто нет новых сделок, которые можно измерить. Трейдеры часто воспринимают эту ровную линию как возвращение стабильности. Но это не так. Продавцы, которые хотели выйти, по-прежнему хотят выйти; ликвидации продолжают встать в очередь; новости продолжают поступать. Биржа просто перестала это фиксировать.
Тем временем ожидаемая волатильность, заложенная в опционах или в глубине стакана на других площадках, обычно остается высокой или продолжает расти. Разрыв между тем, что измеряется, и тем, что на самом деле происходит, увеличивается на протяжении всего окна остановки.
Возьмем BTC-перпетуал, который упирается в ценовой лимит во время резкой распродажи. Торги приостанавливаются, последняя цена зависает, и график выглядит спокойным. Но ставки фондирования и спотовые цены на других площадках продолжают двигаться. Когда диапазон снимают, фьючерсная цена часто резко «прыгает», чтобы заново сойтись с тем, куда уже ушла остальная часть рынка. Волатильность, которая должна была постепенно распределиться по минутам, поставленным на паузу, сжимается в один скачок.
То же самое проявляется, когда биржа приостанавливает вывод средств во время кризиса ликвидности. Последняя напечатанная цена на этой площадке отрывается от остального рынка, а коррекция приходит сразу при возобновлении торгов, а не через непрерывный арбитраж.
Автоматические отключения существуют по веским причинам — в основном чтобы не допустить, как каскады ликвидаций подпитывают сами себя, когда у маркет-мейкеров нет возможности обновить котировки. Но плоский график во время остановки не означает, что риск снизился. Часто бывает наоборот: это сигнал о том, что дисбаланс был достаточно большим, и непрерывную торговлю сочли небезопасной. Этот дисбаланс все равно должен где-то разрешиться — и обычно он разрешается в момент печати цены при возобновлении.
При расчете размера позиции перед известными событиями с повышенной волатильностью реальный риск хвоста — это не только видимое движение перед остановкой. Он включает разрыв при возобновлении, который сама остановка и создает. Тихий экран и низкий риск — это не одно и то же.
#Bitcoin #Trading #Markets #RiskManagement #MarketAnalysis
Автоматический выключатель останавливает вывод цены. Он не останавливает давление, которое вызвало движение.
Когда рынок «останавливают», реализованная волатильность падает до нуля, потому что просто нет новых сделок, которые можно измерить. Трейдеры часто воспринимают эту ровную линию как возвращение стабильности. Но это не так. Продавцы, которые хотели выйти, по-прежнему хотят выйти; ликвидации продолжают встать в очередь; новости продолжают поступать. Биржа просто перестала это фиксировать.
Тем временем ожидаемая волатильность, заложенная в опционах или в глубине стакана на других площадках, обычно остается высокой или продолжает расти. Разрыв между тем, что измеряется, и тем, что на самом деле происходит, увеличивается на протяжении всего окна остановки.
Возьмем BTC-перпетуал, который упирается в ценовой лимит во время резкой распродажи. Торги приостанавливаются, последняя цена зависает, и график выглядит спокойным. Но ставки фондирования и спотовые цены на других площадках продолжают двигаться. Когда диапазон снимают, фьючерсная цена часто резко «прыгает», чтобы заново сойтись с тем, куда уже ушла остальная часть рынка. Волатильность, которая должна была постепенно распределиться по минутам, поставленным на паузу, сжимается в один скачок.
То же самое проявляется, когда биржа приостанавливает вывод средств во время кризиса ликвидности. Последняя напечатанная цена на этой площадке отрывается от остального рынка, а коррекция приходит сразу при возобновлении торгов, а не через непрерывный арбитраж.
Автоматические отключения существуют по веским причинам — в основном чтобы не допустить, как каскады ликвидаций подпитывают сами себя, когда у маркет-мейкеров нет возможности обновить котировки. Но плоский график во время остановки не означает, что риск снизился. Часто бывает наоборот: это сигнал о том, что дисбаланс был достаточно большим, и непрерывную торговлю сочли небезопасной. Этот дисбаланс все равно должен где-то разрешиться — и обычно он разрешается в момент печати цены при возобновлении.
При расчете размера позиции перед известными событиями с повышенной волатильностью реальный риск хвоста — это не только видимое движение перед остановкой. Он включает разрыв при возобновлении, который сама остановка и создает. Тихий экран и низкий риск — это не одно и то же.
#Bitcoin #Trading #Markets #RiskManagement #MarketAnalysis