16 сентября FOMC повысил ставку по федеральным фондам на 25 б.п. до 3,75%—4,00%: 12 голосов «за», 0 «против». Это первое повышение с июля 2023 года и первое — после вступления Уоша в должность председателя.
Поэтому вопрос «является ли повышение уже предрешённым» нужно рассматривать в двух плоскостях. Первая уже решена: вероятность, заложенная рынком до заседания, превышала 90%, «сапог приземлился» — повышение действительно состоялось. Вторая пока ничем не закреплена: станет ли это стартом цикла последующих повышений.
В руководстве отчетливо просматривается «ястребиная» часть. Из 18 чиновников 12 ожидают ещё одно повышение в течение года, 4 — ещё два, и никто не прогнозирует снижение ставок в этом году; медианный прогноз ставки на конец года повышен с 3,8% до 4,1%. Ожидание долгосрочной нейтральной ставки выросло с 3,1% до 3,2%. Одновременно вверх пересмотрены макроэкономические прогнозы: базовый PCE в 2026 году — до 3,4%, а сроки возвращения инфляции к целевым 2% сдвинуты на 2029 год. Из заявления убрали формулировку «высокая инфляция вызвана шоками со стороны предложения» и заменили на «внутренние расходы сохраняют устойчивость», тем самым признавая, что ответственность лежит и на стороне спроса.
Больше всего стоит обратить внимание на разногласия у продавцов. Одна группа считает, что декабрь — следующий период по-настоящему жёсткой развилки, и базовый сценарий — ещё одно повышение; другая утверждает, что нет фундаментальной базы для непрерывного заметного ужесточения, если только цены на нефть не выйдут из-под контроля, и при этом указывает, что из-за давления промежуточных выборов в октябре, вероятнее всего, ФРС останется на месте, а совокупный потенциал составит лишь 50—75 б.п. Рыночное ценообразование в целом близко к траектории, заложенной в диаграмме точек.
Моё предпочтение: фраза «возвращение инфляции к 2% перенесено на 2029 год» важнее, чем эти 25 б.п. Она означает, что идея «высокие ставки сохранятся дольше» из торговой гипотезы превратилась в официальный нарратив. Для активов вроде $BTC с крайне длинной дюрацией давление со стороны знаменателя не исчезнет только потому, что одно повышение уже состоялось.
Как вы думаете: на этот раз это техническое действие по «отзыву части послаблений» или начало нового цикла ужесточения? #повышение_ставок_ФРС_уже_предрешено
Поэтому вопрос «является ли повышение уже предрешённым» нужно рассматривать в двух плоскостях. Первая уже решена: вероятность, заложенная рынком до заседания, превышала 90%, «сапог приземлился» — повышение действительно состоялось. Вторая пока ничем не закреплена: станет ли это стартом цикла последующих повышений.
В руководстве отчетливо просматривается «ястребиная» часть. Из 18 чиновников 12 ожидают ещё одно повышение в течение года, 4 — ещё два, и никто не прогнозирует снижение ставок в этом году; медианный прогноз ставки на конец года повышен с 3,8% до 4,1%. Ожидание долгосрочной нейтральной ставки выросло с 3,1% до 3,2%. Одновременно вверх пересмотрены макроэкономические прогнозы: базовый PCE в 2026 году — до 3,4%, а сроки возвращения инфляции к целевым 2% сдвинуты на 2029 год. Из заявления убрали формулировку «высокая инфляция вызвана шоками со стороны предложения» и заменили на «внутренние расходы сохраняют устойчивость», тем самым признавая, что ответственность лежит и на стороне спроса.
Больше всего стоит обратить внимание на разногласия у продавцов. Одна группа считает, что декабрь — следующий период по-настоящему жёсткой развилки, и базовый сценарий — ещё одно повышение; другая утверждает, что нет фундаментальной базы для непрерывного заметного ужесточения, если только цены на нефть не выйдут из-под контроля, и при этом указывает, что из-за давления промежуточных выборов в октябре, вероятнее всего, ФРС останется на месте, а совокупный потенциал составит лишь 50—75 б.п. Рыночное ценообразование в целом близко к траектории, заложенной в диаграмме точек.
Моё предпочтение: фраза «возвращение инфляции к 2% перенесено на 2029 год» важнее, чем эти 25 б.п. Она означает, что идея «высокие ставки сохранятся дольше» из торговой гипотезы превратилась в официальный нарратив. Для активов вроде $BTC с крайне длинной дюрацией давление со стороны знаменателя не исчезнет только потому, что одно повышение уже состоялось.
Как вы думаете: на этот раз это техническое действие по «отзыву части послаблений» или начало нового цикла ужесточения? #повышение_ставок_ФРС_уже_предрешено